ડોલરના ઉછાળા અને BOJના સંઘર્ષ વચ્ચે જાપાનીઝ યેન 40 વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક

જાપાનીઝ યેન ઐતિહાસિક પતનની અણી પર છે, જે 1986 પછી તેના સૌથી નબળા સ્તરનો સામનો કરી રહ્યું છે કારણ કે બેંક ઓફ જાપાન (BOJ) દ્વારા તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા વ્યાજ દરના વધારા યેનના સતત ઘટતા વલણને રોકવામાં નિષ્ફળ રહ્યા છે. ડોલર 162 ના સ્તર તરફ વધી રહ્યો હોવાથી, બજારની અસ્થિરતા ચરમસીમા પર પહોંચી રહી છે, જેના કારણે ટ્રેડર્સ સંભવિત સરકારી હસ્તક્ષેપ માટે સતર્ક રહ્યા છે.

યેનની ગતિ રોકવા માટેનો સંઘર્ષ

આ અઠવાડિયે વહેલા બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા વ્યાજ દરોને 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે વધારવા છતાં, યેન ભારે દબાણ હેઠળ છે. આ ચલણ બે વર્ષના નીચલા સ્તરની નજીક રહ્યું છે, જેમાં તાજેતરમાં ડોલર 161.8 યેન સુધી પહોંચ્યો છે. જો વિનિમય દર જુલાઈ 2024 ના 161.96 ના ઉચ્ચ સ્તરને તોડી નાખશે, તો યેન એવા સ્તરે પહોંચી જશે જે 1986 પછી જોવા મળ્યું નથી.

આ નબળાઈનું મુખ્ય કારણ જાપાન અને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ વચ્ચે વ્યાજ દરમાં વધતો તફાવત છે. જોકે BOJ એ ફેરફારના સંકેતો આપ્યા છે, તેમ છતાં જાપાનીઝ વ્યાજ દરો યુએસ કરતા નોંધપાત્ર રીતે ઓછા છે, જે ડોલરને વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે વધુ આકર્ષક અસ્કયામત બનાવે છે.

ફેડરલ રિઝર્વની નીતિ અને ડોલરનું વર્ચસ્વ

ફેડરલ રિઝર્વના તાજેતરના સંકેતોથી યુએસ ડોલરની મજબૂતી વધારી છે. ફેડની તાજેતરની બેઠક પછી, ત્રિમાસિક અંદાજોએ દર્શાવ્યું છે કે 19 માંથી નવ નીતિ નિર્ધારકો હવે વર્ષના અંત સુધીમાં વ્યાજ દરમાં વધારો થવાની અપેક્ષા રાખે છે. આ હોકિશ (hawkish) વલણે આ અઠવાડિયે મુખ્ય ચલણોના જૂથ સામે ડોલરને 1% વધાર્યો છે, જે 13 મહિનાનો ઉચ્ચ સ્તર છે.

ING ના કરન્સી વ્યૂહરચનાકારો સૂચવે છે કે ડોલર આ ગતિ જાળવી રાખી શકે છે. મજબૂત આર્થિક ડેટાના જાહેર થવા પર બજારો ડિસેમ્બર સુધીમાં સંભવિત બે વ્યાજ દર વધારાની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે, ત્યારે "પોસ્ટ-ફેડ ઉત્સાહ" (post-Fed enthusiasm) ડોલર માટે નોંધપાત્ર ટેકો પૂરો પાડે છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને હસ્તક્ષેપનો ડર

ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા ફોરેક્સ (forex) પરિદ્રશ્યને વધુ જટિલ બનાવી રહી છે. યુએસ અને ઈરાન વચ્ચે સંભવિત શાંતિ કરાર અંગેની અનિશ્ચિતતાએ ડોલરના 'સેફ-હેવન' (safe-haven) ચલણ તરીકેના દરજ્જાને મજબૂત કર્યો છે. જેમ જેમ વાટાઘાટોમાં વિલંબ થઈ રહ્યો છે, તેમ બજારમાં સર્જાયેલી ગભરાટની સ્થિતિએ ડોલરને વધારાનો ટેકો આપ્યો છે.

વધુમાં, ટ્રેડર્સ જાપાનીઝ સત્તાધિકારીઓ દ્વારા બજારમાં સીધા હસ્તક્ષેપની ઝીણવટભરી રીતે રાહ જોઈ રહ્યા છે. ઇતિહાસ દર્શાવે છે કે જાપાનીઝ સરકાર ઘણીવાર ઓછી તરલતાના સમયગાળા દરમિયાન—જેમ કે યુએસના રજાઓના દિવસોમાં—યેનને ટેકો આપવા માટે હસ્તક્ષેપ કરે છે. હાલમાં, આ જોડી "હસ્તક્ષેપના ક્ષેત્ર" (intervention territory) માં ઊંડે હોવાનું માનવામાં આવે છે. આ ઉપરાંત, વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીની ખર્ચ યોજનાઓ અંગેની સ્થાનિક રાજકીય ચિંતાઓએ યેનમાં રોકાણકારોના વિશ્વાસને વધુ ઘટાડ્યો છે.

વૈશ્વિક ચલણની હિલચાલ

ડોલરનું વર્ચસ્વ અન્ય મુખ્ય જોડીઓમાં પણ અનુભવાઈ રહ્યું છે:

• યુરો: સ્થિર થતા પહેલા $1.1418 ના ત્રણ મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચ્યો.
• બ્રિટિશ પાઉન્ડ: મિશ્ર આર્થિક ડેટાને કારણે અસ્થિરતા અનુભવી, જેમાં અપેક્ષા કરતા વધુ મજબૂત રિટેલ વેચાણ પરંતુ અપેક્ષા કરતા વધુ બજેટ ખાધનો સમાવેશ થાય છે.
• સ્વિસ ફ્રેન્ક: ડોલર સામે નબળો પડ્યો, જે નવેમ્બર 2025 પછી ફ્રેન્ક સામે તેના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો.

મુખ્ય તારણો

• વ્યાજ દરનો તફાવત: BOJ દ્વારા તાજેતરમાં 31 વર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે કરવામાં આવેલા વધારા છતાં, જાપાનીઝ અને યુએસ વ્યાજ દરો વચ્ચેનો મોટો તફાવત યેનને 1986 પછીના તેના સૌથી નબળા સ્તર તરફ ધકેલી રહ્યો છે.
• ફેડની કડક નીતિ (Fed Hawkishness): વર્ષના અંત સુધીમાં સંભવિત વ્યાજ દર વધારા સૂચવતા ફેડરલ રિઝર્વના અનુમાનებმა યુએસ ડોલર માટે 13 મહિનાના ઉચ્ચ સ્તરને વેગ આપ્યો છે.
• હસ્તક્ષેપ પર નજર: યેન 161.96 ના નિર્ણાયક રેઝિસ્ટન્સ લેવલની નજીક હોવાથી, જાપાનીઝ સત્તાધિકારીઓ સંપૂર્ણ પતન રોકવા માટે સીધા બજાર હસ્તક્ષેપ પર વિચાર કરી શકે તેવી અપેક્ષા છે.