Jefferies relève l'objectif de cours de Polycab à 10 920 Rs sur fond de perspectives de croissance solides

Les actions de Polycab India ont enregistré une hausse significative de 4 % à la suite d'un rapport optimiste de la société de courtage internationale Jefferies. Malgré une progression de 30 % du titre tout au long de l'année 2026, Jefferies a réitéré sa recommandation « Acheter » avec un objectif de cours révisé à 10 920 Rs, prévoyant un potentiel de hausse de 14 % par rapport aux niveaux actuels.

Domination du marché organisé des câbles et fils électriques

L'un des principaux moteurs de ces perspectives optimistes est l'expansion agressive de Polycab dans le segment des câbles et fils électriques (C&W). L'entreprise est passée avec succès d'une part de marché organisée de 18 % en FY20 à une part dominante de 30-31 % en FY26. Cette domination se reflète dans la contribution du segment C&W au chiffre d'affaires de FY26, qui s'est élevée à près de 87 %, affichant une croissance robuste de 33 % en glissement annuel.

Cette croissance a été alimentée par une combinaison d'une expansion des volumes de 18 % et d'une croissance tirée par les prix de 16 %, soutenue par la hausse des cours du cuivre. De plus, le lancement de la marque « Etira » a joué un rôle déterminant dans la conquête de parts de marché auprès des acteurs non organisés dans les marchés de Tier 2 à Tier 5.

Tirer parti de l'essor des centres de données et du numérique

Jefferies a souligné que l'industrie florissante des centres de données présente une opportunité de croissance à forte marge. Les centres de données nécessitent une intensité de câblage nettement plus élevée, les câbles représentant environ 8 à 10 % des dépenses d'investissement (capex) totales du projet, soit près du triple des besoins pour des projets industriels standards. Polycab est déjà bien positionnée dans ce domaine, participant activement à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv, ce qui en fait un bénéficiaire clé de l'expansion de l'infrastructure numérique en Inde.

Un carnet de commandes robuste et des projets d'infrastructure stratégiques

L'entreprise maintient un carnet de commandes sain, qui s'élevait à 11 300 crore Rs en mars 2026. Un catalyseur majeur est le projet BharatNet, qui offre un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crore Rs (hors GST). Polycab exécute ces commandes depuis le trimestre de décembre 2025. De plus, la mise en service prochaine d'une nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV) d'ici la fin de l'année civile 2026 devrait générer d'importantes contributions au chiffre d'affaires à partir de FY28.

Flux de revenus diversifiés et résilience financière

Le modèle économique de Polycab repose sur une faible concentration de la clientèle, les 10 principaux clients ne représentant que 21 % du chiffre d'affaires total. La répartition des revenus est hautement diversifiée :

Cette diversification, associée à une croissance constante à deux chiffres dans le secteur C&W et à des marges EBIT stables entre 12 et 15 %, soutient l'attente de Jefferies d'un CAGR de l'EPS de 22 % entre l'exercice 2026 et l'exercice 2029.

Points clés