டாலர் உயர்வு மற்றும் BOJ போராட்டங்களுக்கு மத்தியில் 40 ஆண்டு கால குறைந்தபட்ச நிலைக்கு அருகில் ஜப்பானிய யென் தடுமாறுகிறது

ஜப்பானிய யென் தற்போது ஆபத்தான இரண்டு ஆண்டு கால குறைந்தபட்ச நிலையில் உள்ளது, மேலும் 1986-ஆம் ஆண்டிற்குப் பிறகு அதன் மிக பலவீனமான நிலையை எட்டும் உடனடி அச்சுறுத்தலை எதிர்கொள்கிறது. Bank of Japan (BOJ) சமீபத்தில் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்திய போதிலும், உயர்ந்து வரும் அமெரிக்க டாலர் மற்றும் மாறிவரும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் மாற்றங்களால் இந்த நாணயம் கடும் அழுத்தத்தில் உள்ளது.

டாலரின் ஆதிக்கம் மற்றும் Fed காரணி

அந்நியச் செலாவணி (forex) சந்தைகளில் அமெரிக்க டாலர் ஒரு ஆதிக்கம் செலுத்தும் சக்தியாக உருவெடுத்துள்ளது, முக்கிய நாணயங்களின் தொகுப்பிற்கு எதிராக 1% உயர்ந்து இந்த வாரம் 13 மாத கால உச்சத்தை எட்டியுள்ளது. இந்த வலிமைக்கு முதன்மையான காரணியாக சமீபத்திய Federal Reserve கூட்டம் அமைந்துள்ளது, அங்கு காலாண்டு கணிப்புகள் 19 கொள்கை வகுப்பாளர்களில் ஒன்பது பேர் இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் வட்டி விகித உயர்வு ஏற்படும் என்று எதிர்பார்ப்பதாகத் தெரிவித்துள்ளன.

இந்த "post-Fed enthusiasm" டாலருக்கு குறிப்பிடத்தக்க சாதகமான சூழலை உருவாக்கி வருகிறது. வலுவான பொருளாதாரத் தரவுகள் வெளியாகும் போது, டிசம்பருக்குள் இரண்டு சாத்தியமான வட்டி விகித உயர்வுகள் சந்தையில் பிரதிபலிக்கக்கூடும் என்று ING நிறுவனத்தின் நாணய வியூகவியலாளர் Francesco Pesole குறிப்பிட்டுள்ளார். இதன் விளைவாக, டாலர் 161.8 யென் வரை உயர்ந்தது, மேலும் ஜூலை 2024-ன் உச்சமான 161.96-ஐ நெருங்கியது. யென் இந்த உளவியல் ரீதியான தடையைத் தாண்டினால், அது நான்கு தசாப்தங்களாகப் பார்க்கப்படாத நிலைக்கு வீழ்ச்சியடையக்கூடும்.

Bank of Japan-ன் வட்டி விகித உயர்வு ஏன் வீழ்ச்சியைத் தடுக்கத் தவறியது

Bank of Japan சமீபத்தில் வட்டி விகிதங்களை 31 ஆண்டு கால உச்சத்திற்கு உயர்த்தியிருந்தாலும், அந்த நடவடிக்கை யெனைப் பாதுகாப்பதற்குப் போதுமானதாக இல்லை என்பது நிரூபணமாகியுள்ளது. ஜப்பான் மற்றும் பிற முக்கிய பொருளாதார நாடுகளுக்கு இடையே, குறிப்பாக அமெரிக்காவிற்கும் இடையே உள்ள மிகப்பெரிய வட்டி விகித வேறுபாடே அடிப்படைப் பிரச்சனையாக உள்ளது. உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்திருந்தாலும், ஜப்பானிய வருவாய் (yields) உலகளாவிய மற்ற நாடுகளை விட கணிசமாகக் குறைவாகவே உள்ளது, இது முதலீட்டாளர்கள் அதிக வருவாய் தரும் சொத்துக்களைத் தேர்ந்தெடுக்கத் தூண்டுகிறது.

உள்நாட்டு அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை இந்த ஏற்ற இறக்கத்தை மேலும் அதிகரித்துள்ளது. ஜப்பானியப் பிரதமர் Sanae Takaichi-ன் செலவினத் திட்டங்கள் குறித்த கவலைகள் முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைச் சிதைத்துள்ளன. குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் அரசியல் நிதி சார்ந்த கவலைகளின் இந்தத் தொகுப்பு, யெனை ஊக வணிகத் தாக்குதல்களுக்கு (speculative attacks) உள்ளாகக் கூடிய நிலையில் வைத்துள்ளது.

தலையீட்டு அபாயங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள்

ஜப்பானிய அதிகாரிகளால் நேரடி சந்தை தலையீட்டிற்காக வர்த்தகர்கள் இப்போது மிகுந்த எச்சரிக்கையில் உள்ளனர். வரலாற்று ரீதியாக, ஏப்ரல் இறுதி மற்றும் மே தொடக்க காலங்களில் போன்ற தீவிர ஏற்ற இறக்க காலங்களில், யென் மதிப்பை நிலைநிறுத்த ஜப்பான் சந்தையில் தலையிட்டுள்ளது. அமெரிக்க விடுமுறை நாட்களால் மோசமடைந்துள்ள தற்போதைய குறைந்த பணப்புழக்க சூழல், இத்தகைய தலையீடுகளுக்கு ஒரு சிறந்த வாய்ப்பை வழங்குகிறது என்று ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். அதிகாரிகள் நடவடிக்கை எடுக்கத் தவறினால், ஊக வணிகர்கள் இந்த ஜோடியை 162–163 வரம்பிற்குத் தள்ளக்கூடும்.

மேலும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக, டாலர் ஒரு பாதுகாப்பான சொத்தாக (safe-haven asset) ஆதரவைப் பெற்று வருகிறது. அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான சாத்தியமான அமைதி ஒப்பந்தம் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை, டாலரை வலுவாக வைத்துள்ளது; வெள்ளிக்கிழமை அமெரிக்க மற்றும் ஈரான் பேச்சுவார்த்தையாளர்கள் இடையிலான பேச்சுவார்த்தை நடைபெறவில்லை என்ற செய்தியால் வர்த்தகர்கள் எதிர்வினையாற்றியுள்ளதால் இது நிகழ்ந்துள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• முக்கிய வரம்புகள்: யென் 161.96 என்ற நிலையை நெருங்கிக் கொண்டிருக்கிறது; இதைத் தாண்டினால், 1986-க்குப் பிறகு டாலருக்கு எதிராக அதன் மிகக் குறைந்த நிலையை அடையக்கூடும்.
• வட்டி விகித இடைவெளி: BOJ சமீபத்தில் வட்டி விகிதத்தை 31 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்த்திய போதிலும், அமெரிக்காவோடு ஒப்பிடும்போது நிலவும் மிகப்பெரிய வருவாய் இடைவெளி (yield gap), யென் மதிப்பு வீழ்ச்சியடைவதற்குத் தொடர்ந்து காரணமாகிறது.
• தலையீட்டு கண்காணிப்பு: குறைந்த சந்தை பணப்புழக்கம் மற்றும் வலுவான டாலர் ஆகியவை யெனை "தலையீட்டு எல்லைக்குள்" (intervention territory) கொண்டு சென்றுள்ளன, இது ஜப்பானிய அதிகாரிகளின் திடீர் நடவடிக்கைகளை அதிக வாய்ப்புள்ளதாக மாற்றுகிறது.