BOJ દ્વારા વ્યાજ દર વધારવાના પ્રયાસો નિષ્ફળ જતાં જાપાનીઝ યેન 40 વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક

જાપાનીઝ યેન 1986 પછીના તેના સૌથી નબળા સ્તરની નજીક પહોંચી રહ્યું છે, કારણ કે બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) દ્વારા વ્યાજ દરો વધારવાના તાજેતરના પ્રયાસો ચલણના સતત ઘટાડાને રોકવામાં નિષ્ફળ રહ્યા છે. ડોલર 162 ના સ્તર તરફ આગળ વધી રહ્યો હોવાથી, બજારના સહભાગીઓ અસ્થિર જોડીને સ્થિર કરવા માટે જાપાનીઝ સત્તાધિકારીઓ દ્વારા સંભવિત સીધા હસ્તક્ષેપ માટે તૈયાર થઈ રહ્યા છે.

વ્યાજ દર વચ્ચે વધતું અંતર

આ અઠવાડિયે બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તર સુધી વધારવા છતાં, યેન પર વેચવા દબાણ યથાવત છે. તેનું મુખ્ય કારણ જાપાનીઝ વ્યાજ દરો અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના વ્યાજ દરો વચ્ચેનું મોટું તફાવત છે. જ્યારે BOJ સાવચેતીપૂર્વક ટાઈટનિંગ સાયકલ (tightening cycle) નો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે, ત્યારે યુએસ નીતિ નિર્ધારકો હૉકિશ (hawkish) રહ્યા છે.

તાજેતરની ફેડરલ રિઝર્વની બેઠક બાદ, ત્રિમાસિક અંદાજો દર્શાવે છે કે 19 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકો હવે વર્ષના અંત સુધીમાં વ્યાજ દર વધવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ "પોસ્ટ-ફેડ ઉત્સાહ" (post-Fed enthusiasm) એ ડોલરને 13 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તર પર પહોંચાડ્યો છે, જે આ અઠવાડિયે મુખ્ય ચલણોના બાસ્કેટ સામે 1% વધ્યો છે. જ્યાં સુધી વ્યાજ દર વચ્ચેનો તફાવત મોટો રહેશે, ત્યાં સુધી યેનને નોંધપાત્ર પડકારોનો સામનો કરવો પડશે.

ચલણ હસ્તક્ષેપનું આસન્ન જોખમ

યેન તાજેતરમાં ડોલર સામે 161.8 પર પહોંચ્યું હતું, જે જુલાઈ 2024 ના 161.96 ના ઉચ્ચ સ્તરની નજીક છે. ટ્રેડર્સ આ મર્યાદા પર નજર રાખી રહ્યા છે, કારણ કે 162 ના સ્તરને ઓળંગવાથી એપ્રિલના અંત અને મેના પ્રારંભમાં જોવા મળેલા પગલાંની જેમ જાપાનીઝ અધિકારીઓ દ્વારા આક્રમક બજાર હસ્તક્ષેપ થઈ શકે છે.

ING ના કરન્સી સ્ટ્રેટેજિસ્ટ ફ્રાન્સેસ્કો પેસોલેએ નોંધ્યું હતું કે વર્તમાન વાતાવરણ "હસ્તક્ષેપના ક્ષેત્રમાં ઊંડું છે." તેમણે ઉમેર્યું કે યુએસ રજાઓ દરમિયાન સામાન્ય રીતે જોવા મળતી ઓછી તરલતા (liquidity) એક વ્યૂહાત્મક તક પૂરી પાડે છે જે જાપાનીઝ સત્તાધિકારીઓએ ઐતિહાસિક રીતે બજાર હસ્તક્ષેપ માટે પસંદ કરી છે. વધુમાં, જાપાનીઝ વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીની ખર્ચ યોજનાઓ અંગેની ચિંતાઓને કારણે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ ડગમગી ગયો છે, જે ચલણના ભવિષ્યમાં અનિશ્ચિતતાનું બીજું સ્તર ઉમેરે છે.

વૈશ્વિક મેક્રોઇકોનોમિક દબાણો

ડોલરની મજબૂતી માત્ર વ્યાજ દરના તફાવતનું પરિણામ નથી; ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ પણ નિર્ણાયક ભૂમિકા ભજવી રહ્યા છે. અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે સંભવિત શાંતિ કરારને લઈને રહેલી અનિશ્ચિતતાએ યુએસ ડોલરના "સેફ-હેવન" (સુરક્ષિત આશ્રયસ્થાન) આકર્ષણને વધાર્યું છે. સ્વિસ અધિકારીઓએ પુષ્ટિ કરી છે કે શુક્રવારે અમેરિકા-ઈરાન વાટાઘાટો થશે નહીં, જેના પરિણામે બજારમાં સર્જાયેલા ગભરાટને કારણે 'ગ્રીનબેક' (ડોલર) ને વધારાનો ટેકો મળ્યો છે.

જ્યારે યુરો અને બ્રિટિશ પાઉન્ડ જેવી અન્ય મુખ્ય ચલણ‌هاમાં સ્થાનિક આર્થિક ડેટાને કારણે વધઘટ જોવા મળી છે—જેમ કે યુકેના રિટેલ વેચાણમાં અપેક્ષા કરતા વધુ મજબૂતી—ત્યારે યેન વૈશ્વિક ફોરેક્સ અસ્થિરતાનું મુખ્ય કેન્દ્ર બની રહ્યું છે. જો ડોલર 163 ના સ્તર તરફ તેની વધારો ચાલુ રાખશે, તો બેંક ઓફ જાપાન પર નિર્ણાયક પગલાં લેવાનું દબાણ અનિવાર્ય બની જશે.

મુખ્ય તારણો

• વ્યાજ દરમાં તફાવત: BOJ દ્વારા તાજેતરમાં વ્યાજ દરમાં 31 વર્ષના ઉચ્ચતમ સ્તર સુધી કરવામાં આવેલા વધારા છતાં, જાપાનીઝ અને હોકિશ (કડક) યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના અનુમાન વચ્ચે વધતા અંતને કારણે યેન નબળું પડી રહ્યું છે.
• હસ્તક્ષેપ પર નજર: USD/JPY જોડી મહત્વપૂર્ણ મનોવૈજ્ઞાનિક સ્તરો (162–163) ની નજીક પહોંચી રહી છે, જે જાપાનીઝ સત્તાધિકારીઓ દ્વારા બજારમાં સીધા હસ્તક્ષેપની તાત્કાલિક શક્યતા વધારે છે.
• અનુકૂળ ભૌગોલિક રાજકીય પરિબળો: અમેરિકા-ઈરાન શાંતિ વાટાઘાટો અંગેની ચાલુ અનિશ્ચિતતા યુએસ ડોલરને 'સેફ-હેવન' સંપત્તિ તરીકે મજબૂત બનાવી રહી છે, જે યેન પર વધુ દબાણ લાવી રહી છે.