Raghuram Rajan Memperingatkan India: Bangun Cadangan Minyak dan Diversifikasi Perdagangan

Mantan Gubernur RBI Raghuram Rajan telah mengeluarkan peringatan keras kepada para pembuat kebijakan India, menekankan bahwa ketegangan geopolitik seperti krisis Selat Hormuz harus mendorong pergeseran mendasar dalam ketahanan ekonomi. Ia berpendapat bahwa meskipun data saat ini mungkin tidak menunjukkan keruntuhan perdagangan, kerentanan mendasar dalam energi dan rantai pasokan memerlukan perubahan struktural yang mendesak.

Memperkuat Keamanan Energi dan Cadangan Strategis

Rajan menyoroti bahwa gangguan di Selat Hormuz mengekspos kerentanan signifikan bagi India, mengingat ketergantungan besarnya pada kawasan tersebut untuk impor minyak mentah, LNG, dan LPG. Ia berpendapat bahwa bahkan potensi kesepakatan damai AS-Iran tidak akan menghilangkan risiko inheren yang ditimbulkan oleh rute perdagangan yang fluktuatif ini. Untuk memitigasi hal tersebut, Rajan sangat merekomendasikan agar India membangun cadangan minyak strategis yang jauh lebih besar daripada yang dipertahankan saat ini.

Selain minyak, ia menyarankan agar India memerlukan opsi energi cadangan yang fleksibel. Sambil mempromosikan transisi jangka panjang ke energi terbarukan, Rajan mencatat bahwa India harus mengadopsi pendekatan pragmatis, serupa dengan kemampuan Tiongkok untuk meningkatkan produksi batu bara selama masa kekurangan. Namun, ia memperingatkan bahwa transisi hijau itu sendiri membawa risiko; India tetap sangat bergantung pada impor sel surya dan komponen angin, sehingga mendesak industri dalam negeri untuk mengambil peran yang lebih proaktif dalam memproduksi teknologi kritis tersebut.

Menavigasi Tarif Perdagangan dan Diversifikasi Pasar

Di sisi perdagangan, Rajan mencatat bahwa meskipun India saat ini mengelola ancaman tarif AS dengan lebih baik dibandingkan awal tahun ini, tantangan baru mulai membayangi. Ia menandai tarif 12,5% mendatang yang terkait dengan kekhawatiran kerja paksa—sedikit lebih tinggi dari tarif 10% yang dihadapi Bangladesh dan Pakistan—dan memperingatkan potensi penyelidikan "kelebihan kapasitas" (excess capacity) yang dapat menyebabkan bea masuk yang lebih tinggi lagi.

Untuk melindungi diri dari manuver geopolitik semacam itu, saran utama Rajan adalah diversifikasi. Ia mendesak India untuk mengurangi paparan terhadap guncangan tunggal dengan mendiversifikasi sumber impor maupun pasar ekspornya, guna memastikan ekonomi tidak terlalu bergantung pada mitra dagang tertentu atau koridor yang fluktuatif.

Mengatasi Kesenjangan Struktural dalam Investasi dan Rupee

Menanggapi depresiasi rupee—yang telah turun hampir 14% terhadap dolar AS selama dua tahun terakhir—Rajan menunjuk pada adanya ketidaksesuaian struktural. Ia berargumen bahwa penurunan tersebut bukan sekadar akibat harga minyak, melainkan gejala dari ketidakmampuan India untuk menarik Investasi Asing Langsung (FDI) yang memadai. Meskipun pertumbuhan PDB utama kuat dan arus masuk remitansi konsisten, ia mencatat adanya kesenjangan signifikan antara "ucapan dan tindakan" terkait tingkat investasi domestik.

Ia juga memberikan pandangan yang lebih tenang mengenai transaksi berjalan, dengan menyarankan bahwa jika harga minyak stabil di sekitar $85 per barel, situasinya akan tetap "relatif ringan." Dalam konteks ini, ia memperingatkan para pembuat kebijakan agar tidak bereaksi berlebihan dengan insentif arus modal yang mahal seperti proposal FCNR(B).

Melihat Melampaui Minyak: Kerentanan Berikutnya

Rajan menyimpulkan dengan menyarankan pandangan strategis tiga hingga lima tahun terhadap paparan komoditas. Ia memperingatkan bahwa guncangan besar berikutnya mungkin tidak terkait dengan energi, melainkan dapat melibatkan input farmasi yang penting bagi industri obat generik India yang masif. Ia menyerukan pembangunan penyangga strategis dan hubungan yang lebih kuat dengan negara-negara pemasok yang bersahabat untuk memastikan stabilitas jangka panjang.

Poin-Poin Penting