ഡോളറിന്റെ കുതിപ്പും BOJ-ന്റെ പോരാട്ടങ്ങളുംക്കിടയിൽ ജാപ്പനീസ് യെൻ 40 വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് അടുക്കുന്നു

ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ (BOJ) അടുത്തിടെ നടപ്പിലാക്കിയ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധനവ് യെൻ്റെ മൂല്യത്തകർച്ച തടയാൻ പരാജയപ്പെട്ടതോടെ, ജാപ്പനീസ് യെൻ ചരിത്രപരമായ തകർച്ചയുടെ വക്കിലാണ്. 1986-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലേക്കാണ് ഇത് എത്തിയിരിക്കുന്നത്. ഡോളർ 162 എന്ന നിലവാരത്തിലേക്ക് കുതിക്കുന്നതോടെ വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം വർദ്ധിക്കുകയും, സർക്കാരിൻ്റെ ഇടപെടൽ ഉണ്ടാകുമോ എന്ന ആശങ്കയിൽ വ്യാപാരികൾ അതീവ ജാഗ്രത പാലിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

യെൻ്റെ മൂല്യത്തകർച്ച തടയാനുള്ള ശ്രമങ്ങൾ

ഈ ആഴ്ചയുടെ തുടക്കത്തിൽ ബാങ്ക് ഓഫ് ജപ്പാൻ പലിശ നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് ഉയർത്തിയെങ്കിലും, യെൻ കടുത്ത സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്. കറൻസിയുടെ മൂല്യം രണ്ട് വർഷത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയ്ക്ക് അടുത്താണ് നിൽക്കുന്നത്; അടുത്തിടെ ഡോളർ 161.8 യെൻ എന്ന നിലവാരത്തിൽ എത്തിയിരുന്നു. വിനിമയ നിരക്ക് 2024 ജൂലൈയിലെ 161.96 എന്ന ഉയർന്ന നിലവാരത്തിന് മുകളിൽ പോയാൽ, 1986-ന് ശേഷം കാണാത്ത ഒരു അവസ്ഥയിലേക്ക് യെൻ എത്തും.

ജപ്പാനും അമേരിക്കയും തമ്മിലുള്ള പലിശ നിരക്കിലെ വലിയ വ്യത്യാസമാണ് ഈ മൂല്യത്തകർച്ചയുടെ പ്രധാന കാരണം. BOJ മാറ്റങ്ങൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ജപ്പാനിലെ പലിശ നിരക്ക് അമേരിക്കയെ അപേക്ഷിച്ച് വളരെ കുറവാണെന്നത് ആഗോള നിക്ഷേപകരെ ഡോളറിലേക്ക് ആകർഷിക്കുന്നു.

ഫെഡറൽ റിസർവ് നയവും ഡോളറിൻ്റെ ആധിപത്യവും

ഫെഡറൽ റിസർവിൽ നിന്നുള്ള സമീപകാല സൂചനകൾ യുഎസ് ഡോളറിൻ്റെ കരുത്ത് വർദ്ധിപ്പിച്ചു. ഏറ്റവും പുതിയ ഫെഡ് യോഗത്തിന് ശേഷം പുറത്തുവന്ന പാദിക പ്രവചനങ്ങൾ പ്രകാരം, 19 നയരൂപകർത്താക്കളിൽ ഒൻപത് പേരും ഈ വർഷാവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ കർശനമായ നിലപാട് കാരണം പ്രധാന കറൻസികൾക്കെതിരെ ഈ ആഴ്ച ഡോളറിൻ്റെ മൂല്യം 1% വർദ്ധിക്കുകയും ഇത് 13 മാസത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലവാരത്തിലെത്തുകയും ചെയ്തു.

ഡോളറിൻ്റെ ഈ കുതിപ്പ് തുടരാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ING-യിലെ കറൻസി സ്ട്രാറ്റജിസ്റ്റുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ശക്തമായ സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ പുറത്തുവരുന്നതോടെ ഡിസംബറോടെ രണ്ട് തവണ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിച്ചേക്കാം എന്ന് വിപണി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ "ഫെഡ് അനന്തര ആവേശം" (post-Fed enthusiasm) ഡോളറിന് വലിയ കരുത്ത് നൽകുന്നു.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്കുകളും ഇടപെടൽ ഭീതിയും

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരത വിദേശനാണ്യ വിനിമയ വിപണിയെ കൂടുതൽ സങ്കീർണ്ണമാക്കുന്നു. അമേരിക്കയും ഇറാനും തമ്മിലുള്ള സമാധാന കരാറിനെക്കുറിച്ചുള്ള അനിശ്ചിതത്വം, ഡോളറിൻ്റെ 'സേഫ് ഹാവൻ' (safe-haven) പദവി ശക്തിപ്പെടുത്തുന്നു. ചർച്ചകൾ വൈകുന്നത് വിപണിയിൽ ആശങ്കയുണ്ടാക്കുകയും അത് ഡോളറിന് കൂടുതൽ പിന്തുണ നൽകുകയും ചെയ്യുന്നു.

കൂടാതെ, ജാപ്പനീസ് അധികാരികളിൽ നിന്നുള്ള നേരിട്ടുള്ള വിപണി ഇടപെടലുകൾക്കായി വ്യാപാരികൾ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. യു.എസ്. അവധി ദിനങ്ങൾ പോലുള്ള ലിക്വിഡിറ്റി കുറഞ്ഞ സമയങ്ങളിൽ യെൻ (yen) മൂല്യം ഉയർത്താൻ ജാപ്പനീസ് സർക്കാർ പലപ്പോഴും ഇടപെടാറുണ്ട് എന്ന് ചരിത്രം കാണിക്കുന്നു. നിലവിൽ, ഈ കറൻസി ജോഡി "ഇന്റർവെൻഷൻ ടെറിട്ടറിയിൽ" (intervention territory) ആണെന്ന് കരുതപ്പെടുന്നു. കൂടാതെ, പ്രധാനമന്ത്രി സനെയ് തകിച്ചി (Sanae Takaichi) വും അവതരിപ്പിച്ച ചെലവഴിക്കൽ പദ്ധതികളെക്കുറിച്ചുള്ള ആഭ്യന്തര രാഷ്ട്രീയ ആശങ്കകൾ യെനിനോടുള്ള നിക്ഷേപകരുടെ വിശ്വാസം കുറയ്ക്കാൻ കാരണമായിട്ടുണ്ട്.

ആഗോള കറൻസി ചലനങ്ങൾ

ഡോളറിന്റെ ആധിപത്യം മറ്റ് പ്രധാന കറൻസി ജോഡികളിലും അനുഭവപ്പെടുന്നുണ്ട്:

• യൂറോ (The Euro): സ്ഥിരത കൈവരിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് $1.1418 എന്ന മൂന്ന് മാസത്തെ ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലവാരത്തിലെത്തി.
• ബ്രിട്ടീഷ് പൗണ്ട് (The British Pound): പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും ശക്തമായ റീട്ടെയിൽ വിൽപ്പനയും എന്നാൽ പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും വലിയ ബജറ്റ് കമ്മിപ്പും ഉൾപ്പെടെയുള്ള സമ്മിശ്ര സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ പുറത്തുവന്നതിനെത്തുടർന്ന് ഇതിൽ ചാഞ്ചാട്ടം അനുഭവപ്പെട്ടു.
• സ്വിസ് ഫ്രാങ്ക് (The Swiss Franc): ഡോളറിനെതിരെ മൂല്യം കുറഞ്ഞു; ഡോളർ നവംബർ 2025-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലവാരത്തിലെത്തി.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• പലിശ നിരക്കിലെ വ്യത്യാസം (Interest Rate Gap): BOJ അടുത്തിടെ പലിശ നിരക്ക് 31 വർഷത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് ഉയർത്തിയെങ്കിലും, ജപ്പാനും യുഎസും തമ്മിലുള്ള പലിശ നിരക്കിലെ വലിയ വ്യത്യാസം യെനിനെ 1986-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും താഴ്ന്ന നിലയിലേക്ക് എത്തിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്നു.
• ഫെഡ് ഹോക്കിഷ്നസ് (Fed Hawkishness): വർഷാവസാനത്തോടെ പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന ഫെഡറൽ റിസർവ് പ്രവചനങ്ങൾ യുഎസ് ഡോളറിനെ 13 മാസത്തെ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് എത്തിച്ചു.
• ഇടപെടൽ നിരീക്ഷണം (Intervention Watch): യെൻ 161.96 എന്ന നിർണ്ണായക റെസിസ്റ്റൻസ് ലെവലിന് അടുത്തെത്തിയതോടെ, കറൻസി മൂല്യത്തകർച്ച പൂർണ്ണമായും തടയാൻ ജാപ്പനീസ് അധികാരികൾ നേരിട്ടുള്ള വിപണി ഇടപെടൽ പരിഗണിക്കുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.