ラグラム・ラジャン氏がインドに警告：石油備蓄の構築と貿易の多角化

元インド準備銀行（RBI）総裁のラグラム・ラジャン氏は、ホルムズ海峡の危機のような地政学的緊張が、経済的なレジリエンス（回復力）における根本的な転換を促すべきであると強調し、インドの政策立案者に対して重大な警鐘を鳴らしました。同氏は、直近のデータには貿易の崩壊は見られないかもしれないが、エネルギーやサプライチェーンにおける潜在的な脆弱性は、緊急の構造改革を必要としていると主張しています。

エネルギー安全保障と戦略的備蓄の強化

ラジャン氏は、原油、LNG（液化天然ガス）、LPG（液化石油ガス）の輸入を同地域に大きく依存しているインドにとって、ホルムズ海峡における混乱は重大な脆弱性を露呈させるものだと指摘しました。同氏は、たとえ米国とイランの間で和平合意がなされたとしても、これらの不安定な貿易ルートがもたらす固有のリスクは解消されないと主張しています。これを軽減するために、ラジャン氏はインドが現在維持しているものよりもはるかに大規模な戦略的石油備蓄を構築することを強く推奨しました。

石油以外についても、同氏はインドには柔軟なバックアップ・エネルギーの選択肢が必要であると示唆しました。再生可能エネルギーへの長期的な移行を推進しつつも、ラジャン氏は、不足時に石炭生産を増強できる中国の手法と同様に、インドも現実的なアプローチを採用すべきだと指摘しました。しかし、グリーン移行自体にもリスクが伴うと警告しています。インドは依然として輸入されたソーラーパネルや風力発電部品に大きく依存しているため、国内産業がこれらの重要な技術の製造において、より積極的な役割を果たすよう促しました。

貿易関税への対応と市場の多角化

貿易面において、ラジャン氏は、インドは現在、米国の関税脅威に対して今年初めよりもうまく対処しているものの、新たな課題が待ち構えていると述べました。同氏は、強制労働への懸念に関連して予定されている12.5%の関税（バングラデシュやパキスタンが直面している10%よりもわずかに高い）に警鐘を鳴らし、さらに高い関税につながる可能性のある「過剰生産能力」調査の恐れについても警告しました。

このような地政学的な駆け引きから身を守るためのラジャン氏の主な助言は、多角化です。同氏は、輸入元と輸出市場の両方を多角化することで、単一のショックによる影響を軽減し、特定の貿易相手国や不安定な航路に経済が過度に依存しないようにすることをインドに求めました。

投資とルピーにおける構造的なギャップへの対処

ルピーの下落（過去2年間で米ドルに対して14%近く下落）に触れ、ラジャン氏は構造的な乖離を指摘した。同氏は、この下落は単に原油価格の結果ではなく、十分な外国直接投資（FDI）を誘致できていないインドの能力不足の兆候であると主張した。力強い名目GDP成長と継続的な送金流入にもかかわらず、国内投資レベルに関して「言行不一致（the walk and the talk）」の大きな隔たりがあると彼は指摘した。

また、経常収支についても慎重な見解を示し、原油価格が1バレルあたり85ドル前後で安定すれば、状況は「比較的緩やか」なままであると示唆した。この文脈において、同氏は政策立案者に対し、FCNR(B)案のようなコストのかかる資本流入インセンティブによって過剰反応しないよう警告した。

原油の先を見据えて：次なる脆弱性

ラジャン氏は、コモディティ・エクスポージャーに対して3年から5年の戦略的視点を持つよう助言して締めくくった。同氏は、次の大きなショックはエネルギー関連ではなく、インドの巨大なジェネリック医薬品産業に不可欠な医薬品原料に関連するものになる可能性があると警告した。長期的な安定を確保するために、戦略的なバッファーを構築し、友好関係にある供給国との連携を強化することを求めた。

主な要点