Raghuram Rajan Alerta a Índia: Construir Reservas de Petróleo e Diversificar o Comércio

O ex-governador do RBI, Raghuram Rajan, emitiu um alerta crítico aos formuladores de políticas indianos, enfatizando que tensões geopolíticas, como a crise no Estreito de Ormuz, devem impulsionar uma mudança fundamental na resiliência econômica. Ele argumenta que, embora os dados imediatos possam não mostrar um colapso no comércio, as vulnerabilidades subjacentes na energia e nas cadeias de suprimentos exigem mudanças estruturais urgentes.

Fortalecendo a Segurança Energética e as Reservas Estratégicas

Rajan destacou que a interrupção no Estreito de Ormuz expõe uma vulnerabilidade significativa para a Índia, dada a sua forte dependência da região para importações de petróleo bruto, GNL e GLP. Ele argumentou que mesmo um potencial acordo de paz entre EUA e Irã não eliminaria os riscos inerentes impostos por essas rotas comerciais voláteis. Para mitigar isso, Rajan recomendou fortemente que a Índia construa reservas estratégicas de petróleo muito maiores do que as que mantém atualmente.

Além do petróleo, ele sugeriu que a Índia necessita de opções de energia de reserva flexíveis. Ao promover uma transição de longo prazo para renováveis, Rajan observou que a Índia deve adotar uma abordagem pragmática, semelhante à capacidade da China de aumentar a produção de carvão durante períodos de escassez. No entanto, ele alertou que a própria transição verde traz riscos; a Índia continua fortemente dependente de células solares e componentes eólicos importados, instando a indústria nacional a assumir um papel mais proativo na fabricação dessas tecnologias críticas.

No âmbito comercial, Rajan observou que, embora a Índia esteja gerenciando as ameaças de tarifas dos EUA melhor do que no início deste ano, novos desafios surgem no horizonte. Ele sinalizou uma próxima tarifa de 12,5% ligada a preocupações com trabalho forçado — ligeiramente superior às taxas de 10% enfrentadas por Bangladesh e Paquistão — e alertou para uma potencial investigação de "excesso de capacidade" que poderia levar a taxas ainda mais altas.

Para se proteger contra tais manobras geopolíticas, o principal conselho de Rajan é a diversificação. Ele instou a Índia a reduzir sua exposição a qualquer choque individual, diversificando tanto suas fontes de importação quanto seus mercados de exportação, garantindo que a economia não seja excessivamente dependente de parceiros comerciais específicos ou corredores voláteis.

Abordando Lacunas Estruturais no Investimento e na Rupia

Ao abordar a depreciação da rupia — que caiu quase 14% em relação ao dólar americano nos últimos dois anos — Rajan apontou para um descompasso estrutural. Ele argumentou que a queda não é meramente um resultado dos preços do petróleo, mas um sintoma da incapacidade da Índia de atrair Investimento Estrangeiro Direto (IED) suficiente. Apesar do forte crescimento do PIB e dos fluxos constantes de remessas, ele observou uma lacuna significativa entre "o discurso e a prática" em relação aos níveis de investimento doméstico.

Ele também ofereceu uma visão ponderada sobre a conta corrente, sugerindo que, se os preços do petróleo se estabilizarem em torno de US$ 85 por barril, a situação permanecerá "relativamente branda". Nesse contexto, ele alertou os formuladores de políticas contra reações exageradas com incentivos dispendiosos à entrada de capital, como a proposta FCNR(B).

Olhando Além do Petróleo: A Próxima Vulnerabilidade

Rajan concluiu aconselhando uma visão estratégica de três a cinco anos sobre a exposição a commodities. Ele alertou que o próximo grande choque pode não estar relacionado à energia, mas pode envolver insumos farmacêuticos essenciais para a enorme indústria de medicamentos genéricos da Índia. Ele defendeu a criação de reservas estratégicas e laços mais fortes com nações fornecedoras aliadas para garantir a estabilidade a longo prazo.

Principais Conclusões