Raghuram Rajan avertit l'Inde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'économiste Raghuram Rajan a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, suggérant que les récentes perturbations géopolitiques, telles que la crise du détroit d'Ormuz, constituent un signal d'alarme essentiel pour la résilience économique nationale. Il souligne que, bien que les volumes commerciaux globaux restent stables, les vulnérabilités sous-jacentes dans l'énergie et les chaînes d'approvisionnement nécessitent une action stratégique immédiate.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan souligne que le détroit d'Ormuz demeure un goulot d'étranglement important pour l'Inde, compte tenu de sa dépendance massive à cette route pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL. Il soutient qu'un éventuel accord de paix entre les États-Unis et l'Iran ne constitue pas une solution permanente à la vulnérabilité exposée par ces perturbations.

Pour atténuer ce risque, Rajan suggère deux voies principales :

Cependant, il a averti que la transition vers l'énergie verte comporte ses propres risques, notant que l'Inde reste fortement dépendante des importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a appelé l'industrie indienne à jouer un rôle plus actif dans le développement d'alternatives nationales.

Sur le front commercial, Rajan a noté que l'Inde gère actuellement les menaces de tarifs douaniers américains mieux qu'au début de l'année. Il a identifié un tarif de 12,5 % lié aux préoccupations concernant le travail forcé, ce qui est légèrement supérieur aux taux d'environ 10 % auxquels sont confrontés le Pakistan et le Bangladesh. Une préoccupation plus pressante, cependant, est une éventuelle enquête sur la « capacité excédentaire » qui pourrait imposer des tarifs supplémentaires sur les produits indiens.

Pour protéger l'économie, Rajan préconise une double stratégie de diversification des sources d'importation et des marchés d'exportation. Il a également averti que la prochaine vulnérabilité majeure pourrait ne pas être l'énergie, mais plutôt l'approvisionnement en intrants pharmaceutiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques, exhortant à la création de stocks stratégiques dans ce secteur également.

Aborder la question de la roupie et des écarts d'investissement

Rajan a abordé la dépréciation d'environ 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années, l'attribuant à des problèmes structurels plutôt qu'à la seule volatilité des prix du pétrole. Il a souligné un écart préoccupant entre la forte croissance du PIB nominal de l'Inde et sa capacité à attirer suffisamment d'investissements directs étrangers (IDE).

Bien que les flux de transferts de fonds restent robustes, Rajan s'est interrogé sur les raisons pour lesquelles l'investissement intérieur n'a pas suivi le rythme de la croissance économique, décrivant cela comme un décalage entre « les actes et les paroles ». Concernant le compte courant, il a noté que si les prix du pétrole se stabilisent autour de 85 $ le baril, la position de l'Inde semble « relativement modérée », suggérant que les décideurs politiques pourraient réagir de manière excessive avec des incitations coûteuses aux entrées de capitaux, telles que la proposition FCNR(B).

Points clés