Jefferies podnosi cenę docelową Polycab do 10 920 Rs: 5 czynników wzrostu

Akcje Polycab India odnotowały znaczący wzrost o 4% po optymistycznej aktualizacji od międzynarodowego domu maklerskiego Jefferies. Mimo znacznego, 30-procentowego rajdu akcji w 2026 roku, Jefferies podtrzymało rekomendację „Kupuj” z nową ceną docelową na poziomie 10 920 Rs, co sygnalizuje potencjalny 14-procentowy wzrost względem obecnych poziomów.

Dominacja na rynku kabli i przewodów (C&W)

Głównym czynnikiem sprzyjającym pozytywnym prognozom jest agresywna ekspansja Polycab w sektorze zorganizowanym. Spółka z sukcesem zwiększyła swój udział w zorganizowanym rynku branży C&W do 30–31% w FY26, co stanowi ogromny skok w porównaniu do około 18% w FY20. W FY26 segment C&W odpowiadał za niemal 87% całkowitych przychodów, generując 33-procentowy wzrost rok do roku. Wzrost ten był napędzany 18-procentowym wzrostem wolumenu oraz 16-procentowym wzrostem napędzanym cenami, częściowo ze względu na rosnące ceny miedzi. Dodatkowo wprowadzenie marki „Etira” pozwoliło Polycab na skuteczne przejmowanie udziałów w rynku od podmiotów z sektora nieformalnego na rynkach typu tier 2 do tier 5.

Boom na centra danych i infrastrukturę cyfrową

Jefferies podkreśliło pojawiającą się szansę w segmencie centrów danych. Centra danych wymagają dużej intensywności wykorzystania kabli, przy czym szacuje się, że kable stanowią 8–10% całkowitych nakładów inwestycyjnych (capex) projektu. Polycab buduje już swoją obecność w tym obszarze, biorąc m.in. udział w projektach centrów danych dla Vodafone Idea za pośrednictwem Vertiv. W miarę jak inwestycje w infrastrukturę cyfrową rosną w całej Indiach, Polycab jest strategicznie przygotowane do zaspokojenia tego wysokowartościowego popytu.

Silny portfel zamówień i projekty infrastrukturalne

Spółka utrzymuje zdrowy portfel zamówień, który w marcu 2026 roku wynosił 11 300 crore Rs. Znaczną część tego portfela napędzają inicjatywy rządowe, takie jak RDSS i BharatNet. Sam projekt BharatNet oferuje szacowany potencjał przychodów wynoszący około 8 000 crore Rs (bez GST). Co więcej, patrząc w średnim terminie, oczekuje się, że nowa fabryka kabli bardzo wysokiego napięcia (EHV) firmy Polycab zostanie oddana do użytku do końca CY26, a jej wkład w przychody ma rozpocząć się od FY28.

Zdywersyfikowane źródła przychodów i niska koncentracja ryzyka

Odporność Polycab opiera się na dobrze zrównoważonej strukturze przychodów, która łagodzi ryzyka specyficzne dla poszczególnych sektorów. Struktura przychodów obejmuje:

Co kluczowe, firma utrzymuje niską koncentrację klientów; 10 największych klientów odpowiada za zaledwie około 21% całkowitej sprzedaży, przy czym największy pojedynczy klient stanowi tylko 4%.

Silne perspektywy zysków

Jefferies podniosło docelowy mnożnik wyceny do 41x zysku, co stanowi 10-procentową premię w stosunku do pięcioletniej średniej historycznej. Optymizm ten opiera się na oczekiwaniu, że wskaźnik EPS CAGR wyniesie 22% w latach FY26–FY29, co będzie napędzane wzrostem wolumenu sprzedaży w kluczowych obszarach oraz poprawą marż w segmencie Fast Moving Electrical Goods (FMEG).

Kluczowe wnioski