الين الياباني يترنح بالقرب من أدنى مستوى له منذ 40 عاماً وسط صعود الدولار وصعوبات يواجهها بنك اليابان
يحوم الين الياباني حالياً عند أدنى مستوى له منذ عامين في وضع محفوف بالمخاطر، حيث يواجه تهديداً وشيكاً بالوصول إلى أضعف مستوياته منذ عام 1986. ورغم الرفع الأخير لأسعار الفائدة من قبل بنك اليابان (BOJ)، لا تزال العملة تحت ضغط شديد بسبب صعود الدولار الأمريكي وتحول الديناميكيات الجيوسياسية العالمية.
هيمنة الدولار وعامل الاحتياطي الفيدرالي
برز الدولار الأمريكي كقوة مهيمنة في أسواق الصرف الأجنبي، حيث ارتفع بنسبة 1% مقابل سلة من العملات الرئيسية ليصل إلى أعلى مستوى له منذ 13 شهراً هذا الأسبوع. ويتمثل المحرك الرئيسي لهذه القوة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، حيث كشفت التوقعات الفصلية أن تسعة من أصل 19 من صانعي السياسات يتوقعون الآن رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام.
يوفر هذا "الحماس لما بعد اجتماع الفيدرالي" رياحاً مواتية كبيرة للدولار. وأشار فرانشيسكو بيسولي، استراتيجي العملات في ING، إلى أن الأسواق من المرجح أن تضع في اعتبارها احتمال رفع أسعار الفائدة مرتين بحلول ديسمبر عند صدور بيانات اقتصادية قوية. ونتيجة لذلك، ارتفع الدولار ليصل إلى 161.8 ين، مقترباً من ذروة يوليو 2024 البالغة 161.96. وإذا كسر الين هذا الحاجز النفسي، فقد يؤدي ذلك إلى انزلاق نحو مستويات لم تشهدها البلاد منذ أربعة عقود.
لماذا فشل رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في وقف الانهيار
في حين رفع بنك اليابان مؤخراً أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً، فقد ثبت أن هذه الخطوة غير كافية للدفاع عن الين. وتظل المشكلة الأساسية هي الفارق الهائل في أسعار الفائدة بين اليابان والاقتصادات الكبرى الأخرى، وخاصة الولايات المتحدة. وحتى مع ارتفاع أسعار الفائدة المحلية، لا تزال العوائد اليابانية أقل بكثير من نظيراتها العالمية، مما يدفع المستثمرين إلى تفضيل الأصول ذات العوائد المرتفعة.
وما يزيد من حدة التقلبات هو عدم اليقين السياسي المحلي. فقد أدت المخاوف المتعلقة بخطط الإنفاق لرئيسة الوزراء اليابانية سانا تيكاوتشي إلى تقويض ثقة المستثمرين. وقد ترك هذا المزيج من أسعار الفائدة المنخفضة والمخاوف المالية السياسية الين عرضة للهجمات المضاربية.
مخاطر التدخل والتوترات الجيوسياسية
المتداولون الآن في حالة تأهب قصوى للتدخل المباشر في السوق من قبل السلطات اليابانية. تاريخياً، تدخلت اليابان في الأسواق لدعم الين خلال فترات التقلبات الشديدة، كما حدث في أواخر أبريل وأوائل مايو. ويشير المحللون إلى أن بيئة السيولة المنخفضة الحالية، والتي تفاقمت بسبب العطلات في الولايات المتحدة، توفر نافذة مثالية لمثل هذه التدخلات. وإذا فشلت السلطات في التحرك، فقد يدفع المضاربون الزوج نحو نطاق 162–163.
علاوة على ذلك، يجد الدولار دعماً كملاذ آمن بسبب التوترات الجيوسياسية. وقد أدى عدم اليقين المحيط باتفاق سلام محتمل بين الولايات المتحدة وإيران إلى إبقاء الدولار قوياً، حيث يتفاعل المتداولون مع الأنباء التي تفيد بأن المحادثات بين المفاوضين الأمريكيين والإيرانيين لم تُعقد يوم الجمعة.
أهم النقاط المستخلصة
- العتبات الحرجة: يقترب الين من مستوى 161.96؛ وقد يؤدي اختراق هذا المستوى إلى تسجيل أضعف مستوى له مقابل الدولار منذ عام 1986.
- فجوة أسعار الفائدة: على الرغم من رفع بنك اليابان (BOJ) لأسعار الفائدة مؤخراً إلى أعلى مستوى لها منذ 31 عاماً، إلا أن فجوة العائد الهائلة مقارنة بالولايات المتحدة لا تزال تدفع الين نحو الانخفاض.
- مراقبة التدخل: أدت السيولة المنخفضة في السوق وقوة الدولار إلى وضع الين في "منطقة التدخل" بعمق، مما يجعل التحركات المفاجئة من قبل السلطات اليابانية مرجحة للغاية.