Jefferies Menaikkan Target Harga Polycab menjadi Rs 10.920: 5 Pendorong Pertumbuhan Utama

Saham Polycab India melonjak hingga 4% menyusul pembaruan bullish dari broker internasional Jefferies, yang menaikkan target harganya menjadi Rs 10.920. Meskipun terjadi reli saham yang signifikan sebesar 30% selama tahun 2026, Jefferies telah menegaskan kembali peringkat 'Buy', memperkirakan potensi kenaikan lebih lanjut sebesar 14% yang didorong oleh pergeseran infrastruktur besar-besaran dan dominasi pangsa pasar.

Mendominasi Pasar Kabel & Kawat Terorganisir

Pendorong utama di balik prospek bullish ini adalah ekspansi agresif Polycab di segmen Kabel & Kawat (C&W). Perusahaan telah berhasil merebut pangsa pasar yang signifikan dari pemain tidak terorganisir, dengan pangsa pasar terorganisirnya naik menjadi 30-31% pada FY26, naik dari hanya 18% pada FY20.

Segmen C&W tetap menjadi kekuatan utama perusahaan, menyumbang hampir 87% dari pendapatan FY26 dan memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun sebesar 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volume sebesar 18% dan pertumbuhan yang dipicu harga sebesar 16%. Khususnya, peluncuran merek 'Etira' telah berperan penting dalam menembus pasar tier 2 hingga tier 5.

Memanfaatkan Ledakan Pusat Data dan Digital

Jefferies mengidentifikasi pusat data sebagai mesin pertumbuhan baru dengan margin tinggi. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan proyek industri tradisional; kabel diperkirakan menyumbang 8-10% dari total capex pusat data, sedangkan mereka hanya mewakili sekitar 3% dalam proyek industri umum. Polycab telah memanfaatkan tren ini dengan berpartisipasi dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, memposisikan dirinya di jantung ekspansi infrastruktur digital India.

Jalur Pesanan yang Masif dan Proyek Infrastruktur

Perusahaan mempertahankan bantalan operasional yang kuat dengan buku pesanan terbuka senilai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Sebagian besar dari ini terkait dengan inisiatif yang dipimpin pemerintah seperti BharatNet dan RDSS.

Proyek BharatNet saja menawarkan potensi pendapatan yang diperkirakan sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, Polycab sedang meningkatkan kemampuan manufakturnya dengan pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru, yang diharapkan akan mulai beroperasi pada akhir CY26, berkontribusi pada pendapatan mulai FY28 dan seterusnya.

Aliran Pendapatan yang Terdiversifikasi dan Risiko Konsentrasi yang Rendah

Model bisnis Polycab dibangun di atas ketahanan melalui diversifikasi. Bauran pendapatannya terdistribusi dengan baik di beberapa sektor:

• Segmen B2B (35%): Termasuk tenaga listrik, minyak & gas, serta pusat data.
• Proyek Pemerintah (30%): Termasuk inisiatif RDSS dan mobilitas.
• Permintaan Perumahan B2C (20-25%): Memanfaatkan pertumbuhan residensial.
• FMEG & Ekspor (16%): Memberikan bantalan tambahan.

Yang terpenting, perusahaan menghadapi risiko konsentrasi pelanggan yang rendah, dengan 10 pelanggan teratasnya hanya menyumbang 21% dari total penjualan, memastikan bahwa tidak ada satu klien pun yang dapat menggoyahkan pendapatannya.

Prospek Keuangan dan Valuasi

Mencerminkan kinerjanya yang konsisten—termasuk mempertahankan margin EBIT di kisaran 12-15% selama 15 kuartal terakhir—Jefferies telah menaikkan target kelipatan valuasi Polycab menjadi 41x laba. Perusahaan pialang tersebut memperkirakan CAGR Laba Per Saham (EPS) yang kuat sebesar 22% antara FY26 dan FY29, didukung oleh pertumbuhan volume yang berkelanjutan dan peningkatan margin di segmen Fast Moving Electrical Goods (FMEG).

Poin-Poin Penting

• Kepemimpinan Pasar: Polycab telah hampir menggandakan pangsa pasar terorganisirnya di segmen C&W dari 18% pada FY20 menjadi lebih dari 30% pada FY26.
• Vertikal Pertumbuhan Strategis: Perusahaan berada dalam posisi untuk mendapatkan keuntungan besar dari ledakan pusat data dan proyek infrastruktur pemerintah yang masif seperti BharatNet.
• Trajektori Keuangan yang Kuat: Analis memproyeksikan CAGR EPS sebesar 22% hingga FY29, didukung oleh bauran pendapatan yang terdiversifikasi dan buku pesanan (order book) yang kuat sebesar Rs 11.300 crore.