Raghuram Rajan avertit l'Inde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement critique concernant la résilience économique de l'Inde face à la montée des tensions géopolitiques. Soulignant les vulnérabilités exposées par les perturbations dans le détroit d'Ormuz, Rajan soutient que l'Inde doit de toute urgence renforcer ses réserves stratégiques et diversifier ses dépendances commerciales afin d'éviter de futurs chocs.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

L'instabilité récente dans le détroit d'Ormuz a mis en évidence une faiblesse structurelle importante dans la sécurité énergétique de l'Inde. Comme le détroit sert d'artère vitale pour une part massive des importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde, Rajan souligne que même un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne saurait effacer la vulnérabilité sous-jacente.

Pour atténuer cela, Rajan suggère deux voies immédiates :

Cependant, il a averti que la transition verte comporte ses propres risques. L'Inde dépend actuellement fortement des importations de cellules solaires et de composants éoliens, notant que l'industrie indienne doit jouer un rôle plus proactif dans le développement de capacités de fabrication nationales afin d'éviter de remplacer une dépendance aux importations par une autre.

Sur le front commercial, Rajan a noté que bien que l'Inde soit dans une meilleure position que plus tôt cette année, de nouveaux défis émergent. L'Inde est confrontée à un tarif de 12,5 % lié à des préoccupations concernant le travail forcé, ce qui est légèrement supérieur aux taux d'environ 10 % auxquels sont confrontés le Bangladesh et le Pakistan. Une menace plus importante, cependant, est une éventuelle enquête sur la « surcapacité » qui pourrait entraîner des tarifs supplémentaires.

Pour contrer ces risques, la principale recommandation de Rajan est une diversification rapide. L'Inde doit réduire sa dépendance à l'égard de sources d'importation uniques et étendre sa portée vers de nouveaux marchés d'exportation pour s'assurer qu'un changement de politique dans une économie majeure ne paralyse pas le commerce indien.

Aborder les lacunes en matière d'IDE et la dépréciation de la roupie

Rajan a également abordé les problèmes structurels affectant la roupie indienne, qui s'est dépréciée de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Fait intéressant, il attribue ce recul non seulement au prix du pétrole, mais aussi à un manque d'investissements directs étrangers (IDE).

Bien que les flux de transferts de fonds restent élevés, Rajan a souligné un décalage entre la forte croissance du PIB de l'Inde et ses niveaux d'investissement intérieur. Il a décrit cela comme un écart entre « les actes et les paroles », exhortant les décideurs politiques à examiner pourquoi l'investissement intérieur n'a pas suivi la performance économique globale du pays. Il a également suggéré que si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position du compte courant restera « relativement modérée », ce qui implique que certaines réponses politiques récentes aux entrées de capitaux pourraient être des réactions excessives.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

Enfin, Rajan a préconisé une approche prospective de la gestion des matières premières. Il a averti que le prochain choc majeur pourrait ne pas être énergétique, mais concerner les intrants pharmaceutiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Il a appelé à la constitution de réserves stratégiques et au renforcement des liens avec des nations fournisseurs amies pour s'assurer que l'Inde ne soit pas prise au dépourvu par la prochaine crise de la chaîne d'approvisionnement.

Points clés à retenir