ഡോളറിന്റെ കുതിപ്പും BOJ-ന്റെ പോരാട്ടങ്ങളുംക്കിടയിൽ ജാപ്പനീസ് യെൻ 40 വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയോടടുക്കുന്നു

ജാപ്പനീസ് യെൻ നിലവിൽ രണ്ട് വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലാണ് നിൽക്കുന്നത്, ഇത് 1986-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും ദുർബലമായ നിലയിലേക്ക് വീഴാനുള്ള ഭീഷണി നേരിടുന്നു. ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BOJ) അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചിട്ടും, കുതിച്ചുയരുന്ന യുഎസ് ഡോളറും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന ആഗോള ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സാഹചര്യങ്ങളും കാരണം കറൻസി കടുത്ത സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്.

ഡോളറിന്റെ ആധിപത്യവും ഫെഡ് ഘടകവും

ഫോറെക്സ് വിപണികളിൽ ഡോളർ ഒരു പ്രബല ശക്തിയായി മാറിയിരിക്കുകയാണ്; പ്രധാന കറൻസികളുടെ കൂട്ടത്തിനെതിരെ (basket of major currencies) 1% വർദ്ധനവ് രേഖപ്പെടുത്തി ഈ ആഴ്ച 13 മാസത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലെത്തി. ഫെഡറൽ റിസർവ് യോഗമാണ് ഈ കരുത്തിന് പ്രധാന കാരണം. ഈ വർഷാവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന് 19 നയരൂപകർത്താക്കളിൽ ഒൻപത് പേരും പ്രവചിച്ചതായി പാദവാർഷിക കണക്കുകൾ വെളിപ്പെടുത്തി.

ഈ "പോസ്റ്റ്-ഫെഡ് ആവേശം" (post-Fed enthusiasm) ഡോളറിന് വലിയ കരുത്ത് നൽകുന്നു. ശക്തമായ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ പുറത്തുവരുന്നതോടെ ഡിസംബറോടെ രണ്ട് തവണ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ING-യിലെ കറൻസി സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റ് ഫ്രാൻസെസ്കോ പെസോലെ നിരീക്ഷിച്ചു. ഇതിന്റെ ഫലമായി, ഡോളർ 161.8 യെൻ വരെ ഉയർന്നു, ഇത് 2024 ജൂലൈയിലെ 161.96 എന്ന ഉയർന്ന നിലയോട് അടുക്കുന്നു. യെൻ ഈ മനഃശാസ്ത്രപരമായ അതിർവരമ്പ് (psychological barrier) മറികടന്നാൽ, കഴിഞ്ഞ നാല് പതിറ്റാണ്ടിനിടെ കണ്ടിട്ടില്ലാത്ത താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് ഇത് വീഴാൻ കാരണമായേക്കാം.

ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചത് എന്തുകൊണ്ട് പരാജയപ്പെട്ടു?

ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് ഉയർത്തിയെങ്കിലും, യെൻ സംരക്ഷിക്കാൻ ഈ നീക്കം പര്യാപ്തമായില്ല. ജപ്പാനും മറ്റ് പ്രധാന സമ്പദ്‌വ്യവസ്ഥകളും, പ്രത്യേകിച്ച് അമേരിക്കയും തമ്മിലുള്ള വലിയ പലിശ നിരക്ക് വ്യത്യാസമാണ് അടിസ്ഥാന പ്രശ്നം. ആഭ്യന്തര പലിശ നിരക്ക് ഉയർന്നതാണെങ്കിലും, ജാപ്പനീസ് യീൽഡുകൾ (yields) ആഗോളതലത്തിലുള്ള മറ്റ് രാജ്യങ്ങളേക്കാൾ വളരെ കുറവാണെന്നത് നിക്ഷേപകരെ ഉയർന്ന ലാഭം നൽകുന്ന മറ്റ് ആസ്തികളിലേക്ക് ആകർഷിക്കുന്നു.

ആഭ്യന്തര രാഷ്ട്രീയ അനിശ്ചിതത്വവും വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന് കാരണമാകുന്നു. ജാപ്പനീസ് പ്രധാനമന്ത്രി സനെയ് ടകിച്ചി (Sanae Takaichi) അവതരിപ്പിച്ച ചെലവ് പദ്ധതികളെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകൾ നിക്ഷേപകരുടെ വിശ്വാസത്തെ തകർത്തു. കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കും രാഷ്ട്രീയ സാമ്പത്തിക ആശങ്കകളും ചേർന്നത് യെൻ ഊഹക്കച്ചവട ആക്രമണങ്ങൾക്ക് (speculative attacks) ഇരയാകാൻ കാരണമായി.

ഇടപെടൽ സാധ്യതകളും ഭൗമരാഷ്ട്രീയ ആശങ്കകളും

ജാപ്പനീസ് അധികൃതരുടെ നേരിട്ടുള്ള വിപണി ഇടപെടലുകളെക്കുറിച്ച് വ്യാപാരികൾ ഇപ്പോൾ അതീവ ജാഗ്രതയിലാണ്. ചരിത്രപരമായി, ഏപ്രിൽ അവസാനം, മെയ് ആദ്യം തുടങ്ങിയ കടുത്ത ചാഞ്ചാട്ടമുള്ള സമയങ്ങളിൽ യെൻ മൂല്യം ഉയർത്തുന്നതിനായി ജപ്പാൻ വിപണിയിൽ ഇടപെട്ടിട്ടുണ്ട്. യുഎസ് അവധി ദിനങ്ങൾ കാരണം നിലവിലുള്ള കുറഞ്ഞ ലിക്വിഡിറ്റി സാഹചര്യം ഇത്തരം ഇടപെടലുകൾക്ക് അനുയോജ്യമായ ഒരു സമയമാണെന്ന് വിശകലന വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. അധികൃതർ നടപടിയെടുക്കുന്നതിൽ പരാജയപ്പെട്ടാൽ, ഊഹക്കച്ചവടക്കാർ ഈ ജോടിയെ 162–163 പരിധിയിലേക്ക് എത്തിച്ചേക്കാം.

കൂടാതെ, ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ കാരണം ഡോളർ ഒരു സുരക്ഷിത നിക്ഷേപ മാർഗ്ഗമായി (safe-haven asset) കരുത്താർജ്ജിക്കുന്നു. വെള്ളിയാഴ്ച യുഎസും ഇറാനും തമ്മിലുള്ള ചർച്ചകൾ നടന്നില്ല എന്ന വാർത്തയോടുള്ള വ്യാപാരികളുടെ പ്രതികരണവും, യുഎസും ഇറാനും തമ്മിലുള്ള സാധ്യമായ സമാധാന കരാറിനെക്കുറിച്ചുള്ള അനിശ്ചിതത്വവും ഡോളറിനെ ശക്തമായി നിലനിർത്തുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• നിർണ്ണായകമായ പരിധികൾ: യെൻ 161.96 എന്ന നിലവാരത്തിനടുത്തെത്തിയിരിക്കുന്നു; ഇത് മറികടന്നാൽ 1986-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലവാരത്തിലേക്ക് ഡോളറിനെതിരെ യെൻ താഴാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.
• പലിശ നിരക്കിലെ വ്യത്യാസം: BOJ അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് ഉയർത്തിയെങ്കിലും, യുഎസുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ നിലവിലുള്ള വലിയ യീൽഡ് വ്യത്യാസം യെൻ മൂല്യത്തകർച്ചയ്ക്ക് തുടർച്ചയായി കാരണമാകുന്നു.
• ഇടപെടൽ നിരീക്ഷണം: കുറഞ്ഞ വിപണി ലിക്വിഡിറ്റിയും ശക്തമായ ഡോളറും യെനെ "ഇടപെടൽ മേഖലയിലേക്ക്" (intervention territory) എത്തിച്ചിരിക്കുന്നു, ഇത് ജാപ്പനീസ് അധികൃതരുടെ പെട്ടെന്നുള്ള നീക്കങ്ങൾക്ക് വലിയ സാധ്യതയുണ്ടാക്കുന്നു.