라구람 라잔의 경고: 석유 비축량 확대 및 무역 다변화 필요

라구람 라잔 전 인도 중앙은행(RBI) 총재는 호르무즈 해협 위기와 같은 지정학적 긴장이 경제 회복력의 근본적인 변화를 이끌어내야 한다고 강조하며, 인도 정책 입안자들에게 중대한 경고를 보냈다. 그는 당장의 데이터상으로는 무역 붕괴가 나타나지 않을지라도, 에너지 및 공급망의 잠재적 취약성을 해결하기 위해 시급한 구조적 변화가 필요하다고 주장했다.

에너지 안보 및 전략적 비축량 강화

라잔 총재는 인도가 원유, LNG, LPG 수입을 해당 지역에 크게 의존하고 있다는 점을 고려할 때, 호르무즈 해협의 혼란이 인도의 중대한 취약성을 드러낸다고 지적했다. 그는 미국과 이란 간의 잠재적인 평화 협정이 체결되더라도 이러한 불안정한 무역 경로가 초래하는 내재적 위험은 사라지지 않을 것이라고 주장했다. 이를 완화하기 위해 라잔은 인도가 현재 유지하고 있는 수준보다 훨씬 더 큰 규모의 전략적 석유 비축량을 확보할 것을 강력히 권고했다.

석유 외에도 그는 인도가 유연한 예비 에너지 옵션을 갖춰야 한다고 제안했다. 재생 에너지로의 장기적인 전환을 추진하면서도, 라잔은 중국이 에너지 부족 시 석탄 생산을 급격히 늘리는 것처럼 인도 역시 실용적인 접근 방식을 취해야 한다고 언급했다. 다만, 그는 친환경 전환 자체에도 위험이 따른다고 경고했다. 인도는 여전히 수입산 태양광 셀과 풍력 부품에 크게 의존하고 있으므로, 국내 산업계가 이러한 핵심 기술 제조에 있어 더욱 주도적인 역할을 수행해야 한다고 촉구했다.

무역 관세 대응 및 시장 다변화

무역 측면에서 라잔은 인도가 현재 미국의 관세 위협을 올해 초보다 더 잘 관리하고 있지만, 새로운 도전 과제들이 다가오고 있다고 언급했다. 그는 강제 노동 문제와 연관된 12.5%의 관세 부과 가능성을 지적했는데, 이는 방글라데시와 파키스탄이 직면한 10% 세율보다 약간 높은 수준이다. 또한, 더 높은 관세로 이어질 수 있는 '과잉 생산 능력(excess capacity)' 조사 가능성에 대해서도 경고했다.

이러한 지정학적 책략으로부터 보호하기 위한 라잔의 핵심 조언은 다변화다. 그는 인도가 수입원과 수출 시장을 모두 다변화함으로써 단일 충격에 대한 노출을 줄이고, 경제가 특정 교역 상대국이나 불안정한 경로에 과도하게 의존하지 않도록 해야 한다고 촉구했다.

투자 및 루피화의 구조적 격차 해결

지난 2년 동안 미 달러 대비 거의 14% 하락한 루피화 가치 하락에 대해, 라잔은 구조적 불일치를 지적했다. 그는 루피화 가치 하락이 단순히 유가 때문이 아니라, 충분한 외국인 직접 투자(FDI)를 유치하지 못하는 인도의 무능력을 보여주는 증상이라고 주장했다. 강력한 헤드라인 GDP 성장과 지속적인 송금 유입에도 불구하고, 그는 국내 투자 수준에 있어 '말과 행동(the walk and the talk)' 사이의 상당한 격차가 있다고 언급했다.

그는 또한 경상수지에 대해 신중한 견해를 제시하며, 유가가 배럴당 85달러 선에서 안정된다면 상황은 "비교적 완만할" 것이라고 시사했다. 이러한 맥락에서 그는 정책 입안자들이 FCNR(B) 제안과 같이 비용이 많이 드는 자본 유입 인센티브를 통해 과잉 대응하는 것을 경계해야 한다고 조언했다.

유가를 넘어: 다음 취약점

라잔은 원자재 노출에 대해 3~5년 단위의 전략적 관점을 가질 것을 권고하며 결론을 맺었다. 그는 다음 주요 충격이 에너지 관련이 아니라, 인도의 거대한 제네릭 의약품 산업에 필수적인 의약품 원료와 관련될 수 있다고 경고했다. 그는 장기적인 안정을 보장하기 위해 전략적 완충 장치를 구축하고 우호적인 공급국과 더 강력한 유대 관계를 맺어야 한다고 촉구했다.

핵심 요약