Güçlü Büyüme Beklentileriyle Jefferies, Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti

Polycab India hisseleri, uluslararası aracı kurum Jefferies'ten gelen iyimser bir raporun ardından %4'lük önemli bir artış yaşadı. Hisse senedinin 2026 yılı boyunca %30'luk bir yükseliş göstermesine rağmen Jefferies, 10.920 Rs olarak revize edilen hedef fiyatla "Al" tavsiyesini yineledi ve mevcut seviyelerden %14'lük potansiyel bir yukarı yönlü hareket öngördü.

Organize Kablo ve Tel Pazarında Hakimiyet

İyimser görünümün arkasındaki temel itici güç, Polycab'ın Kablo ve Tel (C&W) segmentindeki agresif genişlemesidir. Şirket, FY20'deki %18'lik organize pazar payından FY26'da %30-31'lik baskın bir paya başarıyla ulaştı. Bu hakimiyet, C&W segmentinin FY26 gelirine olan yaklaşık %87'lik katkısına yansıyarak yıllık bazda %33'lük güçlü bir büyüme sağladı.

Bu büyüme, yüksek bakır fiyatlarının da desteğiyle %18'lik hacim genişlemesi ve %16'lık fiyat odaklı büyümenin birleşimiyle tetiklendi. Ayrıca, 'Etira' markasının lansmanı, Tier 2'den Tier 5'e kadar olan pazarlarda organize olmayan oyunculardan pazar payı kazanılmasında etkili oldu.

Veri Merkezi ve Dijital Patlamadan Faydalanma

Jefferies, hızla büyüyen veri merkezi endüstrisinin yüksek marjlı bir büyüme fırsatı sunduğuna dikkat çekti. Veri merkezleri, toplam proje sermaye harcamalarının (capex) tahmini %8-10'unu kabloların oluşturduğu, standart endüstriyel projelere kıyasla yaklaşık üç kat daha yüksek kablo yoğunluğu gerektirir. Polycab, Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerinde aktif olarak yer alarak bu alanda halihazırda iyi bir konuma sahiptir ve Hindistan'ın dijital altyapı genişlemesinin kilit faydalanıcılarından biri olmaktadır.

Güçlü Sipariş Hattı ve Stratejik Altyapı Projeleri

Şirket, Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde olan sağlıklı bir sipariş defterine sahiptir. Büyük bir katalizör ise yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tahmini gelir potansiyeli sunan BharatNet projesidir. Polycab, Aralık 2025 çeyreğinden bu yana bu siparişleri yerine getirmektedir. Ayrıca, CY26 sonuna kadar yeni bir ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisinin devreye alınmasının, FY28'den itibaren önemli gelir katkıları sağlaması beklenmektedir.

Çeşitlendirilmiş Gelir Akışları ve Finansal Dayanıklılık

Polycab'ın iş modeli, en büyük 10 müşterinin toplam satışların yalnızca %21'ini oluşturmasıyla düşük müşteri yoğunluğuna dayanmaktadır. Gelir karması oldukça çeşitlidir:

C&W işindeki istikrarlı çift haneli büyüme ve %12-15 arasındaki sabit EBIT marjları ile birleşen bu çeşitlilik, Jefferies'in FY26 ile FY29 arasında %22'lik bir EPS CAGR beklentisini desteklemektedir.

Önemli Çıkarımlar