Jefferies podnosi cenę docelową Polycab do 10 920 Rs: 5 kluczowych czynników wzrostu

Akcje Polycab India wzrosły o nawet 4% po optymistycznej aktualizacji od międzynarodowego domu maklerskiego Jefferies, który podniósł cenę docelową do 10 920 Rs. Mimo znaczącego, 30-procentowego wzrostu kursu akcji w 2026 roku, Jefferies podtrzymało rekomendację „Kupuj”, prognozując dalszy wzrost o 14%, napędzany masowymi zmianami w infrastrukturze oraz dominacją w udziale w rynku.

Dominacja na zorganizowanym rynku kabli i przewodów

Głównym czynnikiem stojącym za optymistycznymi prognozami jest agresywna ekspansja Polycab w segmencie kabli i przewodów (C&W). Spółka skutecznie przejęła znaczący udział w rynku od podmiotów nieformalnych, zwiększając swój udział w zorganizowanym rynku do 30-31% w roku fiskalnym 2026, w porównaniu do zaledwie 18% w roku fiskalnym 2020.

Segment C&W pozostaje motorem napędowym firmy, odpowiadając za niemal 87% przychodów w roku fiskalnym 2026 i generując 33-procentowy wzrost rok do roku. Wzrost ten był napędzany 18-procentowym wzrostem wolumenu oraz 16-procentowym wzrostem wynikającym z cen. Warto zauważyć, że wprowadzenie marki „Etira” odegrało kluczową rolę w penetracji rynków typu tier 2 do tier 5.

Wykorzystanie boomu na centra danych i cyfryzację

Jefferies zidentyfikowało centra danych jako nowy, wysokomarżowy silnik wzrostu. Centra danych wymagają znacznie większego zagęszczenia okablowania w porównaniu do tradycyjnych projektów przemysłowych; szacuje się, że kable stanowią 8-10% całkowitych nakładów inwestycyjnych (capex) centrów danych, podczas gdy w ogólnych projektach przemysłowych stanowią one zaledwie około 3%. Polycab już wykorzystuje ten trend, uczestnicząc w projektach centrów danych dla Vodafone Idea za pośrednictwem Vertiv, pozycjonując się w samym centrum rozbudowy cyfrowej infrastruktury Indii.

Ogromny portfel zamówień i projekty infrastrukturalne

Spółka utrzymuje solidną poduszkę operacyjną dzięki otwartemu portfelowi zamówień o wartości 11 300 crore Rs na marzec 2026 roku. Znaczna część z nich jest powiązana z inicjatywami rządowymi, takimi jak BharatNet i RDSS.

Sam projekt BharatNet oferuje szacowany potencjał przychodów wynoszący około 8 000 crore Rs (bez GST). Co więcej, Polycab zwiększa swoje możliwości produkcyjne dzięki nowej fabryce kabli bardzo wysokiego napięcia (EHV), której uruchomienie planowane jest na koniec 2026 roku kalendarzowego, co będzie przyczyniać się do przychodów od roku fiskalnego 2028.

Diversified Revenue Streams and Low Concentration Risk

Polycab’s business model is built on resilience through diversification. Its revenue mix is well-distributed across several sectors:

Crucially, the company faces low customer concentration risk, with its top 10 customers contributing only 21% of total sales, ensuring that no single client can destabilize its earnings.

Financial Outlook and Valuation

Reflecting its consistent performance—including maintaining EBIT margins in the 12-15% range over the last 15 quarters—Jefferies has increased Polycab’s target valuation multiple to 41x earnings. The brokerage expects a strong Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29, underpinned by sustained volume growth and margin improvements in the Fast Moving Electrical Goods (FMEG) segment.

Key Takeaways