Jefferies nâng giá mục tiêu của Polycab lên 10.920 Rs trong bối cảnh triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ

Cổ phiếu Polycab India đã chứng kiến mức tăng đáng kể 4% sau báo cáo lạc quan từ công ty môi giới quốc tế Jefferies. Bất chấp đợt tăng trưởng 30% của cổ phiếu trong suốt năm 2026, Jefferies đã tái khẳng định xếp hạng "Mua" với mức giá mục tiêu điều chỉnh là 10.920 Rs, dự báo tiềm năng tăng trưởng 14% so với mức hiện tại.

Thống lĩnh thị trường Dây và Cáp chính quy

Động lực chính đằng sau triển vọng lạc quan này là sự mở rộng mạnh mẽ của Polycab trong phân khúc Dây và Cáp (C&W). Công ty đã chuyển đổi thành công từ 18% thị phần chính quy trong năm tài chính 2020 (FY20) lên mức chiếm ưu thế 30-31% vào năm tài chính 2026 (FY26). Sự thống lĩnh này được phản ánh qua đóng góp của phân khúc C&W vào doanh thu FY26, đạt gần 87%, mang lại mức tăng trưởng mạnh mẽ 33% so với cùng kỳ năm trước.

Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi sự kết hợp giữa việc mở rộng 18% về khối lượng và 16% tăng trưởng nhờ giá, với sự hỗ trợ từ giá đồng cao hơn. Hơn nữa, việc ra mắt thương hiệu 'Etira' đã đóng vai trò quan trọng trong việc giành lấy thị phần từ các đơn vị kinh doanh phi chính quy tại các thị trường từ Tier 2 đến Tier 5.

Tận dụng sự bùng nổ của Trung tâm Dữ liệu và Kỹ thuật số

Jefferies nhấn mạnh rằng ngành công nghiệp trung tâm dữ liệu đang phát triển mạnh mẽ mang lại cơ hội tăng trưởng với biên lợi nhuận cao. Các trung tâm dữ liệu đòi hỏi cường độ sử dụng cáp cao hơn đáng kể, với cáp chiếm khoảng 8-10% tổng chi phí đầu tư (capex) của dự án — gần gấp ba lần so với yêu cầu của các dự án công nghiệp tiêu chuẩn. Polycab đã có vị thế tốt trong lĩnh vực này, đang tích cực tham gia vào các dự án trung tâm dữ liệu cho Vodafone Idea thông qua Vertiv, giúp công ty trở thành bên hưởng lợi chính từ sự mở rộng hạ tầng kỹ thuật số của Ấn Độ.

Danh mục đơn hàng dồi dào và các Dự án Hạ tầng Chiến lược

Công ty duy trì danh mục đơn hàng lành mạnh, đạt mức 11.300 crore Rs tính đến tháng 3 năm 2026. Một chất xúc tác chính là dự án BharatNet, mang lại tiềm năng doanh thu ước tính khoảng 8.000 crore Rs (chưa bao gồm GST). Polycab đã và đang thực hiện các đơn hàng này kể từ quý tháng 12 năm 2025. Ngoài ra, việc đưa vào vận hành nhà máy cáp điện siêu cao áp (EHV) mới vào cuối năm dương lịch 2026 (CY26) dự kiến sẽ thúc đẩy đóng góp doanh thu đáng kể bắt đầu từ năm tài chính 2028 (FY28).

Các dòng doanh thu đa dạng và Khả năng phục hồi Tài chính

Mô hình kinh doanh của Polycab được xây dựng dựa trên mức độ tập trung khách hàng thấp, với 10 khách hàng hàng đầu chỉ đóng góp 21% tổng doanh thu. Cơ cấu doanh thu rất đa dạng:

Sự đa dạng hóa này, cùng với mức tăng trưởng hai chữ số liên tục trong mảng kinh doanh C&W và biên lợi nhuận EBIT ổn định trong khoảng 12-15%, hỗ trợ kỳ vọng của Jefferies về mức CAGR EPS đạt 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29.

Các điểm chính cần lưu ý