Raghuram Rajan เตือนอินเดีย: เร่งสร้างทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์และกระจายความเสี่ยงทางการค้า

Raghuram Rajan อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ได้ออกมาเตือนผู้กำหนดนโยบายของอินเดียอย่างจริงจังเกี่ยวกับความเปราะบางทางเศรษฐกิจของประเทศในยุคที่มีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ สืบเนื่องจากความปั่นป่วนในช่องแคบฮอร์มุซ Rajan แย้งว่าอินเดียต้องเร่งเสริมสร้างทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์และทบทวนการพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานใหม่ เพื่อสร้างความยืดหยุ่นในระยะยาว

การเสริมสร้างความมั่นคงทางพลังงานและทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์

Rajan เน้นย้ำว่าช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นจุดเปราะบางที่สำคัญของอินเดีย เนื่องจากเป็นเส้นทางหลักสำหรับการนำเข้าน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) ของประเทศ เขาแย้งว่าแม้จะมีการบรรลุข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ก็ไม่สามารถลบความเสี่ยงพื้นฐานที่เกิดจากความตึงเครียดทางทะเลในช่วงที่ผ่านมาได้ เพื่อบรรเทาปัญหานี้ Rajan จึงเรียกร้องให้มีการขยายทุนสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ของอินเดียโดยทันที

นอกเหนือจากเรื่องน้ำมัน เขาเสนอแนะว่าอินเดียจำเป็นต้องมีทางเลือกสำรองด้านพลังงานที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น โดยยกตัวอย่างโมเดลของจีนที่สามารถเร่งกำลังการผลิตถ่านหินได้อย่างรวดเร็วว่าเป็นมาตรการชั่วคราวที่ใช้ได้ผล อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าการเปลี่ยนผ่านไปสู่พลังงานหมุนเวียนไม่ใช่ "ทางออกที่แก้ปัญหาได้ทุกอย่าง" (silver bullet) เนื่องจากความเสี่ยงใหม่ๆ ในห่วงโซ่อุปทาน โดยอินเดียยังคงต้องพึ่งพาการนำเข้าเซลล์แสงอาทิตย์และส่วนประกอบกังหันลมอย่างมาก เขาจึงกระตุ้นให้ภาคอุตสาหกรรมของอินเดียเลิกเพียงแค่พูดแต่ต้องลงมือทำจริง โดยการเป็นผู้นำในการผลิตเทคโนโลยีสีเขียวเหล่านี้ภายในประเทศ

การรับมือกับความเสี่ยงด้านภาษีและการกระจายความเสี่ยงทางการค้า

ในด้านการค้า Rajan ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ปัจจุบันอินเดียจะจัดการกับภัยคุกคามด้านภาษีจากสหรัฐฯ ได้ดีกว่าช่วงต้นปีที่ผ่านมา แต่ความเสี่ยงใหม่ๆ กำลังปรากฏขึ้น เขาเน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการจัดเก็บภาษี 12.5% ซึ่งเชื่อมโยงกับประเด็นเรื่องการใช้แรงงานบังคับ ซึ่งสูงกว่าอัตรา 10% ที่ประเทศเพื่อนบ้านอย่างปากีสถานและบังกลาเทศต้องเผชิญเล็กน้อย และสิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือการตรวจสอบเรื่อง "กำลังการผลิตส่วนเกิน" (excess capacity) ที่อาจนำไปสู่การเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติมต่อสินค้าของอินเดีย

เพื่อป้องกันผลกระทบจากความผันผวนเหล่านี้ คำแนะนำหลักของ Rajan คือการกระจายความเสี่ยงอย่างจริงจัง อินเดียต้องลดความเสี่ยงโดยการหาแหล่งนำเข้าใหม่ๆ และขยายฐานในตลาดส่งออกที่หลากหลาย เพื่อให้มั่นใจว่าเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์หรือนโยบายการค้าเพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถทำลายเศรษฐกิจของชาติได้

การจัดการกับค่าเงินรูปีและช่องว่างด้านการลงทุน

Addressing the rupee’s 14% depreciation against the US dollar over the last two years, Rajan identified a structural issue rather than a simple commodity price problem. He noted a significant disconnect between India's strong headline GDP growth and the actual level of domestic and foreign direct investment (FDI). While remittance inflows remain robust, the lack of substantial FDI remains a concern.

He also offered a nuanced view on the current account, suggesting that if oil prices stabilize around $85 per barrel, India’s position is "relatively mild." He even cautioned that policymakers might be overreacting by considering expensive capital-inflow incentives, such as the FCNR(B) proposal.

Preparing for the Next Commodity Shock

Rajan concluded by urging a three-to-five-year strategic outlook. He warned that the next major vulnerability might not be energy, but rather critical pharmaceutical inputs used in generic drug manufacturing. He described the recent global shocks as a "wake-up call," urging the government to build strategic buffers and strengthen ties with "friendly supply countries" to prevent future economic paralysis.

Key Takeaways