Raghuram Rajan ostrzega Indie: Buduj rezerwy strategiczne i dywersyfikuj handel

Były gubernator RBI, Raghuram Rajan, wydał krytyczne ostrzeżenie dla indyjskich decydentów dotyczące gospodarczych słabości kraju w erze niestabilności geopolitycznej. W obliczu zakłóceń w Cieśninie Ormuz, Rajan argumentuje, że Indie muszą pilnie wzmocnić swoje rezerwy strategiczne i przemyśleć zależności w łańcuchach dostaw, aby zapewnić długoterminową odporność.

Wzmocnienie bezpieczeństwa energetycznego i rezerw strategicznych

Rajan podkreślił, że Cieśnina Ormuz pozostaje krytycznym punktem wrażliwym dla Indii, biorąc pod uwagę znaczący udział tej trasy w imporcie ropy naftowej, LNG i LPG do kraju. Argumentował, że nawet potencjalne porozumienie pokojowe między USA a Iranem nie wyeliminuje fundamentalnych ryzyk ujawnionych przez niedawne napięcia morskie. Aby temu zapobiec, Rajan wezwał do natychmiastowego powiększenia indyjskich strategicznych rezerw ropy naftowej.

Poza ropą, zasugerował, że Indie potrzebują bardziej elastycznych opcji rezerwowych w energetyce. Wskazał na model Chin, polegający na zdolności do szybkiego zwiększania produkcji węgla, jako na wykonalną tymczasową miarę. Ostrzegł jednak, że transformacja w stronę odnawialnych źródeł energii nie jest „srebrnym pociskiem” ze względu na nowe ryzyka w łańcuchach dostaw; Indie pozostają silnie uzależnione od importowanych ogniw fotowoltaicznych i komponentów do turbin wiatrowych. Wezwał indyjski przemysł do wyjścia poza retorykę i przejęcia wiodącej roli w krajowej produkcji tych zielonych technologii.

Radzenie sobie z ryzykiem celnym i dywersyfikacja handlu

W kwestii handlu Rajan zauważył, że choć Indie radzą sobie obecnie z amerykańskimi zagrożeniami celnymi lepiej niż na początku tego roku, pojawiają się nowe ryzyka. Wskazał na potencjalną stawkę celną w wysokości 12,5% związaną z obawami dotyczącymi pracy przymusowej – co jest wartością nieco wyższą niż 10-procentowe stawki, z którymi mierzą się sąsiedzi, tacy jak Pakistan i Bangladesz. Bardziej niepokojące jest odrębne dochodzenie w sprawie „nadmiernych mocy produkcyjnych”, które może nałożyć dodatkowe cła na indyjskie towary.

Aby bronić się przed tymi wstrząsami, główną rekomendacją Rajana jest agresywna dywersyfikacja. Indie muszą zmniejszyć swoją ekspozycję poprzez znalezienie nowych źródeł importu i zwiększenie swojej obecności na zróżnicowanych rynkach eksportowych, zapewniając, że żadne pojedyncze wydarzenie geopolityczne ani polityka handlowa nie sparaliżuje gospodarki narodowej.

Kwestia rupii i luki inwestycyjne

Addressing the rupee’s 14% depreciation against the US dollar over the last two years, Rajan identified a structural issue rather than a simple commodity price problem. He noted a significant disconnect between India's strong headline GDP growth and the actual level of domestic and foreign direct investment (FDI). While remittance inflows remain robust, the lack of substantial FDI remains a concern.

He also offered a nuanced view on the current account, suggesting that if oil prices stabilize around $85 per barrel, India’s position is "relatively mild." He even cautioned that policymakers might be overreacting by considering expensive capital-inflow incentives, such as the FCNR(B) proposal.

Preparing for the Next Commodity Shock

Rajan concluded by urging a three-to-five-year strategic outlook. He warned that the next major vulnerability might not be energy, but rather critical pharmaceutical inputs used in generic drug manufacturing. He described the recent global shocks as a "wake-up call," urging the government to build strategic buffers and strengthen ties with "friendly supply countries" to prevent future economic paralysis.

Key Takeaways