جيفريز ترفع السعر المستهدف لسهم Polycab إلى 10,920 روبية: 5 محركات نمو رئيسية
ارتفعت أسهم Polycab India بنسبة تصل إلى 4% في أعقاب تحديث إيجابي من شركة الوساطة الدولية Jefferies، التي رفعت سعرها المستهدف إلى 10,920 روبية. وعلى الرغم من الارتفاع الكبير للسهم بنسبة 30% خلال عام 2026، فقد أكدت Jefferies على تصنيف "شراء"، متوقعة زيادة إضافية بنسبة 14% مدفوعة بالتحولات الهائلة في البنية التحتية وهيمنة الحصة السوقية.
الهيمنة على سوق الكابلات والأسلاك المنظم
يعد التوسع القوي لشركة Polycab في قطاع الكابلات والأسلاك (C&W) محركًا رئيسيًا وراء هذه النظرة التفاؤلية. فقد نجحت الشركة في الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة من اللاعبين غير المنظمين، حيث ارتفعت حصتها في السوق المنظم إلى 30-31% في السنة المالية 2026، مقارنة بـ 18% فقط في السنة المالية 2020.
لا يزال قطاع C&W يمثل القوة الضاربة للشركة، حيث يمثل ما يقرب من 87% من إيرادات السنة المالية 2026، محققًا نموًا بنسبة 33% على أساس سنوي. وقد تعزز هذا النمو بزيادة قدرها 18% في حجم المبيعات ونمو بنسبة 16% مدفوعًا بالأسعار. ومن الجدير بالذكر أن إطلاق العلامة التجارية 'Etira' كان له دور فعال في اختراق الأسواق من المستوى الثاني إلى المستوى الخامس.
الاستفادة من طفرة مراكز البيانات والتحول الرقمي
حددت Jefferies مراكز البيانات كمحرك نمو ناشئ ذو هامش ربح مرتفع. تتطلب مراكز البيانات كثافة كابلات أعلى بكثير مقارنة بالمشاريع الصناعية التقليدية؛ حيث تمثل الكابلات ما يقدر بنحو 8-10% من إجمالي النفقات الرأسمالية لمراكز البيانات، بينما تمثل حوالي 3% فقط في المشاريع الصناعية العامة. وتستفيد Polycab بالفعل من هذا التوجه، من خلال المشاركة في مشاريع مراكز البيانات لصالح Vodafone Idea عبر شركة Vertiv، مما يضعها في قلب توسع البنية التحتية الرقمية في الهند.
تدفق هائل للطلبات ومشاريع البنية التحتية
تحافظ الشركة على ملاذ تشغيلي قوي مع سجل طلبات مفتوح بقيمة 11,300 كرور روبية اعتبارًا من مارس 2026. ويرتبط جزء كبير من هذا المبلغ بمبادرات تقودها الحكومة مثل BharatNet وRDSS.
يوفر مشروع BharatNet وحده إمكانات إيرادات تقدر بنحو 8,000 كرور روبية (باستثناء ضريبة السلع والخدمات GST). علاوة على ذلك، تعمل Polycab على توسيع قدراتها التصنيعية من خلال مصنع جديد للكابلات ذات الجهد العالي للغاية (EHV)، والذي من المتوقع تشغيله بحلول نهاية عام 2026، مما سيساهم في الإيرادات اعتبارًا من السنة المالية 2028 فصاعدًا.
تنوع مصادر الإيرادات وانخفاض مخاطر التركز
يعتمد نموذج أعمال Polycab على المرونة من خلال التنويع. ويتوزع مزيج إيراداتها بشكل جيد عبر عدة قطاعات:
- قطاعات B2B (35%): وتشمل الطاقة، والنفط والغاز، ومراكز البيانات.
- المشاريع الحكومية (30%): وتشمل مبادرات RDSS والتنقل.
- طلب الإسكان B2C (20-25%): الاستفادة من النمو السكني.
- FMEG والصادرات (16%): مما يوفر هامش أمان إضافي.
والأهم من ذلك، تواجه الشركة مخاطر منخفضة فيما يتعلق بتركيز العملاء، حيث يساهم أكبر 10 عملاء بنسبة 21% فقط من إجمالي المبيعات، مما يضمن عدم قدرة أي عميل بمفرده على زعزعة استقرار أرباحها.
التوقعات المالية والتقييم
وانعكاساً لأدائها المستمر — بما في ذلك الحفاظ على هوامش EBIT في نطاق 12-15% على مدار الـ 15 ربعاً الماضية — رفعت Jefferies مضاعف التقييم المستهدف لشركة Polycab إلى 41 ضعف الأرباح. وتتوقع شركة الوساطة نمواً سنوياً مركباً (CAGR) قوياً لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% بين السنة المالية 26 والسنة المالية 29، مدعوماً بنمو مستدام في حجم المبيعات وتحسن الهوامش في قطاع السلع الكهربائية سريعة الاستهلاك (FMEG).
أهم النقاط المستخلصة
- الريادة في السوق: ضاعفت Polycab حصتها في السوق المنظمة في قطاع C&W تقريباً من 18% في السنة المالية 20 إلى أكثر من 30% في السنة المالية 26.
- محاور النمو الاستراتيجي: تتمتع الشركة بموقع يؤهلها للاستفادة بشكل كبير من طفرة مراكز البيانات ومشاريع البنية التحتية الحكومية الضخمة مثل BharatNet.
- مسار مالي قوي: يتوقع المحللون نمواً سنوياً مركباً (CAGR) لربحية السهم (EPS) بنسبة 22% حتى السنة المالية 29، مدعوماً بمزيج إيرادات متنوع وسجل طلبات قوي بقيمة 11,300 كرور روبية.