Büyüme Patlamasıyla Birlikte Jefferies, Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti

Polycab India hisseleri, uluslararası aracı kurum Jefferies'in 'Al' tavsiyesini yineleyen iyimser güncellemesinin ardından Çarşamba günü %4'e varan bir artış gösterdi. 2026'daki %30'luk önemli yükselişe rağmen aracı kurum, hedef fiyatını 10.920 Rs'ye yükselterek mevcut piyasa seviyelerinden %14'lük daha fazla yukarı yönlü potansiyel öngördü.

Organize Kablo ve Tel Pazarında Hakimiyet

Jefferies'in iyimser görünümünün temel itici gücü, Polycab'ın Kablo ve Tel (C&W) segmentindeki agresif genişlemesidir. Şirket, organize pazar payını FY20'deki yaklaşık %18 seviyesinden FY26'da %30-31'e çıkararak dikkat çekici pazar payı kazanımları sergiledi.

C&W segmenti, FY26 gelirinin yaklaşık %87'sini oluşturarak ve yıllık %33 büyüme sağlayarak şirketin bel kemiği olmaya devam ediyor. Bu büyüme, hacimlerdeki %18'lik artış ve %16'lık fiyat odaklı büyüme ile desteklendi. Özellikle, 'Etira' markasının 2. kademeden 5. kademeye kadar olan pazarlarda lansman yapılması, Polycab'ın organize olmayan oyunculardan etkili bir şekilde pazar payı almasını sağladı.

Veri Merkezi ve Dijital Patlamadan Yararlanma

Jefferies, veri merkezlerini devasa bir gelişmekte olan büyüme kaldıracı olarak tanımladı. Veri merkezleri, diğer sektörlere kıyasla önemli ölçüde daha yüksek kablo yoğunluğu gerektiriyor; kablolar toplam veri merkezi sermaye harcamalarının (capex) tahmini %8-10'unu oluştururken, standart endüstriyel projelerde bu oran sadece %3 civarındadır. Polycab, Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerinde yer alarak bu alanda halihazırda stratejik bir konuma sahiptir ve bu da onu Hindistan'ın dijital altyapı genişlemesinin kilit bir faydalanıcısı yapmaktadır.

Güçlü Sipariş Defteri ve Altyapı Destekleri

Polycab, Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde olan muazzam bir sipariş defterini koruyor. Bu iş akışının önemli bir kısmı, RDSS ve BharatNet gibi hükümet öncülüğündeki girişimlerden kaynaklanıyor. Sadece BharatNet projesi, yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tutarında tahmini bir gelir potansiyeli sunuyor.

Geleceğe bakıldığında şirket, CY26 sonuna kadar devreye alınması beklenen ve gelir katkıları FY28'den itibaren başlayacak olan yeni bir ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisi ile üretim kapasitesini genişletiyor.

Çeşitlendirilmiş Gelir Akışları ve Finansal Güç

Şirketin dayanıklılığı, yoğunlaşma riskini azaltan oldukça çeşitlendirilmiş bir gelir karmasıyla desteklenmektedir:

Kritik bir nokta olarak Polycab, en büyük 10 müşterinin toplam satışların yalnızca %21'ini oluşturmasıyla düşük müşteri yoğunluğu seviyesini korumaktadır.

Gelecekteki Kazanç Görünümü

Jefferies, Polycab'ın FY26 ile FY29 arasında %22'lik etkileyici bir Hisse Başına Kazanç (EPS) CAGR'ı yakalamasını bekliyor. Bu büyümenin, temel C&W işindeki sürdürülebilir hacim artışı ve FMEG segmentindeki marj iyileştirmeleriyle tetiklenmesi bekleniyor. Bakır fiyatlarındaki dalgalanma ve konut talebindeki yavaşlama gibi riskler mevcut olsa da, aracı kurum hedef değerleme çarpanını 41x kazanca yükseltti.

Önemli Çıkarımlar