Raghuram Rajan เตือนอินเดีย: เร่งสร้างสำรองน้ำมันและกระจายความเสี่ยงทางการค้า

Raghuram Rajan อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้ส่งสัญญาณเตือนครั้งสำคัญไปยังผู้กำหนดนโยบายของอินเดีย โดยเน้นย้ำว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น วิกฤตการณ์บริเวณช่องแคบฮอร์มุซ จะต้องเป็นแรงขับเคลื่อนให้เกิดการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานเพื่อสร้างความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ เขาโต้แย้งว่าแม้ข้อมูลในปัจจุบันอาจยังไม่แสดงให้เห็นถึงการล่มสลายของการค้า แต่ความเปราะบางที่แฝงอยู่ในด้านพลังงานและห่วงโซ่อุปทานนั้นจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างอย่างเร่งด่วน

การเสริมสร้างความมั่นคงทางพลังงานและสำรองเชิงยุทธศาสตร์

Rajan ชี้ให้เห็นว่าการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซเผยให้เห็นถึงความเปราะบางที่สำคัญของอินเดีย เนื่องจากอินเดียต้องพึ่งพาภูมิภาคนี้อย่างมากในการนำเข้าน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) เขาโต้แย้งว่าแม้ว่าอาจจะมีข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ก็ไม่สามารถขจัดความเสี่ยงที่มีอยู่เดิมจากเส้นทางการค้าที่ผันผวนเหล่านี้ได้ เพื่อบรรเทาปัญหานี้ Rajan จึงแนะนำอย่างยิ่งให้อินเดียสร้างสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ให้มีขนาดใหญ่กว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบันอย่างมาก

นอกเหนือจากเรื่องน้ำมัน เขาเสนอแนะว่าอินเดียจำเป็นต้องมีทางเลือกพลังงานสำรองที่ยืดหยุ่น แม้จะมีการส่งเสริมการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานหมุนเวียนในระยะยาว แต่ Rajan ตั้งข้อสังเกตว่าอินเดียต้องใช้แนวทางที่เน้นการปฏิบัติจริง (pragmatic approach) เช่นเดียวกับความสามารถของจีนในการเร่งการผลิตถ่านหินในช่วงที่เกิดการขาดแคลน อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสะอาดเองก็มีความเสี่ยง เนื่องจากอินเดียยังคงต้องพึ่งพาการนำเข้าเซลล์แสงอาทิตย์และส่วนประกอบกังหันลมอย่างมาก พร้อมทั้งกระตุ้นให้อุตสาหกรรมภายในประเทศเข้ามามีบทบาทเชิงรุกมากขึ้นในการผลิตเทคโนโลยีที่สำคัญเหล่านี้

การรับมือกับภาษีการค้าและการกระจายตลาด

ในด้านการค้า Rajan ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ปัจจุบันอินเดียจะจัดการกับภัยคุกคามด้านภาษีจากสหรัฐฯ ได้ดีกว่าช่วงต้นปีที่ผ่านมา แต่ความท้าทายใหม่ๆ กำลังคืบคลานเข้ามา เขาได้ระบุถึงภาษี 12.5% ที่กำลังจะเกิดขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับความกังวลเรื่องการใช้แรงงานบังคับ ซึ่งสูงกว่าอัตรา 10% ที่บังกลาเทศและปากีสถานเผชิญอยู่เล็กน้อย และเตือนถึงความเป็นไปได้ในการตรวจสอบเรื่อง "กำลังการผลิตส่วนเกิน" (excess capacity) ซึ่งอาจนำไปสู่การเรียกเก็บภาษีที่สูงยิ่งขึ้น

เพื่อป้องกันการชิงไหวชิงพริบทางภูมิรัฐศาสตร์ดังกล่าว คำแนะนำหลักของ Rajan คือการกระจายความเสี่ยง เขาเรียกร้องให้อินเดียลดความเสี่ยงจากการเผชิญกับภาวะช็อกเพียงจุดเดียว โดยการกระจายทั้งแหล่งนำเข้าและตลาดส่งออก เพื่อให้มั่นใจว่าเศรษฐกิจจะไม่ต้องพึ่งพาคู่ค้าเฉพาะรายหรือเส้นทางการค้าที่ผันผวนมากเกินไป

การแก้ไขช่องว่างเชิงโครงสร้างในการลงทุนและค่าเงินรูปี

ในการกล่าวถึงการอ่อนค่าของเงินรูปี ซึ่งลดลงเกือบ 14% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงสองปีที่ผ่านมา Rajan ได้ชี้ให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันเชิงโครงสร้าง เขาโต้แย้งว่าการอ่อนค่าดังกล่าวไม่ได้เป็นเพียงผลมาจากราคาน้ำมันเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงความไม่สามารถของอินเดียในการดึงดูดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่เพียงพอ แม้ว่าอัตราการเติบโตของ GDP จะแข็งแกร่งและมีเงินโอนระหว่างประเทศไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง แต่เขาก็ตั้งข้อสังเกตว่ามีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่าง "สิ่งที่พูดกับสิ่งที่ทำ" (the walk and the talk) ในเรื่องระดับการลงทุนภายในประเทศ

นอกจากนี้ เขายังให้มุมมองที่ผ่อนคลายลงเกี่ยวกับดุลบัญชีเดินสะพัด โดยเสนอว่าหากราคาน้ำมันทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานการณ์จะยังคง "ไม่รุนแรงนัก" ในบริบทนี้ เขาได้เตือนผู้กำหนดนโยบายไม่ให้ตอบโต้เกินกว่าเหตุด้วยมาตรการจูงใจเพื่อดึงดูดเงินทุนไหลเข้าที่มีต้นทุนสูง เช่น ข้อเสนอ FCNR(B)

มองข้ามเรื่องน้ำมัน: ความเปราะบางในลำดับถัดไป

Rajan สรุปด้วยการแนะนำให้มองเชิงกลยุทธ์ระยะ 3-5 ปี เกี่ยวกับการเผชิญความเสี่ยงจากสินค้าโภคภัณฑ์ เขาเตือนว่าภาวะช็อกครั้งใหญ่ครั้งต่อไปอาจไม่ได้เกี่ยวข้องกับพลังงาน แต่อาจเกี่ยวข้องกับวัตถุดิบทางเภสัชกรรมที่จำเป็นสำหรับอุตสาหกรรมยาชื่อสามัญ (generic drug) ขนาดใหญ่ของอินเดีย เขาเรียกร้องให้มีการสร้างเกราะป้องกันเชิงกลยุทธ์ (strategic buffers) และสร้างความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นกับประเทศคู่ค้าที่เป็นมิตร เพื่อรับประกันความมั่นคงในระยะยาว

สรุปประเด็นสำคัญ