Jefferies, Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti: 5 Büyüme Faktörü

Polycab India hisseleri, uluslararası aracı kurum Jefferies'ten gelen yükseliş yönlü bir güncellemenin ardından %4'lük önemli bir artış gösterdi. 2026 yılı boyunca hisselerde yaşanan %30'luk ciddi yükselişe rağmen Jefferies, 10.920 Rs olarak revize edilen hedef fiyatla "Al" tavsiyesini yineledi ve mevcut seviyelerden %14'lük potansiyel bir yukarı yönlü hareket sinyali verdi.

Kablo ve Tel (C&W) Pazarına Hakimiyet

Olumlu görünümün temel itici gücü, Polycab'ın organize sektördeki agresif genişlemesidir. Şirket, C&W endüstrisindeki organize pazar payını FY26 için %30–31 seviyesine çıkararak, FY20'deki yaklaşık %18'lik seviyeden devasa bir sıçrama gerçekleştirdi. FY26'da C&W segmenti, toplam gelirin yaklaşık %87'sini oluşturarak yıllık %33 büyüme sağladı. Bu büyüme, kısmen artan bakır fiyatlarının da etkisiyle, hacimde %18'lik bir artış ve %16'lık fiyat odaklı büyüme ile desteklendi. Ayrıca, 'Etira' markasının lansmanı, Polycab'ın 2. kademeden 5. kademeye kadar olan pazarlarda organize olmayan oyunculardan etkili bir şekilde pazar payı almasını sağladı.

Veri Merkezi ve Dijital Altyapı Patlaması

Jefferies, veri merkezi segmentinde ortaya çıkan fırsatlara dikkat çekti. Veri merkezleri yüksek kablo yoğunluğu gerektirmektedir; kabloların toplam proje sermaye harcamalarının (capex) tahmini %8–10'unu oluşturduğu öngörülmektedir. Polycab, Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerine katılarak burada halihazırda yerini sağlamlaştırmaya başladı. Hindistan genelinde dijital altyapı yatırımları ölçeklendikçe, Polycab bu yüksek değerli talebi karşılamak için stratejik olarak konumlanmış durumdadır.

Güçlü Sipariş Defteri ve Altyapı Projeleri

Şirket, Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde seyreden sağlıklı bir sipariş defterine sahip. Bunun önemli bir kısmı, RDSS ve BharatNet gibi hükümet öncülüğündeki girişimlerden kaynaklanıyor. Sadece BharatNet projesi, yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tutarında tahmini bir gelir potansiyeli sunuyor. Ayrıca, orta vadeye bakıldığında, Polycab'ın yeni ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisinin CY26 sonuna kadar devreye alınması ve gelir katkılarının FY28'den itibaren başlaması bekleniyor.

Çeşitlendirilmiş Gelir Akışları ve Düşük Risk Konsantrasyonu

Polycab'ın dayanıklılığı, sektöre özgü riskleri azaltan dengeli bir gelir karmasıyla desteklenmektedir. Gelir dağılımı şunları içermektedir:

Kritik bir nokta olarak şirket, düşük müşteri konsantrasyonunu korumaktadır; en büyük 10 müşteri toplam satışların yalnızca yaklaşık %21'ini oluştururken, en büyük tek müşteri sadece %4'lük bir paya sahiptir.

Güçlü Kazanç Görünümü

Jefferies, hedef değerleme çarpanını, beş yıllık tarihsel ortalamasına göre %10'luk bir prim temsil edecek şekilde 41x kazanca yükseltti. Bu iyimserlik, temel hacim büyümesi ve Hızlı Tüketim Elektrikli Malları (FMEG) segmentindeki marj iyileştirmelerinin etkisiyle, FY26 ile FY29 arasında %22'lik bir EPS CAGR beklentisine dayanmaktadır.

Önemli Çıkarımlar