Jefferies Polycab நிறுவனத்தின் இலக்கு விலையை ரூ. 10,920 ஆக உயர்த்தியது: 5 வளர்ச்சி காரணிகள்

சர்வதேச புரோக்கரேஜ் நிறுவனமான Jefferies வழங்கிய சாதகமான அப்டேட்டைத் தொடர்ந்து, Polycab India பங்குகள் 4% குறிப்பிடத்தக்க உயர்வைச் சந்தித்தன. 2026-ஆம் ஆண்டில் பங்கின் விலை 30% கணிசமாக உயர்ந்திருந்த போதிலும், Jefferies தனது "Buy" மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியதோடு, திருத்தப்பட்ட இலக்கு விலையாக ரூ. 10,920-ஐ நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய நிலைகளிலிருந்து 14% வரை உயர்வதற்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது.

கேபிள்கள் மற்றும் வயர்கள் (C&W) சந்தையில் ஆதிக்கம்

இந்த நேர்மறையான பார்வையின் முதன்மை காரணியாக, ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட (organized) துறையில் Polycab மேற்கொண்டு வரும் தீவிர விரிவாக்கம் உள்ளது. FY20-ல் சுமார் 18% ஆக இருந்த C&W துறையில் நிறுவனத்தின் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட சந்தைப் பங்கினை, FY26 நிதியாண்டில் 30–31% ஆக வெற்றிகரமாக அதிகரித்துள்ளது. FY26-ல், C&W பிரிவு மொத்த வருவாயில் கிட்டத்தட்ட 87% பங்களித்ததுடன், ஆண்டுக்கு ஆண்டு 33% வளர்ச்சியைத் தந்தது. செப்பு (copper) விலையேற்றம் காரணமாக, 18% அளவு (volume) அதிகரிப்பு மற்றும் 16% விலை சார்ந்த வளர்ச்சியால் இந்த வளர்ச்சி தூண்டப்பட்டது. மேலும், 'Etira' பிராண்டின் அறிமுகம், Tier 2 முதல் Tier 5 வரையிலான சந்தைகளில் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து சந்தைப் பங்கினை திறம்பட கைப்பற்ற Polycab-க்கு உதவியுள்ளது.

டேட்டா சென்டர் மற்றும் டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சி

டேட்டா சென்டர் பிரிவில் உருவாகியுள்ள வாய்ப்புகளை Jefferies முன்னிலைப்படுத்தியுள்ளது. டேட்டா சென்டர்களுக்கு அதிகப்படியான கேபிள்கள் தேவைப்படுகின்றன; ஒரு திட்டத்தின் மொத்த மூலதனச் செலவில் (capex) கேபிள்கள் சுமார் 8–10% பங்களிக்கின்றன. Polycab ஏற்கனவே இந்தத் துறையில் தனது தடத்தைப் பதித்து வருகிறது, குறிப்பாக Vertiv மூலம் Vodafone Idea-வின் டேட்டா சென்டர் திட்டங்களில் பங்கேற்கிறது. இந்தியா முழுவதும் டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகள் அதிகரித்து வரும் நிலையில், இந்த அதிக மதிப்புள்ள தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய Polycab மூலோபாய ரீதியாகத் தயாராக உள்ளது.

வலுவான ஆர்டர் புக் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள்

மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, நிறுவனம் ரூ. 11,300 கோடி மதிப்பிலான வலுவான ஆர்டர் புக்கை (order book) கொண்டுள்ளது. இதில் குறிப்பிடத்தக்கப் பகுதி RDSS மற்றும் BharatNet போன்ற அரசாங்கத் திட்டங்களால் இயக்கப்படுகிறது. BharatNet திட்டம் மட்டும் சுமார் ரூ. 8,000 கோடி (GST தவிர்த்து) வருவாய் ஈட்டும் திறனைக் கொண்டுள்ளது. மேலும், நடுத்தர காலத்தைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, Polycab-ன் புதிய எக்ஸ்ட்ரா-ஹை வோல்டேஜ் (EHV) கேபிள் ஆலை CY26 இறுதியில் செயல்பாட்டிற்கு வரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இதன் மூலம் FY28 முதல் வருவாய் பங்களிப்பு தொடங்கும் எனத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

பன்முகப்படுத்தப்பட்ட வருவாய் ஆதாரங்கள் மற்றும் குறைந்த இடர் செறிவு

Polycab-ன் மீள்தன்மை, துறை சார்ந்த இடர்களைக் குறைக்கும் ஒரு சமநிலையான வருவாய் கலக்கத்தால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. வருவாய் விவரம் பின்வருமாறு:

• B2B பிரிவுகள்: 35% (Power, Oil & Gas, PLI-தொடர்புடைய திட்டங்கள் மற்றும் Data Centres).
• அரசு திட்டங்கள்: 30% (RDSS மற்றும் mobility முன்முயற்சிகள்).
• B2C வீட்டுத் தேவை: 20–25%.
• FMEG மற்றும் ஏற்றுமதி: முறையே 10% மற்றும் 6%.

முக்கியமாக, நிறுவனம் குறைந்த வாடிக்கையாளர் செறிவைப் பராமரிக்கிறது; முதல் 10 வாடிக்கையாளர்கள் மொத்த விற்பனையில் சுமார் 21% மட்டுமே பங்களிக்கின்றனர், இதில் மிகப்பெரிய ஒற்றை வாடிக்கையாளர் வெறும் 4% மட்டுமே பங்களிக்கிறார்.

வலுவான வருவாய் எதிர்பார்ப்பு

Jefferies தனது இலக்கு மதிப்பீட்டுப் பன்மடங்கை (valuation multiple) 41x வருவாயாக உயர்த்தியுள்ளது, இது அதன் ஐந்து ஆண்டு வரலாற்று சராசரியை விட 10% கூடுதல் (premium) ஆகும். இந்த நம்பிக்கை, Fast Moving Electrical Goods (FMEG) பிரிவில் முக்கிய விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் லாப வரம்பு மேம்பாட்டால் தூண்டப்படும், FY26 மற்றும் FY29 க்கு இடையில் 22% EPS CAGR இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பை அடிப்படையாகக் கொண்டது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சந்தை தலைமைத்துவம்: Polycab நிறுவனம் FY20 முதல் FY26 வரை C&W பிரிவில் தனது ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட சந்தைப் பங்கினை கிட்டத்தட்ட இருமடங்காக அதிகரித்துள்ளது.
• மூலோபாய வளர்ச்சி: Data centres போன்ற வளர்ந்து வரும் துறைகள் மற்றும் BharatNet போன்ற பெரிய அளவிலான அரசு திட்டங்கள் முக்கிய வருவாய் ஊக்கிகளாக உள்ளன.
• நிதி வேகம்: பன்முகப்படுத்தப்பட்ட மற்றும் குறைந்த செறிவு கொண்ட வாடிக்கையாளர் தளத்தால் ஆதரிக்கப்படும், FY29 வரை வலுவான 22% EPS CAGR இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர்.