Jefferies relève l'objectif de cours de Polycab à 10 920 Rs : 5 leviers de croissance clés

Les actions de Polycab India ont bondi jusqu'à 4 % suite à une mise à jour optimiste de la société de courtage internationale Jefferies, qui a relevé son objectif de cours à 10 920 Rs. Malgré un rallye significatif de 30 % de l'action au cours de l'année 2026, Jefferies a réitéré sa recommandation à l'achat (« Buy »), prévoyant un potentiel de hausse supplémentaire de 14 % porté par des changements massifs dans les infrastructures et une domination des parts de marché.

Domination du marché organisé des câbles et fils électriques

L'un des principaux moteurs de cette perspective optimiste est l'expansion agressive de Polycab dans le segment des câbles et fils électriques (C&W). L'entreprise a réussi à capter des parts de marché significatives auprès des acteurs non organisés, sa part de marché organisée passant de seulement 18 % en FY20 à 30-31 % en FY26.

Le segment C&W reste le moteur de l'entreprise, représentant près de 87 % du chiffre d'affaires de l'exercice FY26 et affichant une croissance annuelle de 33 %. Cette croissance a été alimentée par une augmentation de 18 % des volumes et une croissance de 16 % tirée par les prix. Notamment, le lancement de la marque « Etira » a joué un rôle déterminant dans la pénétration des marchés de niveau 2 à 5 (tier 2 to tier 5).

Exploitation du boom des centres de données et du numérique

Jefferies a identifié les centres de données comme un moteur de croissance émergent à forte marge. Les centres de données nécessitent une intensité de câblage nettement plus élevée que les projets industriels traditionnels ; les câbles représentent environ 8 à 10 % des dépenses d'investissement (capex) totales d'un centre de données, contre seulement environ 3 % dans les projets industriels généraux. Polycab tire déjà parti de cette tendance en participant à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv, se positionnant ainsi au cœur de l'expansion de l'infrastructure numérique de l'Inde.

Un carnet de commandes massif et des projets d'infrastructure

L'entreprise maintient une solide marge de manœuvre opérationnelle avec un carnet de commandes ouvert évalué à 11 300 crores Rs en mars 2026. Une part importante de celui-ci est liée à des initiatives gouvernementales telles que BharatNet et RDSS.

Le projet BharatNet offre à lui seul un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crores Rs (hors GST). De plus, Polycab renforce ses capacités de production avec une nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV), dont la mise en service est prévue d'ici la fin de l'année civile CY26, contribuant ainsi au chiffre d'affaires à partir de l'exercice FY28.

Diversified Revenue Streams and Low Concentration Risk

Polycab’s business model is built on resilience through diversification. Its revenue mix is well-distributed across several sectors:

Crucially, the company faces low customer concentration risk, with its top 10 customers contributing only 21% of total sales, ensuring that no single client can destabilize its earnings.

Financial Outlook and Valuation

Reflecting its consistent performance—including maintaining EBIT margins in the 12-15% range over the last 15 quarters—Jefferies has increased Polycab’s target valuation multiple to 41x earnings. The brokerage expects a strong Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29, underpinned by sustained volume growth and margin improvements in the Fast Moving Electrical Goods (FMEG) segment.

Key Takeaways