ડોલરના ઉછાળા અને ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વચ્ચે જાપાનીઝ યેન 40 વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક

જાપાનીઝ યેન ભારે દબાણનો સામનો કરી રહ્યું છે, જે છેલ્લા ચાર દાયકાના તેના નબળા સ્તરની નજીક છે, કારણ કે બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) દ્વારા તાજેતરમાં કરવામાં આવેલો વ્યાજ દર વધારો પ્રભાવી યુએસ ડોલરનો સામનો કરવામાં નિષ્ફળ રહ્યો છે. યેન 161 ના સ્તરની નજીક ટ્રેડ થઈ રહ્યું હોવાથી, બજારના સહભાગીઓ ઐતિહાસિક ચલણના પતનને રોકવા માટે જાપાનીઝ સત્તાવાળાઓ દ્વારા સંભવિત સીધા હસ્તક્ષેપ માટે તૈયાર થઈ રહ્યા છે.

પતનને રોકવામાં BOJ ના વ્યાજ દર વધારાની નિષ્ફળતા

આ અઠવાડિયે બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તર સુધી વધારવા છતાં, યેન ડોલર (greenback) સામે અત્યંત ઓછું મૂલ્ય ધરાવે છે. આ નબળાઈનું મુખ્ય કારણ જાપાન અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચેના વ્યાજ દરમાં મોટો તફાવત છે. જોકે BOJ એ નીતિને કડક કરવાનો પ્રયાસ કર્યો છે, તેમ છતાં જાપાનીઝ વ્યાજ દરો યુએસ કરતા નોંધપાત્ર રીતે નીચા છે, જે યેનને કેરી ટ્રેડ્સ (carry trades) માટે બિનઆકર્ષક અસ્કયામત બનાવે છે.

વધુમાં, સ્થાનિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા રોકાણકારોના વિશ્વાસ પર અસર કરી રહી છે. જાપાનીઝ વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીની ખર્ચ યોજનાઓ અંગેની ચિંતાઓએ નાણાકીય ચિંતા વધારી છે, જેના કારણે ટ્રેડર્સ અનુમાન લગાવી રહ્યા છે કે જો સરકાર નિર્ણાયક પગલાં નહીં લે, તો યેન પર વધુ દબાણ આવી શકે છે.

યુએસ ડોલરની મજબૂતી અને ફેડ નીતિના અસરો

યુએસ ડોલર એક શક્તિશાળી ચલણ તરીકે ઉભરી આવ્યું છે, જે આ અઠવાડિયે મુખ્ય ચલણોના જૂથ સામે 1% વધ્યું છે અને 13 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તર પર પહોંચ્યું છે. આ ઉછાળાનું મુખ્ય કારણ તાજેતરની ફેડરલ રિઝર્વની બેઠક છે, જ્યાં ત્રિમાસિક અંદાજોએ 'હોકિશ' (hawkish) ફેરફાર દર્શાવ્યો છે: 19 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકો હવે વર્ષના અંત સુધીમાં વ્યાજ દર વધવાની અપેક્ષા રાખે છે.

ING ના ફ્રાન્સેસ્કો પેસોલે સહિતના કરન્સી વ્યૂહરચનાકારો સૂચવે છે કે જેમ જેમ બજારો ડિસેમ્બર સુધીમાં બે સંભવિત વ્યાજ દર વધારાની તૈયારી કરવા લાગશે, તેમ તેમ ડોલર તેની ગતિ જાળવી રાખશે. જેમ જેમ ડોલર જુલાઈ 2024 માં જોવા મળેલા 161.96 ના સ્તર તરફ આગળ વધશે, તેમ 162 અથવા 163 ના સ્તરને પાર કરવાથી બજારમાં મોટી અસ્થિરતા આવી શકે છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમ અને હસ્તક્ષેપ પર નજર

વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા યુએસ ડોલરને "સેફ-હેવન" (safe-haven) તરીકે વધારો આપી રહી છે. યુએસ અને ઈરાન વચ્ચે સંભવિત શાંતિ કરાર અંગેની અનિશ્ચિતતાએ ટ્રેડર્સને ચિંતામાં રાખ્યા છે, ખાસ કરીને એ અહેવાલો પછી કે યુએસ-ઈરાની વાટાઘાટો શુક્રવારે યોજાશે નહીં.

આ વાતાવરણ યેન માટે ઉચ્ચ જોખમ ધરાવતી પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે. અમેરિકાના રજાના સમયગાળાને કારણે બજારમાં તરલતા (liquidity) ઓછી રહી છે, જેના પરિણામે બજારના નિષ્ણાતો ચેતવણી આપે છે કે આ એક એવું "વિન્ડો" (તક) પૂરી પાડે છે જ્યાં જાપાની સત્તાવાળાઓએ ઐતિહાસિક રીતે હસ્તક્ષેપ કરવાનું પસંદ કર્યું છે. જો યેન વર્તમાન મનોવૈજ્ઞાનિક અવરોધોને તોડી નાખશે, તો ટ્રેડર્સ એવી અપેક્ષા રાખે છે કે નાણા મંત્રાલય (Ministry of Finance) ચલણને ટેકો આપવા માટે સીધું બજારમાં પ્રવેશશે, જે એપ્રિલના અંતમાં અને મેના શરૂઆતમાં જોવા મળેલા હસ્તક્ષેપ જેવું જ હશે.

મુખ્ય તારણો

• વ્યાજ દરનો તફાવત: બેંક ઓફ જાપાનના તાજેતરના વ્યાજ દર વધારાથી જાપાન અને યુએસ વચ્ચેના વ્યાજ દરના મોટા તફાવતને ઘટાડવામાં નિષ્ફળતા મળી છે, જેનાથી યેન નબળું પડી ગયું છે.
• Hawkish Fed દૃષ્ટિકોણ: વર્ષના અંત સુધીમાં સંભવિત વ્યાજ દર વધારાનો સંકેત આપતા યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના અનુમાન ડોલરમાં મોટા પ્રમાણમાં રોકાણ લાવી રહ્યા છે.
• હસ્તક્ષેપનું જોખમ: યેન 40 વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક હોવાથી, જાપાની સત્તાવાળાઓ દ્વારા સીધા બજાર હસ્તક્ષેપનો ખતરો વૈશ્વિક ટ્રેડર્સ માટે મુખ્ય ચિંતાનો વિષય છે.