Jefferies ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Polycab เป็น 10,920 รูปี ท่ามกลางแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง

หุ้น Polycab India ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึง 4% หลังจากรายงานเชิงบวกจาก Jefferies บริษัทโบรกเกอร์ระดับสากล แม้ว่าราคาหุ้นจะพุ่งขึ้นแล้ว 30% ตลอดปี 2026 แต่ Jefferies ยังคงยืนยันคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 10,920 รูปี โดยคาดการณ์ว่ามีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก 14% จากระดับปัจจุบัน

ครองความเป็นผู้นำในตลาดสายไฟและสายเคเบิลในระบบ (Organized Market)

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักเบื้องหลังมุมมองเชิงบวกนี้คือการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Polycab ในกลุ่มสายไฟและสายเคเบิล (C&W) โดยบริษัทประสบความสำเร็จในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่ม Organized Market จาก 18% ในปีงบประมาณ 2020 เป็น 30-31% ในปีงบประมาณ 2026 ความเป็นผู้นำนี้สะท้อนให้เห็นจากสัดส่วนรายได้ของกลุ่ม C&W ในปีงบประมาณ 2026 ซึ่งอยู่ที่เกือบ 87% และมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 33% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา (year-on-year)

การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของปริมาณการขาย 18% ร่วมกับการเติบโตจากการปรับราคาขึ้น 16% โดยได้รับอานิสงส์จากราคาทองแดงที่สูงขึ้น นอกจากนี้ การเปิดตัวแบรนด์ 'Etira' ยังมีบทบาทสำคัญในการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดจากผู้เล่นนอกระบบ (unorganized players) ในตลาดระดับ Tier 2 ถึง Tier 5

ตักตวงโอกาสจากความต้องการดาต้าเซ็นเตอร์และยุคดิจิทัลที่กำลังเติบโต

Jefferies เน้นย้ำว่าอุตสาหกรรมดาต้าเซ็นเตอร์ (Data Centre) ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว นำเสนอโอกาสในการเติบโตที่มีอัตรากำไรสูง เนื่องจากดาต้าเซ็นเตอร์มีความต้องการใช้สายเคเบิลในปริมาณที่สูงกว่าปกติมาก โดยสายเคเบิลคิดเป็นประมาณ 8-10% ของงบลงทุน (capex) ทั้งหมดของโครงการ ซึ่งสูงกว่าความต้องการในโครงการอุตสาหกรรมทั่วไปเกือบสามเท่า Polycab อยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบในธุรกิจนี้ โดยมีการเข้าร่วมในโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ของ Vodafone Idea ผ่านทาง Vertiv อย่างแข็งขัน ทำให้บริษัทเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการขยายโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลของอินเดีย

ยอดคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งและโครงการโครงสร้างพื้นฐานเชิงกลยุทธ์

บริษัทยังคงรักษายอดคำสั่งซื้อ (order book) ที่แข็งแกร่ง โดยมีมูลค่าอยู่ที่ 11,300 crore รูปี ณ เดือนมีนาคม 2026 ปัจจัยกระตุ้นสำคัญคือโครงการ BharatNet ซึ่งคาดว่าจะมีศักยภาพในการสร้างรายได้ประมาณ 8,000 crore รูปี (ไม่รวม GST) โดย Polycab ได้เริ่มดำเนินการตามคำสั่งซื้อเหล่านี้ตั้งแต่ไตรมาสเดือนธันวาคม 2025 นอกจากนี้ การเริ่มเดินเครื่องโรงงานผลิตสายเคเบิลแรงดันไฟฟ้าสูงพิเศษ (EHV) แห่งใหม่ภายในสิ้นปีปฏิทิน 2026 คาดว่าจะช่วยขับเคลื่อนรายได้อย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ปีงบประมาณ 2028 เป็นต้นไป

แหล่งรายได้ที่หลากหลายและความยืดหยุ่นทางการเงิน

Polycab's business model is built on low customer concentration, with the top 10 customers contributing only 21% of total sales. The revenue mix is highly diversified:

This diversification, paired with consistent double-digit growth in the C&W business and stable EBIT margins between 12-15%, supports Jefferies' expectation of a 22% EPS CAGR between FY26 and FY29.

Key Takeaways