Jefferies relève son objectif de cours pour Polycab à 10 920 Rs face à l'envolée de la croissance

Les actions de Polycab India ont connu une hausse significative après que le courtier international Jefferies a relevé son objectif de cours à 10 920 Rs, réitérant sa recommandation d'« Achat ». Malgré un rallye de 30 % de l'action au cours de l'année 2026, les analystes restent optimistes, prévoyant une hausse potentielle de 14 % portée par des gains massifs de parts de marché et des opportunités émergentes dans les infrastructures.

Domination du marché organisé des câbles et fils électriques

L'un des principaux moteurs de l'optimisme de Jefferies est l'expansion agressive de Polycab dans le segment des câbles et fils électriques (C&W). L'entreprise est passée avec succès d'une part de marché organisée de 18 % en FY20 à une estimation de 30-31 % en FY26. Cette domination est soutenue par le lancement de la marque « Etira », qui a permis à Polycab de capter des parts de marché auprès des acteurs non organisés dans les marchés de niveau 2 à 5.

En FY26, le segment C&W a représenté près de 87 % du chiffre d'affaires total, affichant une croissance robuste de 33 % en glissement annuel. Cette croissance a été alimentée par une augmentation de 18 % des volumes et une hausse de 16 % de la croissance tirée par les prix, principalement en raison de la hausse des cours du cuivre.

Capitaliser sur l'essor des centres de données et du numérique

Jefferies a mis en avant le secteur en plein essor des centres de données comme un moteur de croissance à forte marge pour Polycab. Les centres de données nécessitent une intensité de câblage nettement plus élevée que les projets industriels standards ; alors que les câbles représentent environ 3 % des dépenses d'investissement (capex) totales pour les projets industriels, ils représentent environ 8 à 10 % pour les centres de données.

Polycab est déjà stratégiquement positionnée dans ce domaine, participant à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv. Cette exposition aux infrastructures numériques constitue un vent arrière important à mesure que l'Inde développe son économie numérique.

Un carnet de commandes robuste et des projets d'infrastructure

La stabilité financière de l'entreprise est soutenue par un carnet de commandes massif, qui s'élevait à 11 300 crore Rs en mars 2026. Une partie importante de ce pipeline est liée à des initiatives gouvernementales de grande envergure telles que BharatNet et le Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS).

Le projet BharatNet offre à lui seul un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crore Rs (hors GST). De plus, Polycab renforce ses capacités techniques avec une nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV), dont la mise en service est prévue pour la fin de l'année civile 2026 (CY26), avec des contributions au chiffre d'affaires prévues pour FY28.

Diversification des sources de revenus et perspectives de marge

Polycab maintient un mix de revenus très résilient qui atténue le risque de concentration. Le segment B2B de l'entreprise (énergie, pétrole et gaz, et centres de données) représente 35 % des ventes, tandis que les projets pilotés par le gouvernement contribuent à hauteur de 30 %. La demande résidentielle B2C représente 20 à 25 %, le segment FMEG compte pour 10 % et les exportations contribuent à hauteur de 6 %. Notamment, les 10 principaux clients ne représentent que 21 % du total des ventes, ce qui garantit que l'entreprise n'est pas excessivement dépendante de quelques clients.

Jefferies prévoit que Polycab affichera un taux de croissance annuel composé (CAGR) impressionnant de son bénéfice par action (EPS) de 22 % entre l'exercice 2026 et l'exercice 2029, soutenu par une croissance constante à deux chiffres dans l'activité C&W et par l'amélioration des marges dans le segment FMEG.

Points clés à retenir