Raghuram Rajan waarschuwt India: bouw olievoorraden op en diversifieer de handel

Voormalig RBI-gouverneur Raghuram Rajan heeft een kritieke waarschuwing uitgebracht aan Indiase beleidsmakers, waarbij hij benadrukt dat geopolitieke spanningen, zoals de crisis in de Straat van Hormuz, moeten leiden tot een fundamentele verschuiving in economische veerkracht. Hij stelt dat hoewel de directe gegevens mogelijk geen ineenstorting van de handel laten zien, de onderliggende kwetsbaarheden in energie- en toeleveringsketens dringende structurele veranderingen vereisen.

Versterken van energiezekerheid en strategische reserves

Rajan benadrukte dat de verstoring in de Straat van Hormuz een aanzienlijke kwetsbaarheid voor India blootlegt, gezien de zware afhankelijkheid van de regio voor de import van ruwe olie, LNG en LPG. Hij betoogde dat zelfs een potentieel vredesakkoord tussen de VS en Iran de inherente risico's van deze volatiele handelsroutes niet zou wegnemen. Om dit te verzachten, adviseerde Rajan dringend dat India veel grotere strategische olievoorraden moet opbouwen dan hij momenteel aanhoudt.

Naast olie suggereerde hij dat India behoefte heeft aan flexibele back-up energieopties. Hoewel hij een langetermijnovergang naar hernieuwbare energie promoot, merkte Rajan op dat India een pragmatische aanpak moet hanteren, vergelijkbaar met het vermogen van China om de kolenproductie op te schalen tijdens tekorten. Hij waarschuwde echter dat de groene transitie zelf risico's met zich meebrengt; India blijft zwaar afhankelijk van geïmporteerde zonnecellen en windcomponenten, en drong er bij de binnenlandse industrie op aan om een proactievere rol te spelen in de productie van deze kritieke technologieën.

Op handelsgebied merkte Rajan op dat India de Amerikaanse tariefdreigingen momenteel beter beheert dan eerder dit jaar, maar dat er nieuwe uitdagingen aan de horizon verschijnen. Hij wees op een aanstaande tarief van 12,5% die verband houdt met zorgen over dwangarbeid — iets hoger dan de tarieven van 10% waar Bangladesh en Pakistan mee te maken hebben — en waarschuwde voor een mogelijk onderzoek naar "overcapaciteit" dat tot nog hogere invoerrechten zou kunnen leiden.

Om zich te beschermen tegen dergelijke geopolitieke manoeuvres, is het belangrijkste advies van Rajan diversificatie. Hij drong er bij India op aan om de blootstelling aan een enkele schok te verminderen door zowel de importbronnen als de exportmarkten te diversifiëren, om er zeker van te zijn dat de economie niet te afhankelijk is van specifieke handelspartners of volatiele corridors.

Aanpakken van structurele tekortkomingen in investeringen en de rupee

Rajan wees op een structurele discrepantie bij het aanpakken van de depreciatie van de rupee — die in de afgelopen twee jaar bijna 14% is gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Hij betoogde dat de daling niet enkel het gevolg is van olieprijzen, maar een symptoom is van het onvermogen van India om voldoende buitenlandse directe investeringen (FDI) aan te trekken. Ondanks een sterke groei van het bbp en een constante instroom van geldovermakingen, merkte hij een aanzienlijk gat op tussen "het woord en de daad" wat betreft het niveau van binnenlandse investeringen.

Hij gaf ook een gematigd beeld van de lopende rekening en suggereerde dat de situatie "relatief mild" blijft als de olieprijzen rond de $85 per vat stabiliseren. In deze context waarschuwde hij beleidsmakers om niet overmatig te reageren met kostbare prikkels voor kapitaalinstroom, zoals het FCNR(B)-voorstel.

Verder kijken dan olie: de volgende kwetsbaarheid

Rajan sloot af met het advies om een strategische visie van drie tot vijf jaar aan te houden met betrekking tot de blootstelling aan grondstoffen. Hij waarschuwde dat de volgende grote schok mogelijk niet gerelateerd is aan energie, maar te maken kan hebben met farmaceutische grondstoffen die essentieel zijn voor de enorme Indiase industrie van generieke geneesmiddelen. Hij riep op tot het opbouwen van strategische buffers en sterkere banden met bevriende leverancierslanden om langetermijnstabiliteit te waarborgen.

Belangrijkste conclusies