Raghuram Rajan Warns India: Build Oil Reserves and Diversify Trade

Former RBI Governor Raghuram Rajan has issued a critical warning regarding India's economic resilience in the face of rising geopolitical tensions. Highlighting the vulnerabilities exposed by disruptions in the Strait of Hormuz, Rajan argues that India must urgently bolster its strategic reserves and diversify its trade dependencies to avoid future shocks.

Strengthening Energy Security and Strategic Reserves

The recent instability in the Strait of Hormuz has highlighted a significant structural weakness in India’s energy security. As the strait serves as a vital artery for a massive portion of India's crude oil, LNG, and LPG imports, Rajan emphasizes that even a potential peace deal between the US and Iran cannot erase the underlying vulnerability.

To mitigate this, Rajan suggests two immediate paths:

However, he cautioned that the green transition carries its own risks. India currently relies heavily on imported solar cells and wind components, noting that Indian industry must take a more proactive role in building domestic manufacturing capabilities to avoid swapping one import dependency for another.

On the trade front, Rajan noted that while India is in a better position than earlier this year, new challenges are emerging. India faces a 12.5% tariff linked to forced-labor concerns, which is slightly higher than the ~10% rates faced by Bangladesh and Pakistan. A more significant threat, however, is a potential "excess capacity" probe that could lead to additional tariffs.

To counter these risks, Rajan's primary recommendation is rapid diversification. India must reduce its reliance on single import sources and expand its reach into new export markets to ensure that a policy shift in one major economy does not paralyze Indian trade.

Addressing FDI Gaps and the Rupee's Depreciation

കഴിഞ്ഞ രണ്ട് വർഷത്തിനിടെ യുഎസ് ഡോളറിനെതിരെ ഏകദേശം 14% മൂല്യത്തകർച്ച നേരിട്ട ഇന്ത്യൻ രൂപയെ ബാധിക്കുന്ന ഘടനാപരമായ പ്രശ്നങ്ങളെക്കുറിച്ചും രാജൻ സംസാരിച്ചു. രസകരമായ കാര്യം, ഈ മൂല്യത്തകർച്ചയ്ക്ക് കാരണം എണ്ണവില മാത്രമല്ല, വിദേശ നേരിട്ടുള്ള നിക്ഷേപത്തിന്റെ (FDI) അഭാവം കൂടിയാണെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

പ്രവാസി പണമൊഴുക്ക് (remittance inflows) ശക്തമായി തുടരുമ്പോഴും, ഇന്ത്യയുടെ ഉയർന്ന GDP വളർച്ചയും ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപ നിരക്കും തമ്മിലുള്ള വിവേചനം രാജൻ ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഇതിനെ "പറയുന്നതും പ്രവർത്തിക്കുന്നതും തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം" (the walk and the talk) എന്ന് അദ്ദേഹം വിശേഷിപ്പിച്ചു. രാജ്യത്തിന്റെ പ്രധാന സാമ്പത്തിക പ്രകടനത്തിന് അനുസൃതമായി എന്തുകൊണ്ടാണ് ആഭ്യന്തര നിക്ഷേപം വളരാത്തതെന്ന് അന്വേഷിക്കാൻ അദ്ദേഹം നയരൂപകർത്താക്കളോട് ആവശ്യപ്പെട്ടു. എണ്ണവില ബാരലിന് 85 ഡോളറിന് ചുറ്റും സ്ഥിരത കൈവരിക്കുകയാണെങ്കിൽ, കറന്റ് അക്കൗണ്ട് നില "സാധാരണ നിലയിൽ" (relatively mild) ആയിരിക്കുമെന്ന് അദ്ദേഹം സൂചിപ്പിച്ചു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത് മൂലധന പ്രവാഹങ്ങളോടുള്ള (capital inflows) സമീപകാല നയപരമായ പ്രതികരണങ്ങൾ അമിതമായിരിക്കാം എന്നാണ്.

എണ്ണയ്ക്ക് അപ്പുറത്തേക്ക്: അടുത്ത വെല്ലുവിളി

ഒടുവിൽ, ചരക്ക് മാനേജ്‌മെന്റിൽ (commodity management) ദീർഘവീക്ഷണമുള്ള ഒരു സമീപനം വേണമെന്ന് രാജൻ ആവശ്യപ്പെട്ടു. അടുത്ത വലിയ ആഘാതം ഊർജ്ജ മേഖലയിൽ നിന്നല്ല, മറിച്ച് ജനറൽ മരുന്ന് നിർമ്മാണത്തിന് ഉപയോഗിക്കുന്ന ഫാർമസ്യൂട്ടിക്കൽ ഇൻപുട്ടുകളിൽ നിന്നാകാം എന്ന് അദ്ദേഹം മുന്നറിയിപ്പ് നൽകി. അടുത്ത സപ്ലൈ ചെയിൻ പ്രതിസന്ധിയിൽ ഇന്ത്യയെ അപ്രതീക്ഷിതമായി ബാധിക്കാതിരിക്കാൻ തന്ത്രപരമായ ബഫറുകൾ (strategic buffers) നിർമ്മിക്കാനും സൗഹൃദ വിതരണ രാജ്യങ്ങളുമായുള്ള ബന്ധം ശക്തിപ്പെടുത്താനും അദ്ദേഹം ആഹ്വാനം ചെയ്തു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ