Raghuram Rajan avverte l'India: costruire riserve di petrolio e diversificare il commercio

L'ex governatore della RBI Raghuram Rajan ha lanciato un critico segnale d'allarme ai decisori politici indiani, sottolineando che le tensioni geopolitiche, come la crisi dello Stretto di Hormuz, devono guidare un cambiamento fondamentale nella resilienza economica. Egli sostiene che, sebbene i dati immediati possano non mostrare un crollo del commercio, le vulnerabilità sottostanti nei settori energetico e nelle catene di approvvigionamento richiedono urgenti cambiamenti strutturali.

Rafforzare la sicurezza energetica e le riserve strategiche

Rajan ha evidenziato come l'interruzione nello Stretto di Hormuz esponga una vulnerabilità significativa per l'India, data la sua forte dipendenza dalla regione per le importazioni di petrolio greggio, GNL e GPL. Ha sostenuto che anche un potenziale accordo di pace tra Stati Uniti e Iran non eliminerebbe i rischi intrinseci posti da queste rotte commerciali volatili. Per mitigare questo rischio, Rajan ha raccomandato vivamente che l'India costruisca riserve strategiche di petrolio molto più ampie di quelle che mantiene attualmente.

Oltre al petrolio, ha suggerito che l'India necessiti di opzioni energetiche di riserva flessibili. Pur promuovendo una transizione a lungo termine verso le rinnovabili, Rajan ha osservato che l'India deve adottare un approccio pragmatico, simile alla capacità della Cina di aumentare la produzione di carbone durante le carenze. Tuttavia, ha avvertito che la transizione ecologica stessa comporta dei rischi; l'India rimane fortemente dipendente dalle importazioni di celle solari e componenti eolici, esortando l'industria nazionale a assumere un ruolo più proattivo nella produzione di queste tecnologie critiche.

Sul fronte commerciale, Rajan ha notato che, sebbene l'India stia gestendo le minacce tariffarie degli Stati Uniti meglio rispetto all'inizio dell'anno, si profilano nuove sfide. Ha segnalato una prossima tariffa del 12,5% legata a preoccupazioni sul lavoro forzato — leggermente superiore alle aliquote del 10% affrontate da Bangladesh e Pakistan — e ha avvertito di una potenziale indagine sulla "capacità in eccesso" che potrebbe portare a dazi ancora più elevati.

Per proteggersi da tali manovre geopolitiche, il consiglio principale di Rajan è la diversificazione. Ha esortato l'India a ridurre la propria esposizione a qualsiasi singolo shock diversificando sia le fonti di importazione che i mercati di esportazione, assicurando che l'economia non sia eccessivamente dipendente da specifici partner commerciali o corridoi volatili.

Affrontare i divari strutturali negli investimenti e nella rupia

Affrontando il deprezzamento della rupia — che è scesa di quasi il 14% rispetto al dollaro statunitense negli ultimi due anni — Rajan ha evidenziato una disconnessione strutturale. Ha sostenuto che il calo non è semplicemente il risultato dei prezzi del petrolio, ma un sintomo dell'incapacità dell'India di attrarre sufficienti Investimenti Diretti Esteri (IDE). Nonostante la forte crescita del PIL e i costanti flussi di rimesse, ha notato un divario significativo tra "le parole e i fatti" per quanto riguarda i livelli di investimento nazionale.

Ha offerto anche una visione moderata sulla bilancia delle partite correnti, suggerendo che se i prezzi del petrolio si stabilizzassero intorno agli 85 dollari al barile, la situazione rimarrebbe "relativamente contenuta". In questo contesto, ha avvertito i decisori politici di non reagire in modo eccessivo con costosi incentivi ai flussi di capitale, come la proposta FCNR(B).

Oltre il petrolio: la prossima vulnerabilità

Rajan ha concluso consigliando una visione strategica a tre-cinque anni sull'esposizione alle materie prime. Ha avvertito che il prossimo grande shock potrebbe non essere legato all'energia, ma potrebbe riguardare gli input farmaceutici essenziali per l'enorme industria indiana dei farmaci generici. Ha chiesto la creazione di riserve strategiche e legami più forti con nazioni fornitrici amiche per garantire la stabilità a lungo termine.

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