Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

Alors que les tensions géopolitiques remodèlent les routes commerciales mondiales, l'ancien gouverneur de la RBI, Raghuram Rajan, a lancé un avertissement crucial aux décideurs politiques indiens concernant la sécurité énergétique et la résilience économique. Il soutient que les récentes perturbations dans le détroit d'Ormuz servent de signal d'alarme pour que l'Inde renforce ses tampons stratégiques et réduise sa dépendance vis-à-vis de sources uniques.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan souligne que la vulnérabilité de l'Inde aux perturbations maritimes est une réalité structurelle qui ne peut être ignorée. Le détroit d'Ormuz est une artère vitale pour les importations indiennes de pétrole brut, de gaz naturel liquéfié (GNL) et de gaz de pétrole liquéfié (GPL). Même si des résolutions diplomatiques, telles qu'un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, devaient aboutir, le risque sous-jacent subsisterait.

Pour atténuer cela, Rajan suggère deux voies parallèles. Premièrement, l'Inde doit élargir considérablement ses réserves stratégiques de pétrole. Deuxièmement, le pays a besoin d'options énergétiques de secours flexibles. Il cite le modèle de la Chine, capable d'augmenter rapidement la production de charbon, comme une nécessité tactique, tout en poussant simultanément vers une transition à long terme vers les énergies renouvelables. Cependant, il a averti que la transition vers les renouvelables comporte ses propres risques ; l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens, ce qui nécessite un renforcement de la production manufacturière nationale.

Sur le front commercial, Rajan a noté que bien que l'Inde soit actuellement dans une meilleure position qu'au début de l'année, de nouveaux défis émergent. Il a mis en évidence l'arrivée d'un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés des voisins comme le Pakistan et le Bangladesh.

Une menace plus importante qui plane est une éventuelle enquête américaine sur les « capacités excédentaires », ce qui pourrait entraîner des tarifs supplémentaires. Pour se prémunir contre de tels virages protectionnistes, Rajan soutient que l'Inde doit diversifier de manière agressive tant ses sources d'importation que ses marchés d'exportation afin de garantir qu'un seul choc géopolitique ne paralyse pas l'économie.

Remédier aux lacunes des IDE et à l'affaiblissement de la roupie

Rajan a également abordé les problèmes structurels affectant la roupie indienne, qui s'est dépréciée de près de 14 % par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Fait intéressant, il attribue ce recul moins à la volatilité des prix du pétrole qu'à un manque d'investissements directs étrangers (IDE). Bien que les flux de transferts de fonds restent robustes, il a noté un écart préoccupant entre la forte croissance du PIB de l'Inde et son niveau réel d'investissement intérieur.

Il a suggéré que, bien que la position du compte courant reste « relativement modérée » si le pétrole se maintient autour de 85 $ le baril, les décideurs politiques devraient se méfier d'une réaction excessive par le biais d'incitations coûteuses aux flux de capitaux. Au lieu de cela, l'accent devrait être mis sur la réduction de l'écart entre « les discours et les actes » en matière d'investissement intérieur.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

En regardant vers les trois à cinq prochaines années, Rajan a averti que le prochain choc majeur pourrait ne pas être lié à l'énergie, mais plutôt à une crise de la chaîne d'approvisionnement des intrants pharmaceutiques. En tant que leader mondial des médicaments génériques, la dépendance de l'Inde aux principes actifs importés pourrait devenir un point de défaillance critique. Il exhorte le gouvernement à constituer des réserves stratégiques et des capacités de production nationale pour toutes les matières premières critiques afin de garantir la souveraineté économique à long terme.

Points clés à retenir