Raghuram Rajan Warns India: Build Oil Reserves and Diversify Trade

Former RBI Governor Raghuram Rajan has issued a critical wake-up call to Indian policymakers, emphasizing that geopolitical tensions like the Strait of Hormuz crisis must drive a fundamental shift in economic resilience. He argues that while immediate data may not show a collapse in trade, the underlying vulnerabilities in energy and supply chains require urgent structural changes.

Strengthening Energy Security and Strategic Reserves

Rajan highlighted that the disruption in the Strait of Hormuz exposes a significant vulnerability for India, given its heavy reliance on the region for crude oil, LNG, and LPG imports. He argued that even a potential US-Iran peace deal would not eliminate the inherent risks posed by these volatile trade routes. To mitigate this, Rajan strongly recommended that India build much larger strategic oil reserves than it currently maintains.

Beyond oil, he suggested that India requires flexible backup energy options. While promoting a long-term transition to renewables, Rajan noted that India must adopt a pragmatic approach, similar to China’s ability to ramp up coal production during shortages. However, he cautioned that the green transition itself carries risks; India remains heavily dependent on imported solar cells and wind components, urging domestic industry to take a more proactive role in manufacturing these critical technologies.

On the trade front, Rajan noted that while India is currently managing US tariff threats better than earlier this year, new challenges loom. He flagged an upcoming 12.5% tariff linked to forced-labor concerns—slightly higher than the 10% rates faced by Bangladesh and Pakistan—and warned of a potential "excess capacity" probe that could lead to even higher duties.

To protect against such geopolitical maneuvering, Rajan’s primary advice is diversification. He urged India to reduce its exposure to any single shock by diversifying both its import sources and its export markets, ensuring the economy is not overly reliant on specific trading partners or volatile corridors.

Addressing Structural Gaps in Investment and the Rupee

રૂપિયાના અવમૂલન — જે છેલ્લા બે વર્ષમાં યુએસ ડોલર સામે લગભગ 14% ઘટ્યું છે — અંગે વાત કરતા રાજને એક માળખાગત વિસંગતતા તરફ નિર્દેશ કર્યો. તેમણે દલીલ કરી હતી કે આ ઘટાડો માત્ર તેલના ભાવનું પરિણામ નથી પરંતુ ભારત પૂરતું વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ (FDI) આકર્ષવામાં અસમર્થ હોવાનું લક્ષણ છે. મજબૂત GDP વૃદ્ધિ અને સતત રેમિટન્સના પ્રવાહ હોવા છતાં, તેમણે સ્થાનિક રોકાણના સ્તરો અંગે "કથન અને કાર્ય" (the walk and the talk) વચ્ચેના નોંધપાત્ર તફાવત પર ધ્યાન દોર્યું.

તેમણે ચાલુ ખાતા (current account) પર પણ મધ્યમ અભિપ્રાય આપ્યો હતો, સૂચવ્યું હતું કે જો તેલના ભાવ પ્રતિ બેરલ $85 ની આસપાસ સ્થિર થાય, તો પરિસ્થિતિ "સાપેક્ષ રીતે સામાન્ય" રહેશે. આ સંદર્ભમાં, તેમણે નીતિ નિર્માતાઓને FCNR(B) પ્રસ્તાવ જેવા ખર્ચાળ મૂડી-પ્રવાહ પ્રોત્સાહનો દ્વારા અતિશય પ્રતિક્રિયા આપવા સામે ચેતવણી આપી હતી.

તેલથી આગળ જોવું: આગલી નબળાઈ

રાજને કોમોડિટી એક્સપોઝર પર ત્રણથી પાંચ વર્ષના વ્યૂહાત્મક દૃષ્ટિકોણની સલાહ આપીને વાત પૂર્ણ કરી. તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે આગલો મોટો આંચકો ઉર્જા સંબંધિત ન હોઈ શકે પરંતુ તે ભારતના વિશાળ જેનરિક ડ્રગ ઉદ્યોગ માટે આવશ્યક ફાર્માસ્યુટિકલ ઇનપુટ્સ સાથે સંબંધિત હોઈ શકે છે. તેમણે લાંબા ગાળાની સ્થિરતા સુનિશ્ચિત કરવા માટે વ્યૂહાત્મક બફર્સ બનાવવા અને મૈત્રીપૂર્ણ સપ્લાય દેશો સાથે મજબૂત સંબંધો કેળવવાનું આહવાન કર્યું.

મુખ્ય બાબતો