Raghuram Rajan met l'Inde en garde : constituer des réserves de pétrole et diversifier le commerce

L'économiste de renom Raghuram Rajan a lancé un avertissement critique aux décideurs politiques indiens, affirmant que les récentes perturbations géopolitiques, telles que la crise du détroit d'Ormuz, constituent un signal d'alarme essentiel. Il soutient que l'Inde doit aller au-delà des indicateurs économiques de premier plan pour bâtir une résilience profonde face aux chocs commerciaux et énergétiques.

Renforcer la sécurité énergétique et les réserves stratégiques

Rajan a souligné que le risque de perturbation dans le détroit d'Ormuz expose une vulnérabilité fondamentale dans la chaîne d'approvisionnement énergétique de l'Inde, car ce détroit est une artère critique pour les importations de pétrole brut, de GNL et de GPL de l'Inde. Pour atténuer ce risque, il a insisté sur la nécessité pour l'Inde d'élargir considérablement ses réserves stratégiques de pétrole.

Bien qu'une transition à long terme vers les énergies renouvelables soit essentielle, Rajan a averti que le passage aux énergies vertes comporte ses propres risques en matière de chaîne d'approvisionnement, en raison de la forte dépendance de l'Inde aux importations de cellules solaires et de composants éoliens. Il a exhorté l'industrie indienne à jouer un rôle proactif dans le développement d'alternatives de fabrication nationale. Pour une flexibilité énergétique immédiate, il a suggéré que l'Inde adopte des modèles comme celui de la Chine, qui conserve la capacité d'augmenter rapidement la production de charbon pour compenser les chocs d'approvisionnement.

Sur le front commercial, Rajan a noté que si la position de l'Inde est actuellement stable, de nouveaux défis émergent. Il a évoqué une taxe de 12,5 % à venir liée aux préoccupations concernant le travail forcé — un taux légèrement supérieur aux 10 % auxquels sont confrontés le Bangladesh et le Pakistan — et a mis en garde contre une éventuelle enquête sur les « capacités excédentaires » qui pourrait imposer des droits encore plus élevés.

Pour protéger l'économie d'une telle volatilité, la principale recommandation de Rajan est une diversification rapide. L'Inde doit réduire sa dépendance vis-à-vis des importations provenant d'une source unique et étendre sa présence sur une plus grande variété de marchés d'exportation afin de garantir qu'un choc dans une région ne paralyse pas l'ensemble de l'économie.

Aborder la question de la roupie et des déficits d'investissement

Rajan a abordé les problèmes structurels contribuant à la dépréciation de 14 % de la roupie par rapport au dollar américain au cours des deux dernières années. Fait intéressant, il a attribué ce recul moins à la fluctuation des prix du pétrole qu'à un manque d'investissements directs étrangers (IDE).

Malgré une forte croissance du PIB affichée et des flux constants de transferts de fonds, Rajan a observé un écart significatif entre les discours et la réalité, notant que les niveaux d'investissement intérieur n'ont pas été à la hauteur des ambitions économiques du pays. Il a également suggéré que les décideurs politiques pourraient surréagir aux flux de capitaux actuels, mettant en garde contre des incitations coûteuses telles que la proposition FCNR(B) si les prix du pétrole restent stables autour de 85 $ le baril.

Au-delà du pétrole : la prochaine vulnérabilité

L'économiste a conclu en préconisant une perspective stratégique de trois à cinq ans sur l'exposition aux matières premières. Il a averti que le prochain choc majeur pourrait ne pas être lié à l'énergie, mais pourrait provenir d'une pénurie d'intrants pharmaceutiques utilisés dans la fabrication de médicaments génériques. Pour prévenir une crise, l'Inde doit constituer des réserves stratégiques, accroître sa capacité de production nationale et renforcer ses liens avec des pays fournisseurs « amis ».

Points clés à retenir