Raghuram Rajan advierte a la India: Construir reservas de petróleo y diversificar el comercio

El exgobernador del RBI, Raghuram Rajan, ha lanzado un llamado de atención crítico a los responsables de la política económica en la India, advirtiendo que las tensiones geopolíticas y la interrupción de las rutas comerciales están remodelando el panorama económico mundial. Mientras el mundo absorbe los impactos de la crisis en el estrecho de Ormuz y los cambios en los regímenes arancelarios, Rajan sostiene que la India debe ir más allá de las cifras de crecimiento principales para abordar las vulnerabilidades estructurales subyacentes.

Fortalecer la seguridad energética y las reservas estratégicas

Un pilar central de la advertencia de Rajan se refiere a la vulnerabilidad energética de la India. El estrecho de Ormuz sigue siendo una arteria crítica para las importaciones de la India de petróleo crudo, GNL y GLP. Rajan enfatizó que incluso un posible acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán no eliminaría los riesgos fundamentales expuestos por las recientes interrupciones.

Para mitigar esto, instó a la India a construir reservas estratégicas de petróleo significativamente mayores. Además, sugirió que la India necesita opciones de energía de respaldo flexibles —citando como modelo la capacidad de China para aumentar rápidamente la producción de carbón— mientras impulsa simultáneamente una transición hacia las energías renovables a largo plazo. Sin embargo, advirtió que el propio cambio hacia las renovables conlleva riesgos en la cadena de suministro, ya que la India sigue dependiendo en gran medida de la importación de células solares y componentes eólicos. Hizo un llamado a la industria india para que asuma un papel más proactivo en el desarrollo de alternativas de fabricación nacional.

En el frente comercial, Rajan señaló que, si bien la posición de la India es más estable que a principios de este año, se avecinan nuevos desafíos. Alertó sobre un próximo arancel del 12,5 % vinculado a preocupaciones sobre el trabajo forzado, señalando que es ligeramente superior a las tasas de aproximadamente el 10 % que enfrentan Bangladesh y Pakistán. Sin embargo, una amenaza más significativa es una posible investigación de "exceso de capacidad" que podría imponer aranceles adicionales a los productos indios.

La solución, según Rajan, es una diversificación agresiva. La India debe reducir su exposición a cualquier choque individual diversificando tanto sus fuentes de importación como sus mercados de exportación. También advirtió que la próxima gran vulnerabilidad podría no ser la energía, sino el suministro de insumos farmacéuticos esenciales para la masiva industria de medicamentos genéricos de la India.

Abordar la rupia y las brechas de inversión

Rajan también abordó los problemas estructurales que contribuyen a la depreciación del 14 % de la rupia frente al dólar estadounidense durante los últimos dos años. Argumentó que la caída de la moneda no es meramente un resultado de los precios del petróleo, sino que refleja un problema más profundo: la India no está logrando atraer suficiente Inversión Extranjera Directa (IED).

Si bien las entradas de remesas siguen siendo elevadas, Rajan señaló una desconexión entre el sólido crecimiento del PIB de la India y sus niveles de inversión nacional, una brecha que describió como la diferencia entre "el discurso y la acción". Sugirió que si los precios mundiales del petróleo se estabilizan en torno a los 85 dólares por barril, la posición de la cuenta corriente seguirá siendo manejable, lo que implica que algunas respuestas de política recientes ante las entradas de capital podrían ser reacciones exageradas.

Conclusiones clave