Raghuram Rajan Alerta a Índia: Construir Reservas de Petróleo e Diversificar o Comércio

O ex-governador do RBI, Raghuram Rajan, emitiu um alerta crítico aos formuladores de políticas indianos, advertindo que as tensões geopolíticas e as rotas comerciais interrompidas estão remodelando o cenário econômico global. Enquanto o mundo absorve os choques da crise no Estreito de Ormuz e das mudanças nos regimes tarifários, Rajan argumenta que a Índia deve ir além dos números de crescimento principais para enfrentar vulnerabilidades estruturais subjacentes.

Fortalecendo a Segurança Energética e as Reservas Estratégicas

Um pilar central do alerta de Rajan diz respeito à vulnerabilidade energética da Índia. O Estreito de Ormuz continua sendo uma artéria crítica para as importações indianas de petróleo bruto, GNL e GLP. Rajan enfatizou que mesmo um potencial acordo de paz entre os EUA e o Irã não eliminaria os riscos fundamentais expostos pelas interrupções recentes.

Para mitigar isso, ele instou a Índia a construir reservas estratégicas de petróleo significativamente maiores. Além disso, sugeriu que a Índia precisa de opções de energia de reserva flexíveis — citando a capacidade da China de aumentar rapidamente a produção de carvão como um modelo — enquanto, simultaneamente, impulsiona uma transição de energia renovável de longo prazo. No entanto, ele alertou que a própria mudança para renováveis traz riscos à cadeia de suprimentos, já que a Índia permanece fortemente dependente de células solares e componentes eólicos importados. Ele pediu que a indústria indiana assuma um papel mais proativo no desenvolvimento de alternativas de fabricação doméstica.

No âmbito comercial, Rajan observou que, embora a posição da Índia seja mais estável do que no início deste ano, novos desafios surgem no horizonte. Ele sinalizou uma tarifa iminente de 12,5% ligada a preocupações com trabalho forçado, observando que é ligeiramente superior às taxas de ~10% enfrentadas por Bangladesh e Paquistão. Uma ameaça mais significativa, no entanto, é uma potencial investigação de "excesso de capacidade" que poderia impor tarifas adicionais sobre produtos indianos.

A solução, de acordo com Rajan, é a diversificação agressiva. A Índia deve reduzir sua exposição a qualquer choque individual, diversificando tanto suas fontes de importação quanto seus mercados de exportação. Ele também alertou que a próxima grande vulnerabilidade pode não ser a energia, mas o fornecimento de insumos farmacêuticos essenciais para a enorme indústria de medicamentos genéricos da Índia.

Abordando a Rupia e as Lacunas de Investimento

Rajan também abordou as questões estruturais que contribuíram para a depreciação de 14% da rúpia em relação ao dólar americano nos últimos dois anos. Ele argumentou que a queda da moeda não é meramente um resultado dos preços do petróleo, mas reflete um problema mais profundo: a Índia não está conseguindo atrair Investimento Estrangeiro Direto (IED) suficiente.

Embora as entradas de remessas permaneçam altas, Rajan apontou uma desconexão entre o forte crescimento do PIB da Índia e seus níveis de investimento doméstico — uma lacuna que ele descreveu como a diferença entre "o discurso e a prática". Ele sugeriu que, se os preços globais do petróleo se estabilizarem em torno de US$ 85 por barril, a posição da conta corrente permanecerá gerenciável, sugerindo que algumas respostas de política recentes às entradas de capital podem ser reações exageradas.

Principais Conclusões