Jefferies relève l'objectif de cours de Polycab à 10 920 Rs : 5 moteurs de croissance

Les actions de Polycab India ont connu une hausse significative de 4 % suite à une mise à jour optimiste de la société de courtage internationale Jefferies. Malgré un rallye substantiel de 30 % de l'action au cours de l'année 2026, Jefferies a réitéré sa recommandation « Acheter » avec un objectif de cours révisé à 10 920 Rs, signalant un potentiel de hausse de 14 % par rapport aux niveaux actuels.

Domination du marché des câbles et fils (C&W)

L'un des principaux moteurs de ces perspectives positives est l'expansion agressive de Polycab dans le secteur organisé. L'entreprise a réussi à augmenter sa part de marché organisée dans l'industrie C&W pour atteindre 30–31 % pour l'exercice 2026 (FY26), un bond massif par rapport aux quelque 18 % de l'exercice 2020 (FY20). En FY26, le segment C&W a représenté près de 87 % du chiffre d'affaires total, affichant une croissance annuelle de 33 %. Cette croissance a été alimentée par une augmentation de 18 % des volumes et une croissance de 16 % tirée par les prix, en partie en raison de la hausse des cours du cuivre. De plus, le lancement de la marque « Etira » a permis à Polycab de capter efficacement des parts de marché auprès des acteurs du secteur non organisé dans les marchés de niveau 2 à 5 (tier 2 to tier 5).

L'essor des centres de données et de l'infrastructure numérique

Jefferies a mis en évidence l'opportunité émergente au sein du segment des centres de données. Les centres de données nécessitent une forte intensité de câblage, les câbles représentant environ 8 à 10 % des dépenses d'investissement (capex) totales du projet. Polycab établit déjà sa présence dans ce domaine, participant notamment à des projets de centres de données pour Vodafone Idea via Vertiv. À mesure que les investissements dans l'infrastructure numérique augmentent à travers l'Inde, Polycab est stratégiquement positionnée pour capter cette demande à haute valeur ajoutée.

Carnet de commandes robuste et projets d'infrastructure

L'entreprise maintient un carnet de commandes sain, s'élevant à 11 300 crores Rs en mars 2026. Une part importante de celui-ci est portée par des initiatives gouvernementales telles que le RDSS et BharatNet. Le projet BharatNet représente à lui seul un potentiel de revenus estimé à environ 8 000 crores Rs (hors GST). De plus, à moyen terme, la nouvelle usine de câbles à très haute tension (EHV) de Polycab devrait être mise en service d'ici la fin de l'année civile 2026 (CY26), les contributions au chiffre d'affaires devant débuter à partir de l'exercice 2028 (FY28).

Sources de revenus diversifiées et faible concentration des risques

La résilience de Polycab s'appuie sur un mix de revenus bien équilibré qui atténue les risques sectoriels. La répartition des revenus comprend :

Point crucial, l'entreprise maintient une faible concentration de sa clientèle ; les 10 principaux clients ne contribuent qu'à environ 21 % du total des ventes, le plus gros client ne représentant que 4 %.

Perspectives de résultats solides

Jefferies a revu à la hausse son multiple de valorisation cible à 41x les bénéfices, ce qui représente une prime de 10 % par rapport à sa moyenne historique sur cinq ans. Cet optimisme repose sur l'anticipation d'un CAGR de l'EPS de 22 % entre l'exercice FY26 et l'exercice FY29, porté par la croissance des volumes de base et l'amélioration des marges dans le segment FMEG (Fast Moving Electrical Goods).

Points clés