Jefferies Naikkan Harga Sasaran Polycab kepada Rs 10,920: 5 Pemacu Pertumbuhan Utama

Saham Polycab India melonjak sehingga 4% susulan kemas kini optimis daripada broker antarabangsa Jefferies, yang menaikkan harga sasarannya kepada Rs 10,920. Walaupun terdapat kenaikan ketara sebanyak 30% dalam saham tersebut semasa tahun 2026, Jefferies telah mengulangi penarafan 'Beli', meramalkan potensi kenaikan lanjut sebanyak 14% yang didorong oleh peralihan infrastruktur besar-besaran dan penguasaan bahagian pasaran.

Mendominasi Pasaran Kabel & Wayar Terancang

Pemacu utama di sebalik prospek optimis ini adalah pengembangan agresif Polycab dalam segmen Kabel & Wayar (C&W). Syarikat tersebut telah berjaya merampas bahagian pasaran yang signifikan daripada pemain tidak terancang, dengan bahagian pasaran terancang meningkat kepada 30-31% pada FY26, berbanding hanya 18% pada FY20.

Segmen C&W kekal sebagai nadi utama syarikat, menyumbang hampir 87% daripada hasil FY26 dan memberikan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 33%. Pertumbuhan ini didorong oleh peningkatan volum sebanyak 18% dan pertumbuhan berasaskan harga sebanyak 16%. Secara khususnya, pelancaran jenama 'Etira' telah memainkan peranan penting dalam menembusi pasaran tahap 2 hingga tahap 5.

Memanfaatkan Lonjakan Pusat Data dan Digital

Jefferies mengenal pasti pusat data sebagai enjin pertumbuhan baharu dengan margin tinggi. Pusat data memerlukan intensiti kabel yang jauh lebih tinggi berbanding projek industri tradisional; kabel dianggarkan merangkumi 8-10% daripada jumlah perbelanjaan modal (capex) pusat data, manakala ia hanya mewakili sekitar 3% dalam projek industri umum. Polycab sudah mula memanfaatkan trend ini dengan menyertai projek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, sekali gus meletakkan dirinya di tengah-tengah pengembangan infrastruktur digital India.

Saluran Pesanan yang Besar dan Projek Infrastruktur

Syarikat mengekalkan sandaran operasi yang teguh dengan buku pesanan terbuka bernilai Rs 11,300 crore setakat Mac 2026. Sebahagian besar daripada ini dikaitkan dengan inisiatif diterajui kerajaan seperti BharatNet dan RDSS.

Projek BharatNet sahaja menawarkan potensi hasil dianggarkan kira-kira Rs 8,000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, Polycab sedang memperluas keupayaan pembuatannya dengan loji kabel voltan sangat tinggi (EHV) baharu, yang dijangka akan mula beroperasi menjelang akhir CY26, dan akan menyumbang kepada hasil bermula dari FY28 dan seterusnya.

Diversified Revenue Streams and Low Concentration Risk

Polycab’s business model is built on resilience through diversification. Its revenue mix is well-distributed across several sectors:

Crucially, the company faces low customer concentration risk, with its top 10 customers contributing only 21% of total sales, ensuring that no single client can destabilize its earnings.

Financial Outlook and Valuation

Reflecting its consistent performance—including maintaining EBIT margins in the 12-15% range over the last 15 quarters—Jefferies has increased Polycab’s target valuation multiple to 41x earnings. The brokerage expects a strong Earnings Per Share (EPS) CAGR of 22% between FY26 and FY29, underpinned by sustained volume growth and margin improvements in the Fast Moving Electrical Goods (FMEG) segment.

Key Takeaways