Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves stratégiques et diversifier le commerce

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens concernant les vulnérabilités économiques du pays dans une ère d'instabilité géopolitique. Suite aux perturbations dans le détroit d'Ormuz, Rajan soutient que l'Inde doit de toute urgence renforcer ses réserves stratégiques et repenser ses dépendances en matière de chaîne d'approvisionnement pour garantir une résilience à long terme.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que le détroit d'Ormuz demeure une vulnérabilité critique pour l'Inde, compte tenu de sa part importante dans les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL du pays. Il a soutenu que même un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran n'effacerait pas les risques fondamentaux exposés par les récentes tensions maritimes. Pour atténuer cela, Rajan a appelé à l'expansion immédiate des réserves stratégiques de pétrole de l'Inde.

Au-delà du pétrole, il a suggéré que l'Inde nécessite des options de secours énergétique plus flexibles. Il a cité le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon, comme une mesure temporaire viable. Cependant, il a averti que la transition vers les énergies renouvelables n'est pas une « solution miracle » en raison de nouveaux risques liés à la chaîne d'approvisionnement ; l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a exhorté l'industrie indienne à dépasser la rhétorique et à jouer un rôle de premier plan dans la fabrication nationale de ces technologies vertes.

Sur le front commercial, Rajan a noté que si l'Inde gère actuellement mieux les menaces tarifaires américaines que plus tôt cette année, de nouveaux risques émergent. Il a mis en évidence un tarif potentiel de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh. Plus inquiétant encore, une enquête distincte sur les « capacités excédentaires » pourrait imposer des tarifs supplémentaires sur les produits indiens.

Pour se défendre contre ces chocs, la principale recommandation de Rajan est une diversification agressive. L'Inde doit réduire son exposition en trouvant de nouvelles sources pour ses importations et en étendant sa présence sur divers marchés d'exportation, afin de garantir qu'aucun événement géopolitique ou aucune politique commerciale ne puisse paralyser l'économie nationale.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Abordant la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années, Rajan a identifié un problème structurel plutôt qu'un simple problème de prix des matières premières. Il a noté un décalage important entre la forte croissance globale du PIB de l'Inde et le niveau réel des investissements directs étrangers (IDE) et nationaux. Bien que les flux de transferts de fonds restent robustes, le manque d'IDE substantiels demeure une préoccupation.

Il a également proposé une vision nuancée du compte courant, suggérant que si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position de l'Inde est « relativement modérée ». Il a même averti que les décideurs politiques pourraient surréagir en envisageant des incitations coûteuses aux entrées de capitaux, telles que la proposition FCNR(B).

Se préparer au prochain choc des matières premières

Rajan a conclu en préconisant une perspective stratégique de trois à cinq ans. Il a averti que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais plutôt les intrants pharmaceutiques critiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Il a décrit les récents chocs mondiaux comme un « signal d'alarme », exhortant le gouvernement à constituer des réserves stratégiques et à renforcer les liens avec des « pays fournisseurs amis » pour éviter une future paralysie économique.

Points clés à retenir