Jefferies relève son objectif de cours pour Polycab à 10 920 Rs : 5 moteurs de croissance clés

Les actions de Polycab India ont connu une hausse significative suite à la réitération de la recommandation « Acheter » par la société de courtage internationale Jefferies, qui a également relevé son objectif de cours à 10 920 Rs. Malgré un rallye de 30 % de l'action au cours de l'année 2026, les analystes restent optimistes, prévoyant une hausse de 14 % par rapport aux niveaux actuels du marché, portée par une croissance structurelle et un leadership sur le marché.

Domination du marché organisé des câbles et fils électriques

L'une des principales raisons de ces perspectives optimistes est l'expansion agressive de Polycab dans le secteur organisé. L'entreprise a réussi à capter une part de marché importante, passant d'environ 18 % en FY20 à une estimation de 30-31 % en FY26. Cette domination se reflète dans le segment Câbles et Fils (C&W), qui a représenté près de 87 % du chiffre d'affaires de l'exercice FY26. Ce segment a affiché une croissance robuste de 33 % en glissement annuel, alimentée par une croissance des volumes de 18 % et une croissance tirée par les prix de 16 %. De plus, le lancement de la marque « Etira » a permis à Polycab de pénétrer les marchés de niveaux 2 à 5 (tier 2-5), détournant ainsi efficacement l'activité des acteurs non organisés.

Profiter de l'essor des centres de données

L'essor des infrastructures numériques constitue un vent arrière massif pour Polycab. Les centres de données nécessitent une forte intensité de câblage, les câbles représentant environ 8 à 10 % des dépenses d'investissement (capex) totales des centres de données. Jefferies a souligné la présence actuelle de Polycab dans ce créneau, notant sa participation à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv. Ce positionnement permet à l'entreprise de capitaliser sur les flux massifs de capitaux dirigés vers le paysage numérique de l'Inde.

Un carnet de commandes robuste et diversifié

Polycab maintient un carnet de commandes sain, s'élevant à 11 300 crores de Rs en mars 2026. Une part importante de celui-ci est portée par des initiatives gouvernementales telles que le RDSS et BharatNet. Le projet BharatNet représente à lui seul un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crores de Rs (hors GST). En outre, l'entreprise envisage une expansion à long terme avec une nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV), qui devrait être mise en service d'ici la fin de l'année civile 2026 (CY26) et contribuer au chiffre d'affaires à partir de l'exercice FY28.

Diversification stratégique des revenus

La résilience de l'entreprise s'appuie sur un mix de revenus bien réparti, réduisant la dépendance à l'égard d'un seul secteur. La répartition comprend :

Notamment, la concentration de la clientèle reste faible, les 10 principaux clients ne contribuant qu'à 21 % du chiffre d'affaires total, ce qui atténue le risque de ralentissement spécifique à un client.

Forte dynamique des bénéfices

Jefferies a revu à la hausse son multiple de valorisation cible à 41x les bénéfices, soit une prime de 10 % par rapport à sa moyenne historique sur cinq ans de 37x. Cela reflète la confiance dans la capacité de Polycab à réaliser un CAGR de 22 % sur son bénéfice par action (EPS) entre l'exercice 2026 et l'exercice 2029. Cette croissance devrait être portée par l'expansion des volumes dans le cœur de métier C&W et par l'amélioration des marges au sein du segment FMEG (Fast Moving Electrical Goods).

Points clés à retenir