ラグラム・ラジャン氏がインドに警告：石油備蓄の構築と貿易の多角化を

元インド準備銀行（RBI）総裁のラグラム・ラジャン氏は、地政学的緊張と貿易ルートの混乱が世界経済のあり方を変えつつあるとして、インドの政策立案者に重大な警鐘を鳴らした。ホルムズ海峡の危機や関税制度の変化による衝撃が世界を襲う中、ラジャン氏は、インドは表面的な成長率にとらわれるのではなく、根底にある構造的な脆弱性に対処すべきだと主張している。

エネルギー安全保障と戦略的備蓄の強化

ラジャン氏の警告の柱の一つは、インドのエネルギー脆弱性に関するものである。ホルムズ海峡は、インドの原油、LNG、LPGの輸入における重要な生命線であり続けている。ラジャン氏は、たとえ米イラン間で和平合意が成立したとしても、近年の混乱によって露呈した根本的なリスクが解消されるわけではないと強調した。

これを軽減するため、同氏はインドに対し、戦略的石油備蓄を大幅に拡大するよう促した。さらに、中国が石炭生産を急速に増強できる能力をモデルとして挙げ、長期的な再生可能エネルギーへの移行を推進すると同時に、柔軟なバックアップ・エネルギー・オプションが必要であると示唆した。しかし、インドは依然として輸入のソーラーセルや風力発電部品に大きく依存しているため、再生可能エネルギーへの移行自体がサプライチェーンのリスクを伴うことにも注意を促した。同氏は、国内での製造代替手段の開発において、インドの産業界がより積極的な役割を果たすよう求めた。

貿易関税への対応と輸出の多角化

貿易面において、ラジャン氏は、インドの状況は今年初めよりも安定しているものの、新たな課題が待ち受けていると指摘した。同氏は、強制労働への懸念に関連して導入される12.5%の関税に警鐘を鳴らし、それがバングラデシュやパキスタンが直面している約10%の税率よりもわずかに高いことを指摘した。しかし、より重大な脅威は、インド製品に追加関税を課す可能性がある「過剰生産能力」調査の実施である。

ラジャン氏によれば、解決策は積極的な多角化である。インドは、輸入元と輸出市場の両方を多角化することで、単一のショックによる影響を軽減しなければならない。また、次の大きな脆弱性はエネルギーではなく、インドの巨大なジェネリック医薬品産業に不可欠な医薬品原料の供給になる可能性があるとも警告した。

ルピー問題と投資ギャップへの対処

ラジャン氏はまた、過去2年間で米ドルに対してルピーが14%下落した要因となっている構造的な問題についても言及しました。彼は、通貨の下落は単に原油価格による結果ではなく、より深刻な問題、すなわちインドが十分な外国直接投資（FDI）を惹きつけられていないことを反映していると主張しました。

送金流入は高水準を維持しているものの、ラジャン氏はインドの力強いGDP成長率と国内投資水準との間の乖離を指摘しました。彼はこのギャップを「言葉と行動の差（the walk and the talk）」と表現しました。また、世界の原油価格が1バレルあたり85ドル前後で安定すれば、経常収支は管理可能な範囲に留まると示唆し、資本流入に対する最近の一部の政策対応は過剰反応である可能性があることを示唆しました。

主な要点