डॉलरमध्ये वाढ आणि BOJ च्या संघर्षामुळे जपानी येन ४० वर्षांच्या नीचांकी पातळीच्या जवळ

जपानी येन सध्या दोन वर्षांच्या अत्यंत कमी पातळीवर आहे आणि १९८६ नंतरच्या सर्वात कमकुवत पातळीवर पोहोचण्याच्या उंबरठ्यावर आहे. बँक ऑफ जपानने (BOJ) नुकतीच व्याजदर वाढवूनही, वाढता अमेरिकन डॉलर आणि बदलत्या जागतिक भू-राजकीय घडामोडींमुळे या चलनावर प्रचंड दबाव आहे.

डॉलरचे वर्चस्व आणि फेडचा घटक

फॉरेक्स मार्केटमध्ये अमेरिकन डॉलर एक वर्चस्वशाली शक्ती म्हणून समोर आला आहे, ज्याने प्रमुख चलनांच्या तुलनेत १% वाढ नोंदवत या आठवड्यात १३ महिन्यांच्या उच्चांकी पातळीवर झेप घेतली आहे. या मजबुतीचे मुख्य कारण फेडरल रिझर्व्हची अलीकडील बैठक आहे, जिथे त्रैमासिक अंदाजानुसार १९ पैकी ९ धोरणकर्त्यांना वर्षाच्या अखेरीस व्याजदर वाढण्याची शक्यता वर्तवण्यात आली आहे.

ही "फेड-पश्चात उत्साह" (post-Fed enthusiasm) डॉलरला मोठी गती देत आहे. ING मधील चलन धोरणतज्ज्ञ फ्रान्सिस्को पेसोले यांनी नमूद केले की, मजबूत आर्थिक आकडेवारी जाहीर झाल्यानंतर बाजार डिसेंबरपर्यंत दोन संभाव्य व्याजदर वाढीचा अंदाज वर्तवू शकतात. परिणामी, डॉलर १६१.८ येनपर्यंत वधारला आणि जुलै २०२४ मधील १६१.९६ च्या उच्चांकी पातळीच्या जवळ पोहोचला. जर येनने ही मानसिक पातळी ओलांडली, तर गेल्या चार दशकांतील सर्वात कमी पातळीवर घसरण होऊ शकते.

बँक ऑफ जपानची व्याजदर वाढ येनची घसरण रोखण्यात का अपयशी ठरली?

बँक ऑफ जपानने नुकतेच व्याजदर ३१ वर्षांच्या उच्चांकी पातळीवर नेले असले तरी, येनचे संरक्षण करण्यासाठी हे पाऊल अपुरे ठरले आहे. जपान आणि इतर प्रमुख अर्थव्यवस्था, विशेषतः युनायटेड स्टेट्स यांच्यातील व्याजदरातील मोठी तफावत ही मूळ समस्या आहे. देशांतर्गत व्याजदर वाढलेले असूनही, जपानी उत्पन्न (yields) जागतिक स्तरावरील इतर देशांच्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या कमी आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदार अधिक उत्पन्न देणाऱ्या मालमत्तांकडे वळत आहेत.

देशांतर्गत राजकीय अनिश्चिततेमुळे अस्थिरता अधिक वाढली आहे. जपानी पंतप्रधान सानाए ताकाइची यांच्या खर्च करण्याच्या योजनांबाबतच्या चिंतेमुळे गुंतवणूकदारांचा विश्वास डळमळीत झाला आहे. कमी व्याजदर आणि राजकीय वित्तीय चिंता यांच्या या एकत्रित परिणामामुळे येन सट्टा बाजारातील हल्ल्यांना (speculative attacks) बळी पडण्याची शक्यता निर्माण झाली आहे.

हस्तक्षेपाचे धोके आणि भूराजकीय तणाव

व्यापारी आता जपानी अधिकाऱ्यांच्या थेट बाजार हस्तक्षेपाबाबत अत्यंत सतर्क आहेत. ऐतिहासिकदृष्ट्या, एप्रिलच्या उत्तरार्धात आणि मेच्या सुरुवातीला सारख्या अत्यंत अस्थिरतेच्या काळात येनला आधार देण्यासाठी जपानने बाजारामध्ये हस्तक्षेप केला आहे. विश्लेषकांच्या मते, अमेरिकेतील सुट्ट्यांमुळे निर्माण झालेली कमी तरलता (low-liquidity) ही अशी परिस्थिती आहे जी अशा हस्तक्षेपासाठी एक उत्तम संधी प्रदान करते. जर अधिकारी कारवाई करण्यास अपयशी ठरले, तर सट्टेबाज या जोडीला १६२–१६३ च्या मर्यादेकडे ढकलून देऊ शकतात.

शिवाय, भूराजकीय तणावामुळे डॉलरला 'सेफ-हेवन' (safe-haven) मालमत्ता म्हणून आधार मिळत आहे. अमेरिका आणि इराण यांच्यातील संभाव्य शांतता कराराबाबतच्या अनिश्चिततेमुळे डॉलर मजबूत राहिला आहे, कारण शुक्रवारी अमेरिका आणि इराणमधील वाटाघाटीकारात चर्चा झाली नाही या बातमीमुळे व्यापाऱ्यांची प्रतिक्रिया दिसून येत आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• महत्त्वाच्या मर्यादा: येन १६१.९६ च्या पातळीच्या जवळ पोहोचत आहे; ही पातळी ओलांडल्यास डॉलरच्या तुलनेत १९८६ नंतरची याची सर्वात कमकुवत पातळी असू शकते.
• व्याजदर तफावत: BOJ ने अलीकडेच व्याजदर ३१ वर्षांच्या उच्चांकावर वाढवूनही, अमेरिकेच्या तुलनेत असलेली प्रचंड 'यील्ड गॅप' (yield gap) येनचे मूल्य घसरण्यास कारणीभूत ठरत आहे.
• हस्तक्षेपावर लक्ष: बाजारातील कमी तरलता आणि मजबूत डॉलरमुळे येन "हस्तक्षेपाच्या क्षेत्रात" (intervention territory) खोलवर पोहोचले आहे, ज्यामुळे जपानी अधिकाऱ्यांकडून अचानक हालचाली होण्याची दाट शक्यता आहे.