الين الياباني يترنح بالقرب من أدنى مستوى له منذ 40 عاماً وسط ارتفاع الدولار والتوترات الجيوسياسية

يواجه الين الياباني ضغوطاً شديدة، حيث يحوم بالقرب من أضعف مستوياته منذ أربعة عقود، في ظل فشل الرفع الأخير لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان (BOJ) في مواجهة هيمنة الدولار الأمريكي. ومع تداول الين بالقرب من مستوى 161، يستعد المشاركون في السوق لتدخل مباشر محتمل من قبل السلطات اليابانية لمنع انهيار تاريخي للعملة.

فشل رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في وقف الانهيار

على الرغم من قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً هذا الأسبوع، إلا أن الين لا يزال مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير مقابل الدولار الأمريكي. والمحرك الرئيسي لهذا الضعف هو الفارق الهائل في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. وبينما حاول بنك اليابان تشديد السياسة النقدية، لا تزال أسعار الفائدة اليابانية أقل بكثير من نظيرتها في الولايات المتحدة، مما يجعل الين أصلاً غير جذاب لعمليات تجارة الفائدة (carry trades).

علاوة على ذلك، يلقي عدم اليقين السياسي المحلي بظلاله على ثقة المستثمرين. وقد أضافت المخاوف المتعلقة بخطط الإنفاق لرئيسة الوزراء اليابانية ساناي تاكايتشي طبقة من القلق المالي، مما دفع المتداولين إلى التكهن بأن الين قد يواجه مزيداً من الضغوط النزولية ما لم تتحرك الحكومة بشكل حاسم.

قوة الدولار الأمريكي وتداعيات سياسة الاحتياطي الفيدرالي

برز الدولار الأمريكي كقوة مهيمنة، حيث ارتفع بنسبة 1% مقابل سلة من العملات الرئيسية هذا الأسبوع ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 13 شهراً. ويعزى هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، حيث كشفت التوقعات الفصلية عن تحول تشددي: إذ يتوقع تسعة من أصل 19 من صانعي السياسات الآن رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.

يشير استراتيجيّو العملات، بمن فيهم فرانشيسكو بيسولي من ING، إلى أن الدولار قد يتمتع بزخم مستمر مع بدء الأسواق في تسعير احتمال رفع أسعار الفائدة مرتين بحلول ديسمبر. ومع صعود الدولار نحو مستوى 161.96 الذي شوهد في يوليو 2024، فإن أي اختراق نحو مستوى 162 أو 163 قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في السوق.

المخاطر الجيوسياسية وترقب التدخل

يوفر عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي دفعة "للملاذ الآمن" للدولار الأمريكي. وقد أبقى عدم اليقين المحيط باتفاق سلام محتمل بين الولايات المتحدة وإيران المتداولين في حالة من الترقب، خاصة بعد التقارير التي تفيد بأن المفاوضات الأمريكية الإيرانية لن تُعقد يوم الجمعة.

تخلق هذه البيئة سيناريو عالي المخاطر لليان الياباني. ونظراً لأن موسم العطلات في الولايات المتحدة قد أدى إلى انخفاض مستويات السيولة، يحذر خبراء السوق من أن هذا يوفر "نافذة" كانت السلطات اليابانية تفضل تاريخياً التدخل من خلالها. وإذا كسر الين الحواجز النفسية الحالية، يتوقع المتداولون أن تتدخل وزارة المالية مباشرة في الأسواق لدعم العملة، تماماً مثل التدخلات التي شهدناها في أواخر أبريل وأوائل مايو.

أبرز النقاط

• فجوة أسعار الفائدة: فشل الرفع الأخير لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في تقليص الفارق الواسع في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، مما ترك الين عرضة للمخاطر.
• توقعات الفيدرالي المتشددة: تدفع توقعات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي التي تشير إلى زيادات محتملة في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام تدفقات ضخمة نحو الدولار.
• مخاطر التدخل: مع اقتراب الين من أدنى مستوى له منذ 40 عاماً، يظل التهديد بالتدخل المباشر في السوق من قبل السلطات اليابانية مصدر قلق أساسي للمتداولين العالميين.