Jefferies Menaikkan Target Harga Polycab menjadi Rs 10.920: 5 Pendorong Pertumbuhan

Saham Polycab India mengalami kenaikan signifikan sebesar 4% menyusul pembaruan bullish dari broker internasional Jefferies. Meskipun terjadi reli saham yang substansial sebesar 30% selama tahun 2026, Jefferies telah menegaskan kembali peringkat "Buy" dengan revisi target harga menjadi Rs 10.920, yang menandakan potensi kenaikan sebesar 14% dari level saat ini.

Mendominasi Pasar Kabel dan Kawat (C&W)

Pendorong utama untuk prospek positif ini adalah ekspansi agresif Polycab di sektor terorganisir. Perusahaan telah berhasil meningkatkan pangsa pasar terorganisirnya di industri C&W menjadi 30–31% untuk FY26, sebuah lonjakan masif dari sekitar 18% pada FY20. Pada FY26, segmen C&W menyumbang hampir 87% dari total pendapatan, memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh kenaikan volume sebesar 18% dan pertumbuhan berbasis harga sebesar 16%, sebagian disebabkan oleh kenaikan harga tembaga. Selain itu, peluncuran merek 'Etira' telah memungkinkan Polycab untuk secara efektif merebut pangsa pasar dari pemain tidak terorganisir di pasar tier 2 hingga tier 5.

Booming Pusat Data dan Infrastruktur Digital

Jefferies menyoroti peluang yang muncul dalam segmen pusat data. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang tinggi, dengan kabel diperkirakan menyumbang 8–10% dari total capex proyek. Polycab sudah mulai membangun jejaknya di sini, terutama dengan berpartisipasi dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv. Seiring dengan meningkatnya investasi infrastruktur digital di seluruh India, Polycab berada dalam posisi strategis untuk menangkap permintaan bernilai tinggi ini.

Buku Pesanan yang Kuat dan Proyek Infrastruktur

Perusahaan mempertahankan buku pesanan (order book) yang sehat, mencapai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Sebagian besar dari jumlah ini didorong oleh inisiatif yang dipimpin pemerintah seperti RDSS dan BharatNet. Proyek BharatNet saja menawarkan potensi pendapatan yang diperkirakan sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, menatap jangka menengah, pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru milik Polycab diharapkan mulai beroperasi pada akhir CY26, dengan kontribusi pendapatan yang dijadwalkan dimulai dari FY28.

Aliran Pendapatan yang Terdiversifikasi dan Konsentrasi Risiko yang Rendah

Ketahanan Polycab didukung oleh bauran pendapatan yang seimbang yang memitigasi risiko spesifik sektor. Rincian pendapatannya meliputi:

• Segmen B2B: 35% (Kelistrikan, Minyak & Gas, proyek terkait PLI, dan Pusat Data).
• Proyek Pemerintah: 30% (inisiatif RDSS dan mobilitas).
• Permintaan Perumahan B2C: 20–25%.
• FMEG & Ekspor: masing-masing 10% dan 6%.

Yang terpenting, perusahaan menjaga konsentrasi pelanggan yang rendah; 10 pelanggan teratas hanya menyumbang sekitar 21% dari total penjualan, dengan satu pelanggan terbesar hanya menyumbang 4%.

Prospek Laba yang Kuat

Jefferies telah meningkatkan target kelipatan valuasinya menjadi 41x laba, yang mewakili premium sebesar 10% dari rata-rata historis lima tahunnya. Optimisme ini didasarkan pada ekspektasi CAGR EPS sebesar 22% antara FY26 dan FY29, yang didorong oleh pertumbuhan volume inti dan peningkatan margin di segmen Fast Moving Electrical Goods (FMEG).

Poin-Poin Penting

• Kepemimpinan Pasar: Polycab telah hampir menggandakan pangsa pasar terorganisirnya di segmen C&W dari FY20 ke FY26.
• Pertumbuhan Strategis: Sektor-sektor yang sedang berkembang seperti pusat data dan proyek pemerintah skala besar seperti BharatNet merupakan katalis pendapatan utama.
• Momentum Keuangan: Analis memproyeksikan CAGR EPS yang kuat sebesar 22% hingga FY29, didukung oleh basis klien yang terdiversifikasi dan memiliki konsentrasi rendah.