ین ژاپن در پی افزایش ارزش دلار و تنشهای ژئوپلیتیک، در آستانه کمترین سطح ۴۰ سال اخیر قرار دارد
ین ژاپن با فشار شدیدی روبرو است و در حالی که افزایش اخیر نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BOJ) نتوانسته است با سلطه دلار آمریکا مقابله کند، در نزدیکی ضعیفترین سطوح خود در چهار دهه اخیر در نوسان است. با معامله شدن ین در نزدیکی سطح ۱۶۱، فعالان بازار خود را برای مداخله مستقیم احتمالی مقامات ژاپنی جهت جلوگیری از سقوط تاریخی این ارز آماده میکنند.
شکست افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در مهار ریزش ارزش ین
با وجود اینکه بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره را در این هفته به بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر رساند، ارزش ین در برابر دلار همچنان بسیار پایین است. عامل اصلی این ضعف، اختلاف فاحش نرخ بهره بین ژاپن و ایالات متحده است. اگرچه بانک مرکزی ژاپن تلاش کرده است سیاستهای خود را سختگیرانهتر کند، اما نرخهای بهره در ژاپن همچنان به طور قابل توجهی کمتر از نرخهای ایالات متحده است که این امر ین را به دارایی غیرجذابی برای معاملات کرِی ترید (carry trades) تبدیل میکند.
علاوه بر این، عدم قطعیتهای سیاسی داخلی بر اعتماد سرمایهگذاران سایه انداخته است. نگرانیها در مورد برنامههای هزینهای نخستوزیر ژاپن، سانائه تاکایچی، لایهای از اضطراب مالی را اضافه کرده و معاملهگران را بر آن داشته تا گمان کنند که اگر دولت اقدامی قاطع انجام ندهد، ین ممکن است با فشار کاهشی بیشتری روبرو شود.
قدرت دلار آمریکا و پیامدهای سیاستهای فدرال رزرو
دلار آمریکا به عنوان یک قدرت بیرقیب ظاهر شده و در این هفته با افزایش ۱ درصدی در برابر سبدی از ارزهای اصلی، به بالاترین سطح ۱۳ ماه اخیر خود رسیده است. این جهش عمدتاً به نشست اخیر فدرال رزرو نسبت داده میشود، جایی که پیشبینیهای فصلی نشاندهنده یک تغییر رویکرد شاهینگونه (hawkish) بود: ۹ نفر از ۱۹ سیاستگذار اکنون انتظار افزایش نرخ بهره تا پایان سال را دارند.
استراتژیستهای ارز، از جمله فرانچسکو پسوله از ING، پیشنهاد میکنند که با شروع بازارهای قیمتگذاری برای دو افزایش احتمالی نرخ بهره تا ماه دسامبر، دلار ممکن است به روند صعودی خود ادامه دهد. با نزدیک شدن دلار به سطح ۱۶۱.۹۶ که در ژوئیه ۲۰۲۴ مشاهده شده بود، هرگونه عبور از مرز ۱۶۲ یا ۱۶۳ میتواند باعث نوسانات شدید در بازار شود.
ریسکهای ژئوپلیتیک و نظارت بر مداخله
بیثباتی ژئوپلیتیک جهانی باعث تقویت دلار آمریکا به عنوان یک «پناهگاه امن» شده است. عدم قطعیت پیرامون توافق صلح احتمالی بین ایالات متحده و ایران، معاملهگران را در حالت آمادهباش نگه داشته است، به ویژه پس از گزارشهایی مبنی بر اینکه مذاکرات ایالات متحده و ایران روز جمعه برگزار نخواهد شد.
این شرایط، سناریویی با ریسک بالا برای ین ایجاد کرده است. از آنجا که فصل تعطیلات در ایالات متحده منجر به کاهش نقدینگی در بازار شده است، کارشناسان بازار هشدار میدهند که این وضعیت یک «فرصت» فراهم میکند که مقامات ژاپنی از نظر تاریخی ترجیح دادهاند در آن مداخله کنند. اگر ین از سطوح روانی فعلی عبور کند، معاملهگران انتظار دارند که وزارت دارایی برای حمایت از این ارز مستقیماً وارد بازار شود، مشابه مداخلاتی که در اواخر آوریل و اوایل مه مشاهده شد.
نکات کلیدی
- شکاف نرخ بهره: افزایش اخیر نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن نتوانسته است اختلاف گسترده نرخ بهره بین ژاپن و ایالات متحده را کاهش دهد و ین را در وضعیت آسیبپذیر قرار داده است.
- چشمانداز تهاجمی فدرال رزرو: پیشبینیهای فدرال رزرو ایالات متحده که نشاندهنده احتمال افزایش نرخ بهره تا پایان سال است، باعث ورود جریانهای عظیم سرمایه به دلار شده است.
- ریسک مداخله: با نزدیک شدن ین به پایینترین سطح ۴۰ سال اخیر خود، تهدید مداخله مستقیم مقامات ژاپنی در بازار همچنان یکی از نگرانیهای اصلی معاملهگران جهانی است.