ડોલરના ઉછાળા અને BOJ ના સંઘર્ષ વચ્ચે જાપાનીઝ યેન 40 વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક

જાપાનીઝ યેન હાલમાં બે વર્ષના જોખમી નીચલા સ્તરે છે, જે 1986 પછીના તેના સૌથી નબળા સ્તર પર પહોંચવાનો તાત્કાલિક ખતરો અનુભવી રહ્યું છે. બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) દ્વારા તાજેતરમાં વ્યાજ દરમાં કરવામાં આવેલા વધારા છતાં, વધતા યુએસ ડોલર અને બદલાતી વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય ગતિશીલતાને કારણે ચલણ ભારે દબાણ હેઠળ છે.

ડોલરનું વર્ચસ્વ અને ફેડ ફેક્ટર

યુએસ ડોલર ફોરેક્સ બજારોમાં એક પ્રભાવી શક્તિ તરીકે ઉભરી આવ્યો છે, જે મુખ્ય ચલણોના જૂથ સામે 1% વધ્યો છે અને આ અઠવાડિયે 13 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તર પર પહોંચ્યો છે. આ મજબૂતીનું મુખ્ય કારણ તાજેતરની ફેડરલ રિઝર્વની બેઠક છે, જ્યાં ત્રિમાસિક અંદાજોએ દર્શાવ્યું છે કે 19 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકો હવે વર્ષના અંત સુધીમાં વ્યાજ દરમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે.

આ "પોસ્ટ-ફેડ ઉત્સાહ" ડોલર માટે નોંધપાત્ર વેગ પૂરો પાડી રહ્યો છે. ING ના કરન્સી સ્ટ્રેટેજિસ્ટ ફ્રાન્સેસ્કો પેસોલેએ નોંધ્યું હતું કે મજબૂત આર્થિક ડેટા બહાર આવતા બજારો ડિસેમ્બર સુધીમાં બે સંભવિત વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષા રાખી શકે છે. પરિણામે, ડોલર 161.8 યેન સુધી વધ્યો હતો, જે જુલાઈ 2024 ના 161.96 ના ઉચ્ચ સ્તરની નજીક પહોંચ્યો હતો. જો યેન આ મનોવૈજ્ઞાનિક અવરોધને તોડી નાખશે, તો તે ચાર દાયકાઓમાં ન જોયેલા સ્તરો સુધી ઘટી શકે છે.

બેંક ઓફ જાપાનનો વ્યાજ દર વધારો પતન રોકવામાં કેમ નિષ્ફળ રહ્યો

જોકે બેંક ઓફ જાપાને તાજેતરમાં વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે વધાર્યા છે, પરંતુ આ પગલાં યેનને બચાવવા માટે અપૂરતા સાબિત થયા છે. મૂળભૂત સમસ્યા જાપાન અને અન્ય મુખ્ય અર્થતંત્રો, ખાસ કરીને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચેના વ્યાજ દરમાં મોટો તફાવત છે. સ્થાનિક વ્યાજ દરો ઊંચા હોવા છતાં, જાપાનીઝ યીલ્ડ (yields) તેમના વૈશ્વિક સાથીઓની તુલનામાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછી રહે છે, જે રોકાણકારોને વધુ વળતર આપતી અસ્કયામતો તરફ આકર્ષે છે.

અસ્થિરતામાં વધારો કરતી બાબત સ્થાનિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા છે. જાપાની વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીની ખર્ચ યોજનાઓ અંગેની ચિંતાઓએ રોકાણકારોના વિશ્વાસને નબળો પાડ્યો છે. ઓછા વ્યાજ દર અને રાજકીય નાણાકીય ચિંતાઓના આ સંયોજનથી યેન સટ્ટાકીય હુમલાઓ સામે અસુરક્ષિત બની ગયું છે.

હસ્તક્ષેપના જોખમો અને ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા

ટ્રેડર્સ હવે જાપાની સત્તાવાળાઓ દ્વારા બજારમાં સીધા હસ્તક્ષેપ માટે હાઈ એલર્ટ પર છે. ઐતિહાસિક રીતે, એપ્રિલના અંતમાં અને મેના શરૂઆતમાં જેવી અત્યંત અસ્થિરતાના સમયગાળા દરમિયાન, જાપાને યેનને ટેકો આપવા માટે બજારમાં પગલાં લીધા છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વર્તમાન ઓછી તરલતાનું વાતાવરણ, જે અમેરિકી રજાઓને કારણે વધુ વણસી ગયું છે, તે આવા હસ્તક્ષેપ માટે એક મુખ્ય તક પૂરી પાડે છે. જો સત્તાવાળાઓ પગલાં લેવામાં નિષ્ફળ જશે, તો સટ્ટાખોરો આ જોડીને 162–163 ની રેન્જ તરફ ધકેલી શકે છે.

વધુમાં, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ડોલર એક સુરક્ષિત અસ્કયામત (safe-haven asset) તરીકે ટેકો મેળવી રહ્યો છે. અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે સંભવિત શાંતિ સમજૂતી અંગેની અનિશ્ચિતતાએ ડોલરને મજબૂત રાખ્યો છે, કારણ કે શુક્રવારે અમેરિકા અને ઈરાની વાટાઘાટકારો વચ્ચે વાતચીત થઈ નથી તે સમાચાર પર ટ્રેડર્સ પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યા છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નિર્ણાયક મર્યાદાઓ: યેન 161.96 ના સ્તરની નજીક છે; આ સ્તર તોડવાથી 1986 પછી ડોલર સામે તેનું સૌથી નબળું સ્તર આવી શકે છે.
• વ્યાજ દરનો તફાવત: BOJ દ્વારા તાજેતરમાં વ્યાજ દરમાં 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તર સુધી કરવામાં આવેલા વધારા છતાં, અમેરિકાની સરખામણીમાં વળતરનો મોટો તફાવત (yield gap) યેનના મૂલ્યમાં ઘટાડો કરવાનું ચાલુ રાખે છે.
• હસ્તક્ષેપ પર નજર: બજારની ઓછી તરલતા અને મજબૂત ડોલરને કારણે યેન "હસ્તક્ષેપના ક્ષેત્રમાં" (intervention territory) ઊંડે સુધી પહોંચી ગયું છે, જેના કારણે જાપાની સત્તાવાળાઓ દ્વારા અચાનક પગલાં લેવાની શક્યતા ખૂબ જ વધારે છે.