Jefferies מעלה את מחיר היעד של Polycab ל-10,920 רופי: 5 מנועי צמיחה
מניות Polycab India רשמו עלייה משמעותית של 4% בעקבות עדכון אופטימי מבית הברוקרז' הבינלאומי Jefferies. למרות זינוק ניכר של 30% במניה במהלך 2026, Jefferies חזרה על דירוג "קנייה" (Buy) עם מחיר יעד מעודכן של 10,920 רופי, מה שמרמז על פוטנציאל עלייה של 14% מהרמות הנוכחיות.
דומיננטיות בשוק הכבלים והחוטים (C&W)
מנוע מרכזי לתחזית החיובית הוא ההתרחבות האגרסיבית של Polycab במגזר המאורגן. החברה הצליחה להגדיל את נתח השוק המאורגן שלה בתעשיית ה-C&W ל-30%–31% לשנת הכספים 2026 (FY26), קפיצה אדירה משיעור של כ-18% בשנת הכספים 2020 (FY20). בשנת הכספים 2026, מגזר ה-C&W היווה כמעט 87% מסך ההכנסות, עם צמיחה שנתית של 33%. צמיחה זו נבעה מעלייה של 18% בנפח המכירות וצמיחה של 16% מבוססת מחיר, בין היתר בשל עליית מחירי הנחושת. בנוסף, השקת המותג 'Etira' אפשרה ל-Polycab לתפוס ביעילות נתח שוק משחקנים לא מאורגנים בשווקי Tier 2 עד Tier 5.
הפריחה של מרכזי הנתונים והתשתית הדיגיטלית
Jefferies הדגישה את ההזדמנות המתהווה במגזר מרכזי הנתונים (Data Centres). מרכזי נתונים דורשים ריכוז גבוה של כבלים, כאשר הכבלים מהווים כ-8%–10% מכלל ההוצאות ההוניות (Capex) של הפרויקט. Polycab כבר מבססת את נוכחותה בתחום זה, כשהיא משתתפת באופן בולט בפרויקטים של מרכזי נתונים עבור Vodafone Idea באמצעות Vertiv. ככל שההשקעות בתשתית דיגיטלית מתרחבות ברחבי הודו, Polycab ממוצבת אסטרטגית כדי לנצל את הביקוש בעל הערך הגבוה הזה.
צבר הזמנות חזק ופרויקטי תשתית
החברה שומרת על צבר הזמנות בריא, העומד על 11,300 קרור רופי נכון למרץ 2026. חלק משמעותי מכך מונע על ידי יוזמות ממשלתיות כגון RDSS ו-BharatNet. פרויקט BharatNet לבדו מציע פוטנציאל הכנסות מוערך של כ-8,000 קרור רופי (לא כולל GST). יתרה מכך, במבט לטווח הבינוני, מפעל הכבלים החדש של Polycab למתח גבוה מאוד (EHV) צפוי להיכנס לפעילות עד סוף שנת הקלנדרית 2026 (CY26), כאשר תרומת ההכנסות צפויה להתחיל בשנת הכספים 2028 (FY28).
זרמי הכנסה מגוונים וריכוז סיכונים נמוך
החוסן של Polycab נתמך על ידי תמהיל הכנסות מאוזן היטב המפחית סיכונים ספציפיים למגזרים. פירוט ההכנסות כולל:
- מגזרי B2B: 35% (אנרגיה, נפט וגז, פרויקטים הקשורים ל-PLI ומרכזי נתונים).
- פרויקטים ממשלתיים: 30% (RDSS ויוזמות ניידות).
- ביקוש למגורים (B2C): 20–25%.
- FMEG וייצוא: 10% ו-6%, בהתאמה.
באופן מכריע, החברה שומרת על ריכוזיות לקוחות נמוכה; 10 הלקוחות המובילים תורמים רק כ-21% מסך המכירות, כאשר הלקוח הבודד הגדול ביותר מהווה רק 4%.
תחזית רווחים חזקה
Jefferies העלתה את מכפלת הערכת השווי שלה ל-41x רווח, המייצגת פרמיה של 10% מעל הממוצע ההיסטורי שלה לחמש השנים האחרונות. אופטימיות זו מבוססת על הציפייה ל-EPS CAGR של 22% בין שנות הכספים FY26 ל-FY29, המונעת מצמיחה בנפחי הליבה ושיפור בשולי הרווח במגזר ה-FMEG (Fast Moving Electrical Goods).
נקודות מרכזיות
- מנהיגות שוק: Polycab כמעט הכפילה את נתח השוק המאורגן שלה במגזר ה-C&W משנת הכספים FY20 ועד FY26.
- צמיחה אסטרטגית: מגזרים מתפתחים כמו מרכזי נתונים ופרויקטים ממשלתיים בקנה מידה גדול כמו BharatNet הם זרזים מרכזיים להכנסות.
- מומנטום פיננסי: אנליסטים צופים EPS CAGR חזק של 22% עד שנת הכספים FY29, הנתמך על ידי בסיס לקוחות מגוון ובעל ריכוזיות נמוכה.