Raghuram Rajan avertit l'Inde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'ancien gouverneur de la RBI et économiste Raghuram Rajan a lancé un appel à la vigilance crucial pour l'Inde, exhortant le pays à renforcer sa résilience économique face à la volatilité géopolitique. Suite aux perturbations dans le détroit d'Ormuz, Rajan souligne que l'Inde doit dépasser les politiques réactives et mettre en place des tampons stratégiques robustes pour protéger son économie contre de futurs chocs énergétiques et commerciaux.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que la vulnérabilité exposée par la perturbation potentielle du détroit d'Ormuz ne peut être ignorée, quels que soient les développements de la paix entre les États-Unis et l'Iran. Étant donné que le détroit est une artère vitale pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde, Rajan soutient que les réserves stratégiques de pétrole actuelles de l'Inde sont insuffisantes.

Pour atténuer ces risques, il a suggéré une approche à deux volets. À court terme, l'Inde a besoin d'options de secours flexibles, telles que la capacité d'augmenter rapidement la production de charbon, selon un modèle similaire à celui utilisé par la Chine. À long terme, bien que la transition vers les énergies renouvelables soit essentielle, Rajan a mis en garde contre une nouvelle dépendance : les chaînes d'approvisionnement solaire et éolienne. Il a noté que l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens, appelant l'industrie nationale à jouer un rôle plus actif dans la fabrication locale de ces technologies.

Sur le front commercial, Rajan a noté que si l'Inde est actuellement mieux positionnée que plus tôt cette année, des risques importants subsistent. Il a spécifiquement signalé l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, ce qui est légèrement supérieur aux taux de 10 % auxquels sont confrontés des concurrents comme le Pakistan et le Bangladesh.

Plus préoccupant encore est le risque d'une enquête sur les « capacités excédentaires » qui pourrait entraîner des tarifs supplémentaires. Pour se prémunir contre de telles mesures protectionnistes, Rajan a conseillé à l'Inde de diversifier à la fois ses sources d'importation et ses marchés d'exportation afin de s'assurer qu'un seul choc géopolitique ou réglementaire ne paralyse pas son écosystème commercial.

Aborder la question de la roupie et du déficit d'investissement

Abordant la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années, Rajan a souligné des problèmes structurels plutôt que de simples fluctuations des prix du pétrole. Il a identifié un écart important entre la forte croissance globale du PIB de l'Inde et son niveau réel d'investissement national et étranger.

Bien que les flux de transferts de fonds restent élevés, Rajan a soutenu que l'Inde n'attire pas suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE) pour être à la hauteur de son potentiel économique. Il a mis en garde les décideurs politiques contre une réaction excessive aux positions du compte courant par le biais d'incitations coûteuses, telles que la proposition FCNR(B), suggérant plutôt que l'accent devrait être mis sur la réduction de l'écart entre « les paroles et les actes » en matière d'investissement national.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

Rajan a conclu en préconisant une perspective stratégique à trois ou cinq ans. Il a averti que le prochain choc économique majeur pourrait ne pas être lié à l'énergie, mais pourrait découler de dépendances critiques vis-à-vis de certaines matières premières, telles que les intrants pharmaceutiques nécessaires à l'immense industrie indienne de médicaments génériques. Il a appelé à la création immédiate de réserves stratégiques et à des liens plus étroits avec des « pays fournisseurs amis » pour assurer la stabilité à long terme.

Points clés à retenir