Raghuram Rajan waarschuwt India: bouw strategische reserves op en diversifieer de handel

Voormalig RBI-gouverneur Raghuram Rajan heeft een kritische waarschuwing uitgebracht aan Indiase beleidsmakers over de economische kwetsbaarheden van het land in een tijdperk van geopolitieke instabiliteit. Na de verstoringen in de Straat van Hormuz stelt Rajan dat India dringend zijn strategische reserves moet versterken en zijn afhankelijkheid van toeleveringsketens moet heroverwegen om langetermijnveerkracht te garanderen.

Versterken van de energiezekerheid en strategische reserves

Rajan benadrukte dat de Straat van Hormuz een kritieke kwetsbaarheid blijft voor India, gezien het aanzienlijke aandeel in de import van ruwe olie, LNG en LPG van het land. Hij betoogde dat zelfs een potentieel vredesakkoord tussen de VS en Iran de fundamentele risico's die door recente maritieme spanningen aan het licht zijn gekomen, niet zou wegnemen. Om dit te verzachten, riep Rajan op tot een onmiddellijke uitbreiding van de strategische olievoorraden van India.

Naast olie suggereerde hij dat India behoefte heeft aan flexibelere back-upopties voor energie. Hij wees op het Chinese model, waarbij de kolenproductie snel kan worden opgeschaald, als een levensvatbare tijdelijke maatregel. Hij waarschuwde echter dat de overgang naar hernieuwbare energie geen "wondermiddel" is vanwege nieuwe risico's in de toeleveringsketen; India blijft zwaar afhankelijk van de import van zonnecellen en windcomponenten. Hij drong er bij de Indiase industrie op aan om verder te gaan dan retoriek en een leidende rol te nemen in de binnenlandse productie van deze groene technologieën.

Op handelsgebied merkte Rajan op dat India de Amerikaanse tariefdreigingen momenteel beter beheert dan eerder dit jaar, maar dat er nieuwe risico's ontstaan. Hij wees op een potentieel tarief van 12,5% dat verband houdt met zorgen over dwangarbeid — iets hoger dan de tarieven van 10% waar buurlanden als Pakistan en Bangladesh mee te maken hebben. Zorgwekkender is een apart onderzoek naar "overcapaciteit" dat extra tarieven op Indiase goederen zou kunnen opleggen.

Om zich tegen deze schokken te verdedigen, is de belangrijkste aanbeveling van Rajan agressieve diversificatie. India moet zijn blootstelling verminderen door nieuwe bronnen voor zijn import te vinden en zijn aanwezigheid in diverse exportmarkten uit te breiden, zodat geen enkele geopolitieke gebeurtenis of handelsbeleid de nationale economie kan verlammen.

De aanpak van de rupee en investeringstekorten

In reactie op de 14% devaluatie van de rupee ten opzichte van de Amerikaanse dollar in de afgelopen twee jaar, identificeerde Rajan een structureel probleem in plaats van een simpel probleem met grondstofprijzen. Hij merkte een aanzienlijke kloof op tussen de sterke headline BBP-groei van India en het werkelijke niveau van binnenlandse en buitenlandse directe investeringen (FDI). Hoewel de instroom van geldovermakingen robuust blijft, blijft het gebrek aan substantiële FDI een punt van zorg.

Hij bood ook een genuanceerd beeld van de lopende rekening, waarbij hij suggereerde dat als de olieprijzen rond de $85 per vat stabiliseren, de positie van India "relatief mild" is. Hij waarschuwde zelfs dat beleidsmakers mogelijk overreageren door dure prikkels voor kapitaalinstroom te overwegen, zoals het FCNR(B)-voorstel.

Voorbereiden op de volgende grondstoffenschok

Rajan sloot af met een oproep tot een strategische blik van drie tot vijf jaar. Hij waarschuwde dat de volgende grote kwetsbaarheid mogelijk niet energie is, maar eerder kritieke farmaceutische grondstoffen die worden gebruikt bij de productie van generieke geneesmiddelen. Hij beschreef de recente wereldwijde schokken als een "wake-up call" en drong er bij de overheid op aan om strategische buffers op te bouwen en de banden met "vriendelijke leveringslanden" te versterken om toekomstige economische verlamming te voorkomen.

Kernpunten